【正文】 來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。例如基金管理人的管理能力決定基金的收益狀況、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的運(yùn)作水平直接影響基金申購(gòu)贖回效率等。四、基金投資的決策市場(chǎng)上的基金有很多不同的類型。在選擇基金時(shí)，需要注意瀏覽各種報(bào)紙、銷售網(wǎng)點(diǎn)公告或基金管理公司的信息，了解基金的收益、費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)特征，判斷某種基金是否切合投資者的投資目標(biāo)。：基金管理公司是否值得信賴；基金經(jīng)理對(duì)管理基金是否具有足夠的專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)。比如說(shuō)：投資目標(biāo)，每個(gè)人因年齡、收入、家庭狀況的不同而具有不同的投資目標(biāo)。：一般來(lái)說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)潛力也較高。假使投資者的投資取向較為進(jìn)取，并不介意市場(chǎng)的短期波動(dòng)，同時(shí)希望賺取較高回報(bào)，那么一些較高風(fēng)險(xiǎn)的基金或許符合投資者的需要。購(gòu)買基金一般要承擔(dān)認(rèn)購(gòu)費(fèi)或申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)四大類成本。 贖回費(fèi)：%。 基金托管費(fèi)：%左右。 第五節(jié) 金融衍生工具投資金融衍生工具是近年來(lái)興起的新型的投資產(chǎn)品。通過(guò)與基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、外匯等）的配合使用，它能夠幫助投資者有效規(guī)避利率、匯率和股票等市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果運(yùn)用得當(dāng)，可以有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本，提高收益率；如果運(yùn)用得不好，衍生工具的高杠桿作用也會(huì)導(dǎo)致投資者遭受巨大損失。一、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展所謂金融衍生工具(Derivatives Instrument)，又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。金融衍生工具的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差額結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足款項(xiàng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。作為衍生工具的發(fā)源地，美國(guó)具有當(dāng)今世界規(guī)模最大、創(chuàng)新最為活躍的金融衍生工具市場(chǎng)，它引領(lǐng)著世界各地金融衍生工具的發(fā)展趨勢(shì)。1972年5月，隨著布雷頓森林體系的解體和世界性的石油危機(jī)，利率和匯率出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。1975年10月，芝加哥期貨交易所CBOT率先推出第一張利率期貨合約(GNMA)——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約，不久之后，為滿足市場(chǎng)管理短期利率風(fēng)險(xiǎn)的需要，美國(guó)國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)在1976年1月推出了90天期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約。從此，外匯期貨、利率期貨、指數(shù)期貨三大金融期貨品種的結(jié)構(gòu)得以形成。美國(guó)金融期貨的產(chǎn)生，帶動(dòng)了其它發(fā)達(dá)國(guó)家金融產(chǎn)品的誕生。與英國(guó)一樣，歐洲其它各國(guó)也主要是以股指期貨為主，法國(guó)期貨交易所(MATIF)1988年6月推出了法國(guó)證券商協(xié)會(huì)40指數(shù)期貨(CAC40)；荷蘭阿姆斯特丹金融交易所(FTA)于1988年10月推出了阿姆斯特丹股指期貨(EOEI)；德國(guó)期貨交易所(DTB)于1990年9月推出了德國(guó)股指期貨(DAX)；西班牙衍生工具交易所(MEFFRW)于1992年1月推出了西班牙股指期貨(IBEX35)等 。其中：倫敦是衍生工具交易的世界金融中心，共有5家期貨和期權(quán)交易所，交易的合約超過(guò)60種，是除美國(guó)以外品種最多的市場(chǎng)；德國(guó)期貨期權(quán)交易所成立后一直是全球最大的金融衍生工具交易所之一；法國(guó)國(guó)際期貨交易所自1988年起成交量成為全球排名第三位的交易所。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求和國(guó)際接軌的迫切性，使得日本國(guó)內(nèi)對(duì)于創(chuàng)設(shè)期貨市場(chǎng)的呼聲非常高。1988年，日本推出日經(jīng)225指數(shù)期貨合約。1986年9月3日，SIMEX（新加坡交易所的前身）搶在日本之前推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，整整兩年后，日本本土才推出同類產(chǎn)品。1986年5月，香港期貨交易所推出香港恒生指數(shù)期貨合約，恒生指數(shù)以香港證券交易所上市的33只有代表性的股票為樣本股，是亞洲地區(qū)廣受關(guān)注的股票指數(shù)之一。此外，韓國(guó)和臺(tái)灣兩個(gè)地區(qū)的金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展非常迅速1992年，韓國(guó)推出KOSPI200指數(shù)期貨，此后的1997年7月，推出KOSPI200指數(shù)期權(quán)，它很快成長(zhǎng)為全球交易量最大的十大金融衍生工具種之一。