【正文】 ，按照投資對象的規(guī)模，又可以分為大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金。 ，可以分為積極投資型基金和消極投資型基金。 ，可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、衍生證券基金四類。封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。二、基金的分類證券投資基金可以按照多種標準進行分類，具體情況如下： ，可以分為封閉式基金、開放式基金。從基金品種看，我國推出了股票基金、債券基金、貨幣市場基金，還迅速發(fā)展了ETF、LOF等品種，并且在嘗試QFII、QDII方面也邁出了很大的步子。截至2006年末，包括53只封閉式基金在內(nèi)，我國已有53家基金管理公司旗下的321只基金可供投資者選擇。證券投資基金目前已經(jīng)具有了相當規(guī)模，成為我國證券市場的最重要機構(gòu)投資力量和廣大投資者的最重要投資工具之一。根據(jù)基金受益單位能否隨時認購或贖回及轉(zhuǎn)讓方式的不同，可分為開放型基金和封閉型基金；根據(jù)投資基金的組織形式的不同，可分為公司型基金與契約型基金；根據(jù)投資基金投資對象的不同，可分為貨幣基金、債券基金、股票基金等等。國際經(jīng)驗表明，基金對引導儲蓄資金轉(zhuǎn)化為投資、穩(wěn)定和活躍證券市場、提高直接融資的比例、完善社會保障體系、基金的發(fā)展與壯大，推動了證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展和金融體系的健全完善，在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中發(fā)揮日益重要的作用。所以，有必要把個別股票的預測與整個股市的預測聯(lián)系起來，互相對照，以提高股票投資的成功率。但這種行為通常是短期現(xiàn)象，投資者不應(yīng)忽視其中可能產(chǎn)生的得失?？傮w來說，股票市場作為一個整體，其行為可能與基本投資分析所期望的不一樣。第三步：對股票市場狀況進行分析。因為股票是由不同的企業(yè)發(fā)行的，每個企業(yè)各有特點，要了解它，就應(yīng)從股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)濟狀況和財務(wù)狀況入手，看其資本強弱、技術(shù)實力、獲益多寡、償債能力、成長潛力等等，從而對股票發(fā)行企業(yè)作出恰如其分的判斷與評價。第一步：必須對整個國民經(jīng)濟的運作，包括生產(chǎn)、流通、服務(wù)等各個部門作出詳細的分析，以便了解國民經(jīng)濟各部門、各地區(qū)所處的增長階段與其發(fā)展趨勢，從而明確成千上萬個具體的企業(yè)，了解它們在經(jīng)濟大環(huán)境下和所屬行業(yè)的特色下所從事的具體經(jīng)濟活動。解答： 根據(jù)上述公式得：630=40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)通過采用逐步測試法，可以發(fā)現(xiàn)：當i=12%時，40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)630=（萬元）當i=14%時，40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)630=（萬元）因此，采用內(nèi)插法，可以算出i=12%+(+)2%=%五、股票投資決策股票投資是一項風險相對較高的投資，因此，投資者除自行分析外，還應(yīng)參考外部研究機構(gòu)對股票投資所作的分析，作出正確的判斷?！纠?11】某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票100萬股，并于2006年3月15日以每股7元的價格全部出售。股票投資的現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是每年股利和出售價格。解答：持有期收益率=2．長期股票投資收益率長期股票投資收益率的持有期限較長，故應(yīng)考慮資金時間價值。(二)股票投資收益率的計算1．短期股票投資收益率若短期股票投資的持有期限比較短，少于一年，可以不考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：持有期收益率=【例710】2006年3月30日，A公司購買B公司每股市價10元的股票，2006年9月，A公司持有的上述股票每股獲現(xiàn)金股利1元，2007年3月29日，A公司將該股票以每股20元的價格出售。