固定資產(chǎn)投資決策(文件)
【正文】 ，主要是根據(jù)風(fēng)險程度調(diào)整折現(xiàn)率或現(xiàn)金流量，剔除投資風(fēng)險對決策的影響。 2，決策樹法 通過現(xiàn)金流概率樹，計算各現(xiàn)金流凈現(xiàn)值，按聯(lián)合概率計算期望凈現(xiàn)值，適用于每年現(xiàn)金流不獨立的投資項目。 據(jù)各年現(xiàn)金流風(fēng)險大小，選不同的約當(dāng)系數(shù) d(不確定的現(xiàn)金流 /確定的現(xiàn)金流）現(xiàn)金流確定時 d=1；小風(fēng)險時， ≤d1現(xiàn)金流一般時， ≤d ；大風(fēng)險時，0d。資金成本 12%， 無殘值收入。 T=40% 計算步驟 1）計算租賃條件下的稅后現(xiàn)金流出量 年份租金支出 稅收抵免 稅后現(xiàn)金流出量 1 2=1*40% 3=12 0 30000 30000 1~4 30000 12023 18000 5 12023 12023 2）計算借款購買設(shè)備的稅后現(xiàn)金流出量 （ 1）計算借款的償還額和利息 用現(xiàn)金求 等額年金 公式 A=100000(A/P,6%,5) =100000 1/=23740 年折舊 =（ 101） /5= 為年金現(xiàn)值系數(shù) 借款分期償還計算表 年份 償還額 A 償還利息 償還本金 本金余額 1 2=4 6% 3=12 4=43 0 100000 1 23740 6000 17740 82260 2 23740 4936 18804 63456 3 23740 3808 19932 43524 4 23740 2612 21128 22396 5 23740 1344 22396 0 (2)計算借款購買設(shè)備的稅后現(xiàn)金凈流量 年份償還額 利息費 維修費折舊費稅收抵免 1 2 3 4 5=(2+3+4) 40% 稅后殘值 稅后現(xiàn)金流出 6 7=1+3 56 1 23740 6000 8000 18000 12800 18940 2 23740 4936 8000 18000 12374 10366 3 23740 3808 8000 18000 11923 19817 4 23740 2612 8000 18000 11445 20295 5 23740 1344 8000 18000 10938 6000 14802 3)計算購買或租賃的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 年 現(xiàn)值系數(shù) 借款購買 租賃 1 稅后現(xiàn)金 現(xiàn)值 稅后現(xiàn)金 現(xiàn)值 流出 2 流出 4 5=4 1 3=2 1 0 1 0 0 30000 30000 1 18940 17860 18000 16974 2 19366 17235 18000 16020 3 …… 5 14802 11057 12023 8964 6 現(xiàn)值合計 78872 83406 二、投資期決策 縮短工期，需要增加投資是否必要。 用方法 1）求出舊設(shè)備在未來 6年內(nèi)的凈現(xiàn)值并與舊設(shè)備比較。但必須將兩個項目的不同年份統(tǒng)一為相同的年份，可用兩個項目使用年限的最小公倍數(shù)作為共同年限。假設(shè)資本成本為 10%，采用直線折舊 可采用差量分析法來計算一個方案比另一個方案增減的現(xiàn)金流量： Δ初始投資 =122=10萬 Δ年折舊 =()/48/8= 下面是 從新設(shè)備 的角度計算兩個方案的差量現(xiàn)金流量 1）分別計算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量 2）利用表計算各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 1~4年 差量銷售收入 1 60000 Δ付現(xiàn)成本 2 27000 Δ折舊額 3 13000 Δ稅前利潤 4=123 20230 Δ 所得稅 5=4 33% 6600 Δ稅后利潤 6=45 13400 Δ營業(yè)現(xiàn)金流量 7=6+3 26400 3）計算兩個方案現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 0 1~4 差量初始投資 差量營業(yè)現(xiàn)金流量 差量終結(jié)現(xiàn)金流量
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