生產(chǎn)性資產(chǎn)投資決策-閱讀頁
2025-02-05 13:05本頁面
【正文】 案例 57的 C投資項(xiàng)目投資回收期為 （12023/4600）。當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 ? 案例 5—7 的 A投資項(xiàng)目和 B投資項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金流量狀況分別如表 5—3 和表 5—4 所示。? 互斥項(xiàng)目：從可以接受的投資項(xiàng)目中選擇投資回收期最短的投資項(xiàng)目。但沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，以及投資回收期之后的現(xiàn)金流量和投資項(xiàng)目的整體效益?；厥掌诜ㄍ鶅?yōu)先考慮急功近利的投資項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的投資項(xiàng)目。? 會計(jì)收益率（ ARR） =年平均利潤 /原始投資額 100％? 案例 57的投資項(xiàng)目會計(jì)收益率：? A投資項(xiàng)目會計(jì)收益率 =（ 1800＋ 3240）/220230100％ = %? B投資項(xiàng)目會計(jì)收益率 =（ 1800＋ 3000＋3000） /39000100％ = %? C投資項(xiàng)目會計(jì)收益率 =（ 600＋ 600＋ 600）/312023100％ = 5%? ? 獨(dú)立項(xiàng)目：投資項(xiàng)目的會計(jì)收益率 最低期望收益率，可接受；反之不接受。? 互斥項(xiàng)目：從可以接受的投資項(xiàng)目中選擇會計(jì)收益率最高的投資項(xiàng)目。? ? 計(jì)算簡便，易于理解和掌握，數(shù)據(jù)資料也易于收集。? 三、 凈現(xiàn)值法 ： 以凈現(xiàn)值 ( present value，NPV)作為評價(jià)指標(biāo)? 凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額。? 1. 凈現(xiàn)值計(jì)算原理? 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量模式屬于年金型：直接采用年金現(xiàn)值系數(shù)。案例 5—7 的 A投資項(xiàng)目和 B投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算如下： NPVA=(11800＋ 13240)－ 20230=1669（元） NPVB=(1200＋ 6000＋ 6000)－9000=1557（元）? 2. 凈現(xiàn)值法的決策準(zhǔn)則? 獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值大于零：投資項(xiàng)目可以接受；反之，凈現(xiàn)值小于零，投資項(xiàng)目不接受。? 互斥項(xiàng)目：選擇凈現(xiàn)值大于零（所有可以接受的投資項(xiàng)目）且凈現(xiàn)值最大的投資項(xiàng)目。? 3. 凈現(xiàn)值法的評價(jià)? 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更為完善。? 折現(xiàn)率的確定是一個(gè)復(fù)雜的問題。? 只能說明投資項(xiàng)目的收益率高于或低于預(yù)定的收益率，不能確定投資項(xiàng)目本身的收益率。? 四、現(xiàn)值指數(shù)法： 現(xiàn)值指數(shù)（ present value index， PVI）作為評價(jià)指標(biāo)。它說明單位投資未來可以獲得的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值。 案例 5—7的 A投資項(xiàng)目和 B投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)都大于 1，可以接受； C投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于 1，不可接受。 案例 5—7的吉南公司應(yīng)該選擇 B投資項(xiàng)目。但依然不能顯示投資項(xiàng)目本身的收益率。? 計(jì)算公式：? 1. 內(nèi)部收益率計(jì)算原理? 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量模式是年金型：先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A, i, n），再依據(jù)正負(fù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率（ i）求內(nèi)部收益率。 先估計(jì)使凈現(xiàn)值由正值到負(fù)值相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率（ i）。計(jì)算公式：? 案例 57的 C投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率計(jì)算： 年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額 /年現(xiàn)金流入量=12023/4600= 查閱 “1元年金現(xiàn)值表 ”，在 n=3這一欄中找到最接近（ P/A， i， 3） = i是： i=6%， (P/A， 6%， 3)= i=8%， (P/A， 8%， 3)= 說明內(nèi)部收益率處于 6%~8%之間，具體計(jì)算如下? 案例 57的 A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目均屬于這種情況。? A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目的內(nèi)部收益率分別為： IRRA=16%＋（ 18%－ 16%） 9/（ 9＋ 499）=% IRRB=16%＋（ 18%－ 16%） 388/（ 388＋ 22） =%? 2. 內(nèi)部收益率的決策準(zhǔn)則? 獨(dú)立項(xiàng)目：投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于最低期望收益率，可以接受；反之不接受。? 互斥項(xiàng)目：從可以接受的投資項(xiàng)目中，選擇內(nèi)部收益率最高的投資項(xiàng)目。 ? ? （ 1）可以顯示投資項(xiàng)目本身的收益率。? 缺陷：? （ 1）中間現(xiàn)金流量再投資收益率的假設(shè)不現(xiàn)實(shí)。? （ 3）內(nèi)部收益率的計(jì)算過程實(shí)際上是一個(gè)一元 n次方程的求解過程。? 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系如圖所示。這就是逐次測試法計(jì)算內(nèi)部收益率的依據(jù)
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