某項(xiàng)目投資管理培訓(xùn)教材-閱讀頁(yè)
2025-02-28 01:08本頁(yè)面
【正文】 5000元，采用直線折舊法，期末無(wú)殘值。為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性，要設(shè)法使其在相同的壽命期內(nèi)進(jìn)行比較。 一、固定資產(chǎn)更新決策 ? ?20 15 050 營(yíng) 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 (7) ＝(6)+(3) ＝ (1)(2)(5) 12 10 050 稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 6 4 950 所得稅 （ 5） ＝ (4) 33% 18 250 15 000 稅前利潤(rùn) （ 4） ＝ (1)(2)(3) 8 750 5 000 折舊額 （ 3） 18 000 20 000 付現(xiàn)成本 （ 2） 45 000 40 000 銷售收入 （ 1） 新設(shè)備（第 1～ 8年） 舊設(shè)備（第 1～ 4年） 項(xiàng)目 表 8－ 7 新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元 ① 計(jì)算新舊設(shè)備的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 舊設(shè)備的年折舊額＝ 20 000247。 8＝ 8 750 （ 1）直接使用凈現(xiàn)值法 一、固定資產(chǎn)更新決策 ② 計(jì)算新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 表 8－ 8 新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 舊設(shè)備 新設(shè)備 第 0年 第 1～ 4年 第 0年 第 1～ 8年 初始投資 20 000 70 000 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 15 050 20 終結(jié)現(xiàn)金流量 0 0 現(xiàn)金流量 20 000 15 050 70 000 20 ③ 計(jì)算新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值 （元）＝（元）＝新舊8%,104%,10????????????????PVIF ANP VPVIF ANP V結(jié)論：更新設(shè)備更優(yōu)。 0 4 8 NPV= 使用舊設(shè)備的方案可進(jìn)行兩次，4年后按照現(xiàn)在的變現(xiàn)價(jià)值重新購(gòu)置一臺(tái)同樣的舊設(shè)備 8年內(nèi)，繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值為： （元）＝舊 4%,10 ?????? PVIFNPV （元）＝新 41915NP V一、固定資產(chǎn)更新決策 （ 3）年均凈現(xiàn)值法 年均凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： nkPVIF ANPVANP V,?ANPVNPV nkPV IF A ,－年均凈現(xiàn)值 －凈現(xiàn)值 －建立在資金成本和項(xiàng)目壽命期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。 當(dāng)使用新舊設(shè)備的 未來(lái)收益相同 ，但準(zhǔn)確數(shù)字不好估計(jì)時(shí)，可以比較 年均成本 ，并選取年均成本最小的項(xiàng)目。 nkPVIFACAC,?年均成本的計(jì)算公式為： ACC－年均成本 －項(xiàng)目的總成本的現(xiàn)值 nkPV IF A , －建立在公司資金成本和項(xiàng)目壽命期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。根據(jù)預(yù)測(cè)， 5年后價(jià)格將上升 40%。不論現(xiàn)在開發(fā)還是5年后開發(fā)，初始投資均相同。有關(guān)資料如下表： 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 投資與回收 收入與成本 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 固定資產(chǎn)殘值 資本成本 90萬(wàn)元 10萬(wàn)元 0萬(wàn)元 20% 年產(chǎn)銷量 現(xiàn)投資開發(fā)每噸售價(jià) 5年后投資開發(fā)每噸售價(jià) 付現(xiàn)成本 所得稅率 2023噸 50萬(wàn) 40% 要求：確定該公司應(yīng)何時(shí)開發(fā)？ 時(shí)間 項(xiàng)目 2—6 銷售收入（ 1） 付現(xiàn)成本（ 2） 折舊（ 3） 稅前利潤(rùn)（ 4） 所得稅（ 5） 稅后利潤(rùn)（ 6） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（ 7） 200 50 18 132 53 79 97 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 時(shí)間 項(xiàng)目 0 1 2—5 6 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)運(yùn)資金收回 凈現(xiàn)金流量 90 90 － 10 0 － 10 97 97 97 10 107 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 萬(wàn)元）(100107976%,201%,204%,20?????????????PVIFPVIFPVIF ANPV10(P/F,20%,1)90 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 5年后開發(fā)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 時(shí)間 項(xiàng)目 2—6 銷售收入（ 1） 付現(xiàn)成本（ 2） 折舊（ 3） 稅前利潤(rùn)（ 4） 所得稅（ 5） 稅后利潤(rùn)（ 6） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（ 7） 280 50 18 212 85 127 145 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)金流量 時(shí)間 項(xiàng)目 0 1 2—5 6 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)運(yùn)資金回收 凈現(xiàn)金流量 90 90 10 0 10 145 145 145 10 155 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 以五年后作為項(xiàng)目開始的起點(diǎn)，所以第五年為 0期 5年后開發(fā)的到開發(fā)年度初的凈現(xiàn)值 萬(wàn)元）(1001551456%,201%,204%,20?????????????PVIFPVIFPVIF ANPV10*(P/F,20%,1)90 二、投資時(shí)機(jī)選擇決策 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)值折算為立即開發(fā)的現(xiàn)值 （萬(wàn)元）年后開發(fā)的凈現(xiàn)值 ， 5%20????? P VIF 結(jié)論：早開發(fā)的凈現(xiàn)值為 ， 5年后開發(fā)的凈現(xiàn)值為 ， 因此應(yīng)立即開發(fā)。第 4年 ~第 13年每年現(xiàn)金凈流量為 210萬(wàn)元。資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。 用差量分析法進(jìn)行分析 （ 1）計(jì)算不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 412年 第 13年 縮短投資期的現(xiàn)金流量 320 320 0 210 210 正常投資期的現(xiàn)金流量 200 200 200 0 210 210 縮短投資期的 Δ現(xiàn)金流量 120 120 200 210 0 210 三、投資期選擇決策 （ 2）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 20% , 1 20% , 2 20% , 3 20% , 13120 120 200 210 210120 120 200 210 210 (N PV PV I F PV I F PV I F PV I F? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? 萬(wàn) 元 ）（ 3） 做出結(jié)論：縮短投資期會(huì)增加凈現(xiàn)值 ，所以應(yīng)采納縮短投資期的方案。 （ 1）計(jì)算原定投資期的凈現(xiàn)值 )(210202300 3%,2023%,202%,20萬(wàn)元原????????????? PVI FPVI FAPVI FANPV三、投資期選擇決策 （ 2）計(jì)算縮短投資期后的凈現(xiàn)值 210320320NPV 2%,2023%,201%,20????????????? PVIFPVIF APVIF縮短（ 3）比較兩種方案的凈現(xiàn)值并得出結(jié)論： 因?yàn)榭s短投資期會(huì)比按照原投資期投資增加凈現(xiàn)值 （ ）萬(wàn)元，所以應(yīng)該采用縮短投資
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