固定資產(chǎn)投資決策-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 流動(dòng)資金 15000，年限 5年，殘值收入 7500萬(wàn)， 5年終第一年銷(xiāo)售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。即 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資額 NPV= ? ? ? ?????ntttiCOCI11C? 決策原則：在只有一個(gè)方案時(shí)，選擇 NPV0的方案；多個(gè)互斥方案中，選擇 NPV最大者為最優(yōu)。 即計(jì)算 t時(shí)的投資報(bào)酬率 i。如為正數(shù)，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再測(cè)算；如為負(fù)數(shù)，應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測(cè)算。 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資實(shí)例分析 一、固定資產(chǎn)更新決策 二、投資期決策 *三、資本限量決策 *四、投資開(kāi)發(fā)時(shí)期決策 一、固定資產(chǎn)更新決策 1，使用年限相等項(xiàng)目的更新決策 2，使用年限不等項(xiàng)目的更新決策 3，購(gòu)買(mǎi)或租賃的決策 二、投資期決策 1，差量分析法 2，凈現(xiàn)值法 1，使用年限相等項(xiàng)目的更新決策 例 舊設(shè)備：購(gòu)置成本 8萬(wàn)元，已用 4年，預(yù)計(jì)還可使用 4年，已提折舊 4萬(wàn)元，無(wú)殘值；年銷(xiāo)售收入 10萬(wàn)，年付現(xiàn)成本 6萬(wàn)；目前市價(jià) 2萬(wàn)； 新設(shè)備：購(gòu)置成本 12萬(wàn)，可用 4年，殘值 ，年銷(xiāo)售收入 16萬(wàn)，年付現(xiàn)成本 。 流量的差量（從新設(shè)備角度） Δ初始投資 =6000020230=40000 Δ年折舊 =100004000=6000 差量 項(xiàng)目 1~5年 Δ銷(xiāo)售收入 1 30000 Δ 付現(xiàn)成本 2 10000 Δ 折舊額 3 6000 Δ稅前凈利 4=123 14000 Δ所得稅 5=4 40% 5600 Δ稅后凈利 6=45 8400 Δ營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 7=6+3 14400 差量 項(xiàng)目 Δ初始投資 Δ營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 Δ終結(jié)現(xiàn)金流量 Δ現(xiàn)金流量 第 0年 第 1年 ….. 第 4年 第 5年 40000 14400 14400 14400 10000 40000 14400 14400 24400 40000 14400 14400+10000 0 1 2 3 4 5 ΔNPV=14400（ P/A,10%,4） +24400（ P/F,10%， 5） 40000 =14400 +24400 40000 =20800 2，使用年限不等項(xiàng)目的更新決策 1）更新系列法 仍然通過(guò)相同年度內(nèi)兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來(lái)比較。假設(shè)資金成本為 10%，作決策。 租賃 需分期支付租金 例 購(gòu)置設(shè)備 價(jià)值 10萬(wàn)，使用 5年，年維修費(fèi) 8000元，殘值收入 1萬(wàn)元，用借款方式，借款的資金成本為 6%，每年等額償還本利； 如租賃 5年，年初支付租金 3萬(wàn)。第 4年至 13年每年現(xiàn)金凈流量為 390萬(wàn)； 如投資期縮短為 2年，每年需投資800萬(wàn)，其他不變。 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 一、 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 1，用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率 2，用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整折現(xiàn)率 項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率 iifi VbRK ??風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 項(xiàng)目的變異系數(shù) 二、 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 1，確定當(dāng)量法 2，決策樹(shù)法 步驟 1）計(jì)算各序列現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 2）計(jì)算各序列的聯(lián)合概率 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 1， 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（約當(dāng)系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)。 步驟： 1）計(jì)算各現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值 2）計(jì)算聯(lián)合概率 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 例 某企業(yè)有一投資項(xiàng)目 現(xiàn)金流出 15000資本成本為 6% 6000 8000 10000 400070008000 1000011000 9000 120231400016000 20% 60% 20% 25%50%25% 15%70%15% 10%80%10% 第一年 第二年 1）計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV(4000)=6000/(1+6%) +4000/(1+6%)15000 NPV(7000)=6000/(1+6%) +7000/(1+6%)15000 222)計(jì)算聯(lián)合概率 P(4000)=20% 25%=5% P(7000)=20% 50%=10% 3）計(jì)算期望凈現(xiàn)值 可按下列公式 iniiPNPVNPV ?? ?? 1NPV=NPV(4000) P(4000) +NPV(7000) P(7000)+……
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