收購項目初步可行性分析報告-在線瀏覽
2025-01-26 10:05本頁面
【正文】 。 我方已經(jīng)提出 廠 區(qū)外主干熱網(wǎng)應(yīng)按 實際正常的使用 年限評估，不受合作經(jīng)營期結(jié)束的影響；非主干管線評估要考慮合作經(jīng)營期結(jié)束的影響，熱虹橋作為非主干管線評估。 但是不可分批建設(shè)的系統(tǒng) 如堆場、碼頭、干煤棚、供水系 7 統(tǒng)等在一期項目中一次性建成，造成單位造價較高，（單位造價元/kw）。 表 6：老 某某公司 向非金融機構(gòu)及個人借款表 借款單位或個人 本金 利率 本期利息 累計未付利息 8 。從利率來看， 某某公司 部分借款利率過高，直接影響了凈利潤，但收購完成后， 通過金融創(chuàng)新，利用 物產(chǎn)集團的融資平臺， 其凈利潤有提升空間。 （三） 生產(chǎn)經(jīng)營情況 表 9： 某某公司 歷年經(jīng)營情況 項目 2020 2020 2020 2020 2020 2020 合計 其中老廠： 其中新廠： 從上表可見， 某某公司 的供電量一直較為穩(wěn)定，供汽量迅速增長， 2020 年供汽量下降的原因是開發(fā)區(qū)污水處 理能力有限，少量客戶因污染原因限產(chǎn) ?？傮w而言， 某某公司 歷年經(jīng)營狀況平穩(wěn)。主要是由于上網(wǎng)電量和熱蒸汽需求量大幅增加所致。 2020 年， 某某公司 賬面分配了 2020－ 2020 年度的留存收益，故導致當期凈資產(chǎn)減少。剔除了財務(wù)費用的影響， 某某公司 每年的息稅前利潤總額（ EBIT）隨主營收入的增長亦有較大的提高。 以上人員與新老廠 現(xiàn)有 生產(chǎn)能力基本匹配 ； 如 果老廠停產(chǎn)，則人員略有富余；但新廠二期建成后，現(xiàn)有人員不足。 浙江省電力 工程 設(shè)計院作為此次盡職調(diào)查的參與方，他們表示新、老 某某公司 公司目前的供熱情況和開發(fā)區(qū)熱負荷的增長情況在其以往建設(shè)熱電項目中是見到為數(shù)不多的，這將對新、老 某某公司 公司的生存和發(fā)展建立了良好的市場平臺，能達到較好的市場預期。 其中 嘉興經(jīng)濟開發(fā)區(qū) 主要布局的產(chǎn)業(yè) 中主要的 13 熱用戶 是紡織 和食品業(yè) （詳見附圖 1） 。 2020 年新增的供熱大戶 1的情況如下表所示。 可見 2020 年僅新增供熱大戶的用汽量就可達 25 萬噸，另加上零星用戶和原有客戶的 用汽量的自然增長， 預計 2020 年 某某公司 年售汽量可達 160 萬噸。 為謹慎起見， 2020 年的售汽量仍按照 180 噸測算 。另外王江涇和油車港有更大地塊等待開發(fā)。 14 對其中幾項作簡要說明： 工資性支出 ：目 前新老 某某公司 公司在職員工為 325 名，考慮到老 某某公司 公司仍然繼續(xù)運營，在 2020 年度分別按新老 某某公司 15 公司各 250 人、 100 人（預留一部分人員空間）。 管理費用： 根據(jù)老 某某公司 公司的會計報表， 2020 年度管理費用為 1021 萬元， 2020 年度管理費用為 999 萬元， 2020 年度 1120 萬元。 檢修、維修費用 及其他制造費用 ： 為謹慎計，本次測算取 新老合計 2020 萬元 /年，其中新 某某公司 分攤 1200 萬元 /年；老 某某公司 公司設(shè)備比較陳舊，維修維護費用應(yīng)當比 2020 年有所提升，按年800 萬元計。 新 某某公司 的財務(wù)費用按 3200 萬元計。老 某某公司 公司的折舊水平維持在現(xiàn)有水平略高，按 1400年萬元計。 考慮到稅收因素， 我們將部分需老廠承擔的費用轉(zhuǎn)移到新廠 （新老廠各項費用合計數(shù)不變） ，將老廠的利潤總額變?yōu)?0。 2020 年費用支出也做相應(yīng)調(diào)整。 （三） 效益估算 效益預測 表 13 0 08 年效益預測表 17 （說明：上表是 財務(wù)顧問 基于電力專家的新老廠產(chǎn)量安排的優(yōu)化方案做出的 。 ） 投資項目 收益率 在不保留外資的條件下，物產(chǎn)持 70％的股權(quán)，收購資金約 億元，則 該項目的投資收益率為 ％（ 2070*）。 （測算情況見附表 3） 我們可以 用 外方歷年利潤分配情況驗證這一收益率。 銷售利潤率與對比 18 某某公司 銷售毛利率在 19%左右，但由于財務(wù)成本較高，影響了銷售凈利率。需要說明的是上述指標是在新老 某某公司 公司合并情況下的財務(wù)指標，如果單獨計算新 某某公司 公司的相關(guān)財務(wù)指標，則情況會更好。 根據(jù)電力設(shè)計院的測算，不含備用機組， 目前 新廠 一期 最大年供汽能力為 138 萬噸，老廠為 80 萬噸，隨著今后供熱規(guī)劃區(qū)域內(nèi)的潛在用汽量增大，收購后 物產(chǎn) 將 利用良好的政府關(guān)系，向省發(fā)改委申報擴建指標，再擴建 2 臺 220t/h 鍋爐和 萬 KW 的供熱機組。屆時企業(yè)的行業(yè)競爭優(yōu)勢更為突出，在全省公用熱電企業(yè)中居于龍頭地位。另外新老 某某公司 的碼頭和堆場 也可為物產(chǎn)燃料所用。 敏感性分析 表 15 敏感性分析表 (新老合計 ) 單位：萬元 因素 因素 +5％ 因素 5％ 說明：煤價上漲后不考慮煤電 、煤汽 聯(lián)動因素。 三、機遇 與風險 （一）機會 從 宏觀政策層面 而言，熱電廠符合國家環(huán)保節(jié)能 導向 產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，是國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一。 2020 年全國熱電聯(lián)產(chǎn)總裝機容量 3224 萬千瓦，占火電的 13%?？梢姀闹虚L期來講，發(fā)展前景較好。 物產(chǎn)燃料能夠以這一實業(yè)平臺探索研制適合熱電廠最佳適燒煤種和配煤方案，以最少的
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