表71：全球主要指數(shù)期貨與期權(quán)合約北美地區(qū)歐洲地區(qū)亞洲地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨與期權(quán)電子迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨與期權(quán)拉塞爾1000指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾500/BARRA成長(zhǎng)指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾500/BARRA價(jià)值指數(shù)期貨納斯達(dá)克100指數(shù)期貨與期權(quán)電子迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨NYSE綜合指數(shù)期貨與期權(quán)多倫多35指數(shù)期貨道瓊斯STOXX50指數(shù)期貨與期權(quán)道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù)期貨與期權(quán)FTSE Estars期貨FTSE Eurobloc100期貨FTSE Eurotop100期貨FTSE Eurotop300期貨MSCI歐洲/MSCI泛歐指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲指數(shù)期貨標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲擴(kuò)充指數(shù)期貨法國(guó)CAC40指數(shù)期貨德國(guó)DAX指數(shù)期貨與期權(quán)意大利MIB30指數(shù)期貨西班牙IBEX35指數(shù)期貨瑞典OMX指數(shù)期貨FTSE 100指數(shù)期貨與期權(quán)FTSE 250指數(shù)期貨日經(jīng)225指數(shù)期貨與期權(quán)日經(jīng)300指數(shù)期貨與期權(quán)TOPIX指數(shù)期貨與期權(quán)韓國(guó)KOSPI200股指期貨與期權(quán)MSCI臺(tái)灣指數(shù)期貨與期權(quán)香港HSI恒生指數(shù)期貨與期權(quán)澳大利亞SPI普通股指數(shù)期貨與期權(quán)印度Samp。金融衍生工具已為投資者、投機(jī)者、公司、銀行、基金管理者、投資機(jī)構(gòu)甚至中央銀行所使用。由于大多數(shù)的金融衍生工具能夠作為避險(xiǎn)工具或者對(duì)沖投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，或是改變投資組合的風(fēng)險(xiǎn)特性，因此，金融衍生工具又被稱為風(fēng)險(xiǎn)管理工具。例如，進(jìn)口商擔(dān)心匯率上揚(yáng)，而出口商害怕匯率下跌，他們之間進(jìn)行反向的外匯套期保值，就可以使風(fēng)險(xiǎn)得以對(duì)沖；二是市場(chǎng)上存在著愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲利的投機(jī)者。相反，衍生工具市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能的發(fā)揮正是通過(guò)其自身帶有的風(fēng)險(xiǎn)同現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)沖而實(shí)現(xiàn)的。內(nèi)于現(xiàn)貨交易大多是分散的，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者不易及時(shí)收集到所需的價(jià)格信息，即使收集到現(xiàn)貨市場(chǎng)所反饋的信息，這些信息也是零散和片面的，其準(zhǔn)確、真實(shí)程度較低，對(duì)于未來(lái)供求關(guān)系變動(dòng)的預(yù)測(cè)能力也比較差。衍生工具的盈利，既包括交易本身所帶來(lái)的收入，也包含提供經(jīng)紀(jì)人服務(wù)的收入。由于存在著明顯的杠桿效應(yīng)，投資者操作正確就可以得到很高的利潤(rùn)率。比如股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上只有做多先買后賣才能賺錢，股票價(jià)格下跌時(shí)則無(wú)利可圖。股價(jià)上揚(yáng)時(shí)做多能賺錢，下跌時(shí)做空也可嫌錢。金融衍生工具常見(jiàn)的延伸功能有如下一些。保持適宜的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行而言可謂生存發(fā)展之本。商業(yè)銀行就經(jīng)常運(yùn)用金融期貨、金融期權(quán)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行缺口管理，用利率互換來(lái)回避資產(chǎn)與負(fù)債到期時(shí)間不匹配而產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供了更多的選擇機(jī)會(huì)和對(duì)象。恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用衍生交易，往往能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，使籌資順利進(jìn)行。由于石油儲(chǔ)量、最終開(kāi)采費(fèi)用、投產(chǎn)后的油價(jià)難以確定、籌集開(kāi)發(fā)費(fèi)通到了困難。銀行向北海石油公司提供浮動(dòng)利率貸款，然后再提供利息掉期，把浮動(dòng)利率變成固定利率，從而鎖定了利息成本。一些企業(yè)所有者用期權(quán)作為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理人員的工具，取得比較好效果。合約規(guī)定的買入價(jià)一般與當(dāng)時(shí)的股價(jià)接近。股票價(jià)格也會(huì)隨之上揚(yáng)，股票買入期權(quán)的價(jià)格同樣會(huì)上升，經(jīng)營(yíng)管理人員便可從中獲益。三、金融衍生工具的分類金融衍生工具種類繁多，琳瑯滿目。一般而言，可以從原生資產(chǎn)、產(chǎn)品形態(tài)和交易方式、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等角度對(duì)金融衍生工具進(jìn)行分類。表72 按原生資產(chǎn)對(duì)金融衍生工具的分類對(duì)象原生資產(chǎn)金融衍生工具利率短期存款利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率掉期合約等長(zhǎng)期債券債券期貨、債券期權(quán)合約等股票股票股票期貨、股票期權(quán)合約等股票指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期貨合約等貨幣各類現(xiàn)匯貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣掉期合約等商品各類實(shí)物商品商品遠(yuǎn)期、商品期貨、商品期權(quán)、商品掉期合約等(二)以產(chǎn)品形態(tài)和交易方式分類按照產(chǎn)品形態(tài)和交易方式劃分，是對(duì)衍生金融工具最常見(jiàn)的分類方式。不同的衍生交易方式，有各自的規(guī)則與應(yīng)用范圍，它們的風(fēng)險(xiǎn)程度也各不相同。遠(yuǎn)期交易可以自由地選擇交易對(duì)手，合約的內(nèi)容可以根據(jù)交易雙方的需要而定，由此，交易方式比較靈活。將即期交易與遠(yuǎn)期交易，或者遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期交易組合到一起，就形成了掉期交易方式。期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易形式。