資本成本和資本結(jié)構(gòu)(3)-閱讀頁(yè)
2025-06-02 02:53本頁(yè)面
【正文】 利潤(rùn)） 減：利息費(fèi)用 稅前利潤(rùn) 減：所得稅 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿 負(fù)債融資活動(dòng)與財(cái)務(wù)杠桿 一、資本結(jié)構(gòu)的基本概論 長(zhǎng)期資金來(lái)源 資金來(lái)源 短期資金來(lái)源 內(nèi)部融資 外部融資 折舊 留存收益 股票 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 優(yōu)先股 股權(quán)資本 企業(yè)債券 銀行借款 債務(wù)資本 資本結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的 構(gòu)成和比例關(guān)系 二 .資本結(jié)構(gòu)決策方法 決策標(biāo)準(zhǔn) 每股收益最大化 融資成本最低化 資本結(jié)構(gòu)決策的其他標(biāo)準(zhǔn) ?資本成本比較法應(yīng)注意的問(wèn)題 ?初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策 計(jì)算投資方案的加權(quán)資本成本即可 ?追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策 使用追加融資的邊際成本進(jìn)行決策 使用企業(yè)追加融資后的加權(quán)資本成本進(jìn)行決策 資本結(jié)構(gòu)的選擇 ?決策程序 ?計(jì)算每股收益 無(wú)差別點(diǎn) ：能使兩個(gè)籌資方案每股盈余相等的 EBIT ?比較無(wú)差別點(diǎn)與投資期望的 EBIT：當(dāng)期望的 EBIT大于 無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，應(yīng)采用 負(fù)債融資 ；反之，則采用權(quán)益融資 不同融資方案下的 EBITEPS關(guān)系圖 0 20 68 140 息稅前利潤(rùn) 債務(wù)融資 股權(quán)融資 每股收益 EPS分析：每股收益的無(wú)差別點(diǎn) ,即每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平 EPS= NT)I)(1(E BITNT)1I)(FVC(S ?????例 某公司原有資本 700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元 (每年負(fù)擔(dān)利息 24萬(wàn)元 )，普通股資本 500元 (發(fā)行普通股 10萬(wàn)股， 每股面值 50元 )。 10%)331)((S610%)331)((S ??????????資本結(jié)構(gòu)理論及其政策啟示 資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)、資本成本及公司價(jià)值之間三者關(guān)系的理論描述，它是公司財(cái)務(wù)理論的重要組成部分，也是使公司財(cái)務(wù)學(xué)融入現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要基石。 有公司稅的 MM理論 :負(fù)債利息的減稅作用會(huì)增加公司價(jià)值。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在于稅賦節(jié)約與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本相互平穩(wěn)的點(diǎn)上。 :(羅斯 Stephen A. Ross signaling theory)資本結(jié)構(gòu)改變及新股發(fā)行對(duì)股市產(chǎn)生消極影響；提高負(fù)債比率的行動(dòng)將對(duì)股市產(chǎn)生積極作用，反之則相反。 （ 2）如果需要外部籌資，公司首先選擇最安全的證券。所得稅率為33%?，F(xiàn)公司擬擴(kuò)大資本規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股 50萬(wàn)股，二是發(fā)行公司債券 400萬(wàn)元。 公司負(fù)債總額 1200萬(wàn)元，年利率 12%， 所得稅率 33% 要求： 1)計(jì)算邊際貢獻(xiàn)； 2)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； 3)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； 4)計(jì)算總杠桿系數(shù) （ 1）邊際貢獻(xiàn)＝（ 8050） 20＝ 600萬(wàn)元 （ 2） EBIT＝ 600200＝ 400萬(wàn)元 （ 3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝ 600/400＝ （ 4）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 400/（ 4001200 12%）＝ （ 5）總杠桿系數(shù)＝ 600/256＝ ＝ 200萬(wàn)元，其中債務(wù)資本 80萬(wàn)元，權(quán)益資本 120萬(wàn)元。公司準(zhǔn)備追加籌資 50萬(wàn)元，并維持目前的
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1