并購(gòu)與重組業(yè)務(wù)講義-在線瀏覽
2025-04-10 14:42本頁(yè)面
【正文】 剩下符合所有篩選準(zhǔn)則的公司 篩選準(zhǔn)則 收購(gòu)容易性 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售地區(qū) 市場(chǎng)占有率 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 股本 A B C D E F G H I J K L M 聯(lián)想完成收購(gòu) IBM全球 PC業(yè)務(wù) 收購(gòu)規(guī)模：實(shí)際交易價(jià)格為 ，其中含 億美元現(xiàn)金、 6億股票以及 5億的債務(wù) 收購(gòu)資產(chǎn)： IBM在全球范圍的筆記本及臺(tái)式機(jī)業(yè)務(wù)，獲得 Think系列品牌 收購(gòu)后規(guī)模：聯(lián)想將成為全球第三大 PC廠商，年收入規(guī)模約 120億進(jìn)入世界 500強(qiáng)企業(yè)。 三、制定并購(gòu)方案 評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值，財(cái)務(wù)準(zhǔn)則和依據(jù)； 制定融資計(jì)劃和選擇支付工具； 如何與目標(biāo)公司接觸； 規(guī)劃并購(gòu)后續(xù)事宜。美國(guó)銀行下屬的 美銀證券 作為此次融資的牽頭人。 出售價(jià)值 7500萬(wàn)美元的永久性?xún)?yōu)先股股票。分析師認(rèn)為，這等同于高利貸。 ? 納斯達(dá)克曾經(jīng)發(fā)出警告，將與包括７家頂尖投行在內(nèi)的財(cái)團(tuán)共同創(chuàng)建一個(gè)新的歐洲證券交易平臺(tái)，從而搶走倫敦證交所的大部分生意。標(biāo)的的成長(zhǎng)性越高，估值越高，市場(chǎng)上的資金成本越低，標(biāo)的的估值越高。 ? 交易方案所涉及的核心交易條件主要是估值、業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)、支付方式、收購(gòu)后的整合安排等，不同 條件組合可以 滿(mǎn)足不同利益方的訴 求： – 高 估值高業(yè)績(jī)承諾，實(shí)質(zhì)上是估值調(diào)整，未來(lái)賣(mài)方股東能做出多高的業(yè)績(jī)就給你多高的價(jià)格 ； – 低 估值高業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，實(shí)質(zhì)上是同股不同價(jià)，保護(hù)了管理層股東的利益，并且比同股不同價(jià)容易接受。 估值的方式比較多，比如 PE、 PB、 PS、DCF等，各種估值方式的適用條件、優(yōu)點(diǎn)和弱點(diǎn)都各有不同，但估值的核心相同，即給標(biāo)的估多少價(jià)格取決于標(biāo)的未來(lái)能帶來(lái)的現(xiàn)金流和上市公司期望的投資回報(bào)率 。相較于國(guó)際投行復(fù)雜的估值模型，國(guó)內(nèi)較常用還是 PE估值。 ? 在此情況下，估值基準(zhǔn)可以采用業(yè)績(jī)承諾第一年的凈利潤(rùn)數(shù)，并參考標(biāo)的承諾期的業(yè)績(jī)承諾數(shù)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度、可比交易案例等確定估值倍數(shù)的區(qū)間 。 ? 另外 還可以 采用 股份補(bǔ)償?shù)姆绞?，估值 倍數(shù)不變，實(shí)際完成多少業(yè)績(jī)，就給多少估值的效果 。 ? 目前 越來(lái)越多的現(xiàn)金 交易也 主動(dòng)采用了業(yè)績(jī)承諾，比如康恩貝收購(gòu)貴州拜特、譽(yù)衡制藥收購(gòu)上海華拓等。業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)是整體估值的一部分，起到對(duì)整體估值進(jìn)行調(diào)整的作用。根據(jù) 交易實(shí)踐 及媒體披露來(lái)看 ，如果現(xiàn)金支付，買(mǎi)方對(duì)交易價(jià)格非常敏感。即現(xiàn)金 支付則交易價(jià)格低，股份支付則交易價(jià)格高。選擇 不同的支付方式 ，可以 對(duì)標(biāo)的估值構(gòu)成一定影響。目前 基本上是業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)保持獨(dú)立 。旗下有香港上市的吉利汽車(chē)（ HK0175），總市值 300億港元。集團(tuán)現(xiàn)有吉利自由艦、吉利金剛、吉利遠(yuǎn)景、上海華普、美人豹等八大系列 30多個(gè)整車(chē)產(chǎn)品。主要是經(jīng)濟(jì)型，售價(jià)在。 2023年，吉利集團(tuán)和福特汽車(chē)公司簽署了最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議 ,吉利集團(tuán)以 18億美元收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)公司 100%股權(quán)以及相關(guān)的資產(chǎn) ,包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 27億美元的 50%為中國(guó)內(nèi)地融資所得 , 吉利自有資金占了 51%以上 ,其他的來(lái)自于國(guó)內(nèi)銀行。 后續(xù)的整合 李書(shū)福表示 ,“吉利和沃爾沃是兄弟，不是父子 ,沃爾沃將在瑞典哥德堡的團(tuán)隊(duì)下和新的董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下 ,繼續(xù)在頂級(jí)豪華汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展。 ” 沃爾沃的研發(fā)費(fèi)用每年在 10億美元，與寶馬奔馳相當(dāng)，銷(xiāo)量達(dá)到 37萬(wàn)量即可盈利。 沃爾沃 2023年全球銷(xiāo)量為 ，虧損 億美元， 2023年虧損 。 2023年，沃 爾沃公司表示，今年全球銷(xiāo)量將同比提高 5%以上，預(yù)計(jì) 今年在華銷(xiāo)量同比攀升 20%以上。 國(guó)企海外并購(gòu) ? 2023年中糧并購(gòu)荷蘭的 Nidera， 200多人聚在一間大房間 ，問(wèn) 寧高寧 三 個(gè)問(wèn)題，你為什么要買(mǎi)我們？今后你打算做什么？你能給我們帶來(lái)什么 ？ ? 中糧的海外 并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)： ? 第一 ，一定要有純粹的商業(yè)投資者來(lái)參與，比如國(guó)外的基金，三到五年之內(nèi)他要升值、要退出，他對(duì)公司的判斷和你不一樣，這是有價(jià)值的 。中糧需要 當(dāng)?shù)睾献骰锇椋?但要 掌控公司方向 。在資產(chǎn)剝離中，賣(mài)方出于買(mǎi)方未來(lái)提取折舊的考慮要對(duì)售出的資產(chǎn)進(jìn)行重新估價(jià)。 1. 鞏固既有控股權(quán)或者轉(zhuǎn)移公司控股權(quán) 2. 提高每股收益 3. 穩(wěn)定或者提高公司股價(jià) 4. 改善資本結(jié)構(gòu) 5. 反收購(gòu)策略 所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更 ?
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