四、股票投資的收益率(一)股票投資收益的來源和影響因素股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所獲得的收益，這種收益由股利收入和股票買賣差價兩方面組成。解答：股票價格＝152＝30(元)股票價值＝122＝24(元)說明市場對該股票的評價略高。因為：市盈率＝股票價格/每股盈利所以：股票價格＝該股票市盈率該股票每股盈利股票價值＝行業(yè)平均市盈率該股票每股盈利【例79】某公司股票每股盈利是2元，市盈率是15，行業(yè)類似股票的平均市盈率是12。市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。(二)市盈率分析前述股票價值的計算方法，在理論上比較健全，根據(jù)計算的結(jié)果使用起來也較方便，但未來股利的預計很復雜并且要求比較高，—般投資者往往很難辦到。企業(yè)要求的必要收益率為16%。解答：V=6/15%=40(元)3．長期持有、股利固定增長的股票估價模型如果一個公司的股利不斷增長，投資者的投資期限又非常長，則股票的估價就相對復雜，只能計算近似值?！纠?7】某企業(yè)擬購買A公司股票并準備長期待有，預計該股票每年股利為6元，企業(yè)要求的必要收益率為15%。解答： V＝2(P／A，10%，3)+16(P／F，10%，3) ＝2+16 ＝(元)，則該企業(yè)可考慮對此股票進行投資?！纠?6】某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預計今后三年每年每股股利收入為2元，3年后出售可得16元，投資者的必要報酬率10%。如果投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時間后出售，他的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時的股價。股票的價值不同于股票的價格，受社會、政治、經(jīng)濟變化和心理等諸多因素的影響，股票的價格往往背離股票的價值。股票作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是股利和出售價格。三、股票的估價同債券投資一樣，企業(yè)進行股票投資也需要對股票的價值進行評估，即必須知道股票內(nèi)在價值的計算方法。自從有股市以來，股價暴漲暴跌的例子屢見不鮮。(四)股票價格的波動大股票價格受多種因素影響，波動性較大。轉(zhuǎn)讓股票是否能獲得資本利得主要取決于股票市場行情、公司的經(jīng)營狀況、盈利能力等，如果這些方面的情況較好，就能使股價上漲，投資者出售股票就可以得到較大的資本利得。(三)股票投資收益不穩(wěn)定股票投資的收益主要是公司發(fā)放的股利和轉(zhuǎn)讓股票獲得的資本利得，其穩(wěn)定性較差。如果公司破產(chǎn)，股東的求償權(quán)位于債權(quán)人之后，因此，股東可能部分甚至全部不能收回投資。股票投資收益的高低主要取決于股票發(fā)行公司的經(jīng)營狀況、股票市場行情和整體經(jīng)濟環(huán)境的好壞。若要控制一家企業(yè)，最好是收購這家企業(yè)超過半數(shù)的股票。關(guān)于股票的其他內(nèi)容已在前面籌資管理中論述，這里僅從投資者角度討論股票的有關(guān)問題。按股東所享有的權(quán)利和義務(wù)，股票分為普通股和優(yōu)先股。第三節(jié) 股票投資一、股票的基本概念股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東據(jù)以定期取得股息、紅利的一種有價證券。技術(shù)分折對證券投資是大有幫助的，作為一個證券投資者，有必要熟練掌握技術(shù)分析的基本方法。 (二)技術(shù)分析技術(shù)分折是運用數(shù)學和邏輯的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進行分析，從而預測證券市場上債券的未來變化趨勢。企業(yè)分析主要應(yīng)對企業(yè)的財務(wù)狀況和公司的經(jīng)營狀況進行分析。有利于從戰(zhàn)略上把握債券投資的方向?；痉治黾劝ê暧^經(jīng)濟形勢(如經(jīng)濟增長、經(jīng)濟周期、利率水平、通貨膨脹、貨幣金融政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等)分析，也包括公司分析。 (一)基本分析基本分析是對影響債券價格的各種基本因素(如經(jīng)濟增長、利率水平、通貨膨脹、企業(yè)財務(wù)狀況等)進行分析。