固定資產(chǎn)投資決策-閱讀頁
2025-01-16 09:26本頁面
【正文】 10000 Δ 折舊額 3 6000 Δ稅前凈利 4=123 14000 Δ所得稅 5=4 40% 5600 Δ稅后凈利 6=45 8400 Δ營業(yè)現(xiàn)金凈流量 7=6+3 14400 差量 項(xiàng)目 Δ初始投資 Δ營業(yè)現(xiàn)金流量 Δ終結(jié)現(xiàn)金流量 Δ現(xiàn)金流量 第 0年 第 1年 ….. 第 4年 第 5年 40000 14400 14400 14400 10000 40000 14400 14400 24400 40000 14400 14400+10000 0 1 2 3 4 5 ΔNPV=14400（ P/A,10%,4） +24400（ P/F,10%， 5） 40000 =14400 +24400 40000 =20800 2，使用年限不等項(xiàng)目的更新決策 1）更新系列法 仍然通過相同年度內(nèi)兩個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來比較。 2）年均凈現(xiàn)值法 ANPV=NPV/（ P/A ,i% ,n） 例 某公司擬用新設(shè)備取代舊設(shè)備。假設(shè)資金成本為 10%，作決策。 假定對舊設(shè)備在第 3年進(jìn)行相同的投資 1 2 3 4 5 6 P0=10萬 A=43000 A=43000 F3 P3 P=10萬 見圖解 NPV(舊 ) =43000（ P/A， 10%， 3） 100000+P3 =43000 +P3 =6941+6941（ P/F,10%,3） =6941+5231=12154元 NPV（新） =60000（ P/A,10%,6） 250000 =60000 =11300 用此方法有時(shí)計(jì)算工作量比較大 用方法 2） ANPV（新） =NPV/年金現(xiàn)值系數(shù) =11300/ =2595元 ANPV（舊） =6941/ =2791元 例 某公司要在兩個投資項(xiàng)目中選取一個 半自動化的 A項(xiàng)目 初始投資 16萬，每年產(chǎn)生 8萬元的凈現(xiàn)金流量，可用3年，無殘值； 全自動化的 B項(xiàng)目 初始投資 21萬，壽命 6年，每年產(chǎn)生 量，無殘值。 租賃 需分期支付租金 例 購置設(shè)備 價(jià)值 10萬，使用 5年，年維修費(fèi) 8000元，殘值收入 1萬元，用借款方式，借款的資金成本為 6%，每年等額償還本利； 如租賃 5年，年初支付租金 3萬。常用的分析方法是差量分析法，即根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的增量現(xiàn)金流量來計(jì)算增量凈現(xiàn)值 如增量凈現(xiàn)值為正，為有利；否則不利。第 4年至 13年每年現(xiàn)金凈流量為 390萬； 如投資期縮短為 2年，每年需投資800萬，其他不變。該項(xiàng)目應(yīng)否縮短投資期。 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 一、 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 1，用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整折現(xiàn)率 2，用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整折現(xiàn)率 項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率 iifi VbRK ??風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 項(xiàng)目的變異系數(shù) 二、 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 1，確定當(dāng)量法 2，決策樹法 步驟 1）計(jì)算各序列現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 2）計(jì)算各序列的聯(lián)合概率 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 1， 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（約當(dāng)系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，再用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評價(jià)。 d也會因人而異，有些企業(yè)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來確定約當(dāng)系數(shù)。 步驟： 1）計(jì)算各現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值 2）計(jì)算聯(lián)合概率 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 例 某企業(yè)有一投資項(xiàng)目 現(xiàn)金流出 15000資本成本為 6% 6000 8000 10000 400070008000 1000011000 9000 120231400016000 20% 60% 20% 25%50%25% 15%70%15% 10%80%10% 第一年 第二年 1）計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV(4000)=6000/(1+6%) +4000/(1+6%)15000 NPV(7000)=6000/(1+6%) +7000/(1+6%)15000 222)計(jì)算聯(lián)合概率 P(4000)=20% 25%=5% P(7000)=20% 50%=10% 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 可按下列公式 iniiPNPVNPV ?? ?? 1NPV=NPV(4000) P(4000) +NPV(7000) P(7000)+……
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