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過(guò)買賣期貨合約，回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的買方只有權(quán)利而沒(méi)有任何義務(wù)，他可以在期權(quán)有效期內(nèi)任何時(shí)間(美式期權(quán))或到期日(歐式期權(quán))行使其買進(jìn)或賣出的權(quán)利。期權(quán)的賣方只有義務(wù)而沒(méi)有權(quán)利，當(dāng)期權(quán)買方按合約規(guī)定行使其權(quán)利時(shí)，期權(quán)賣方必須依約相應(yīng)賣出或買進(jìn)，期權(quán)的買方要獲得這個(gè)權(quán)利必須支付一定費(fèi)用，期權(quán)賣方承擔(dān)了義務(wù)相應(yīng)獲得報(bào)酬，這筆費(fèi)用叫期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格?；Q的具體對(duì)象包括債務(wù)、期限、利率、幣種、償還方式等?；Q業(yè)務(wù)被稱為金融交易上的“集成電路”，是國(guó)際金融市場(chǎng)上的一種十分有效、運(yùn)用相當(dāng)廣泛的交易要素和交易技巧。 (三)以交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類依據(jù)交易的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，衍生金融交易可以分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。交易合約標(biāo)準(zhǔn)化，交易成本低。金融期貨、上市金融期權(quán)都屬于場(chǎng)內(nèi)交易的衍生金融工具。場(chǎng)外交易在交易成本、交易風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)透明度方面處于劣勢(shì)，但它有較大的靈活性?，F(xiàn)代的場(chǎng)外交易大多數(shù)通過(guò)電子通信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易互有長(zhǎng)短，任何一種方式都難對(duì)另一種取而代之，它們將長(zhǎng)期共存。比如，通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來(lái)，而當(dāng)企業(yè)借入了一筆浮動(dòng)利率貸款時(shí)，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議還可將貸款利率在未來(lái)的每一個(gè)展期利率鎖定。比如當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)存款利率將要下跌時(shí)，可以通過(guò)賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來(lái)投資收益。在該利率互換中，投資者支付一個(gè)固定利率（即目前市場(chǎng)利率）并收入一個(gè)較短期限的浮動(dòng)利率，這樣以來(lái)，為投資者產(chǎn)生出一個(gè)浮動(dòng)利率投資回報(bào)率。經(jīng)過(guò)兩個(gè)互換交易，企業(yè)可以得到一個(gè)大于原固定利率的投資回報(bào)，通過(guò)利用衍生金融工具鎖定未來(lái)投資收益的利率風(fēng)險(xiǎn)，從而將有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 此外，金融衍生工具投資還可以對(duì)資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)分配進(jìn)行管理并且能夠提供全新的財(cái)務(wù)分析方法等等。首先，衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具派生于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是通過(guò)將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有人得以減小風(fēng)險(xiǎn)、控制自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。作為契約性產(chǎn)品，衍生金融工具本身仍存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。再次，金融衍生工具在被用作避險(xiǎn)工具時(shí)，存在可能放大風(fēng)險(xiǎn)的副作用。因此，一旦市場(chǎng)發(fā)生意外走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法對(duì)沖時(shí)，金融衍生工具交易的某一方很可能既無(wú)法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)承擔(dān)衍生金融工具交易損失，形成風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。而且，在選擇衍生金融工具時(shí)，應(yīng)盡量匹配風(fēng)險(xiǎn)與收益，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，盡可能締結(jié)對(duì)沖頭寸抵消風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的存在。還可以在互換的基礎(chǔ)上進(jìn)行期權(quán)交易來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，即一旦利率或匯率達(dá)到事先確定的目標(biāo)值，可以選擇履行或放棄期權(quán)交易，損失的只是期權(quán)的權(quán)利金，而避免蒙受匯率、利率雙重?fù)p失。與此同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)的變數(shù)日益增多，匯率波動(dòng)頻繁，利率走勢(shì)難料，股價(jià)變化莫測(cè)，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分重視金融衍生工具的投資功能，避免過(guò)度投機(jī)，正確運(yùn)用金融衍生工具，這將對(duì)現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)有著重大現(xiàn)實(shí)意義。金融資產(chǎn)投資是指投資者將資金用于購(gòu)買股票、債券、基金、金融衍生工具等有價(jià)證券，從而獲取收益的一種投資行為。投資者在進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時(shí)，需關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)擬投資產(chǎn)品的價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)的分析，在此基礎(chǔ)上再做出