六、債券投資決策債券投資的決策是一個非常復雜的問題，對于投資者來說又是十分重要的。(六)期限風險期限風險是指由于債券期限越長而給投資者帶來的風險。當投資者購買了某種外幣債券時，本國貨幣與該外幣的匯率變動會使投資者難以確定未來的本幣收入。因此，公司債券被認為比普通股票有更大的通貨膨脹風險。在通貨膨脹比較嚴重時期，通貨膨脹風險對債券投資者的影響比較大，因為投資于債券只能得到一筆固定的利息收益，而由于貨幣貶值，這筆現(xiàn)金收入的購買力會下降。一般來說，政府債券以及一些著名的大公司債券的流動性較高，而不為人們所了解的小公司的債券的流動性就較差。 (三)流動性風險流動性風險是指債券持有人打算出售債券獲取現(xiàn)金時，其所持債券不能按目前合理的市場價格在短期內(nèi)出售而形成的風險，又稱變現(xiàn)力風險。一般來說。一般來說，市場利率上升，會引起債券市場價格下跌；市場利率下降，會引起債券市場價格上升。(二)利率風險利率風險是指由于市場利率上升而引起的債券價格下跌，從而使投資者遭受損失的風險。由于在未來較長的期間內(nèi)，企業(yè)的經(jīng)營狀況可能會發(fā)生變化。高信用等級的債券違約風險要比低信用等級的債券小。世界著名的信用評級機構(gòu)有穆迪評價公司和標準普爾公司，這兩家公司將評定的債券分為三等九級。形成違約風險的原因有很多，但常見的有：政治、經(jīng)濟形勢等宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化；自然災害或其他非常事故，如水災、戰(zhàn)爭等；企業(yè)在競爭中失敗，喪失生存和發(fā)展的機會；企業(yè)經(jīng)營不善，發(fā)生重大虧損：企業(yè)陷入財務(wù)困境，缺乏足夠的現(xiàn)金清償?shù)狡趥鶆?wù)等。不同種類的債券違約風險是不同的。債券投資要承擔的風險主要有違約風險、利率風險、流動性風險、通貨膨脹風險和匯率風險等。進行債券投資與進行其他投資一樣，在獲得未來投資收益的同時，也要承擔一定的風險。高報酬意味著高風險，低報酬則意味著低風險。（2）如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計算其到期收益率。計算公式為：PV=(M+Min) (P/F，k，t)式中，k——到期收益率PV——債券買入價i——債券票面年利率n——債券有效年限M——債券面值t——債券的剩余年限②按年付息債券不處于最后付息期的固定利率附息債券的到期收益率可用下面的公式計算，各字母代表的含義同上式：PV=Mi（P/A，k，t）+M(P/F，k，t)【例75】已知：A公司于2004年1月1日以1010元價格購買了B公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。解答： 持有期收益率=（2）一次還本付息債券持有期收益率的計算公式：持有期收益率=100%（3）貼現(xiàn)債券持有期收益率的計算公式：貼現(xiàn)債券持有期收益率=100%到期收益率又稱最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場價格會越來越接近面值。（1）息票債券持有期收益率常用的計算公式：持有期收益率=100%【例74】A公司于2006年1月1日以120元的價格購買了B公司于2005年發(fā)行的面值為100元，利率為10%，每年1月1日支付一次利息的10年期公司債券，在2007年1月1日，A公司將該債券以140元的價格賣出。本期收益率又稱直接收益率、當前收益率，指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格之比率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。四、債券的收益率（一）債券收益的來源及影響因素 債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：一是債券的年利息收入；二是資本損益，即債券買入價與賣出價或償還額之間的差額。要求：計算該債券的價值。其估價模型為：債券價值＝債券面值復利現(xiàn)值系數(shù)即：公式中的符號含義同前式。(三)貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，這種債券也稱零票面利率債券。 (二)到期一次還本付息且不計復利的債券價格的確定我國有一部分債券屬于到期一次還本付息且不計復利的債券，其估價計算公式為：債券價值＝債券到期本利和復利現(xiàn)值系數(shù)V=(M+Min) (P/F，k，n)公式中的i為債券的票面利率，其他符號含義同前式。某企業(yè)擬購買該債券，購買時的市場利率為10%。 (