【正文】 款 ）仍然不能滿足企業(yè)現(xiàn)金支出的需要。? 從報表上可以看到，當(dāng)期籌資現(xiàn)金凈流量達(dá)到了 。? 從現(xiàn)金流量分析的三個方面看，該公司是一個財務(wù)風(fēng)險很大，盈余質(zhì)量低劣，靠借款度日的公司。? 運(yùn)用現(xiàn)金流量分析可以使貸款人面對美麗的神話保持清醒的頭腦，規(guī)避貸款風(fēng)險。確定評分值，各項(xiàng)指標(biāo)的評分值之和應(yīng)等于 100。216。計算企業(yè)在一定時期財務(wù)指標(biāo)的實(shí)際值。計算各項(xiàng)比率指標(biāo)的綜合指數(shù)及合計數(shù)? 標(biāo)準(zhǔn)值改為行業(yè)平均值；? 規(guī)定了每個指標(biāo)得分的 上限和下限 ；? 計算每個指標(biāo)得分時，采用相加而不是相乘，即： 每個指標(biāo)得分＝調(diào)整分＋標(biāo)準(zhǔn)分 ＝（實(shí)際值－標(biāo)準(zhǔn)值 )247。 10%資產(chǎn)負(fù)債率 5%流動比率 5%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 5%存貨周轉(zhuǎn)率 5%社會貢獻(xiàn)率 *=社會貢獻(xiàn)額 /總資產(chǎn)平均值 10%社會累計率 =上交財政總額 /社會貢獻(xiàn)總額 15%*社會貢獻(xiàn)總額 =工資 +利息費(fèi)用 +勞保退休金及其他福利 +稅 + 凈利潤 財政部《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系》的 10個指標(biāo)對財務(wù)模式的評價? 由于財務(wù)評價指標(biāo)共同使用傳統(tǒng)會計計量方法，可操作性強(qiáng)，具有較高的可比性；? 它們有因會計計量所導(dǎo)致的一些共同的局限：– 人為操縱性強(qiáng)– 短期性強(qiáng)，缺乏對將來的定位 – 沒有考慮投入資本的成本第八章 新興的業(yè)績評價方法? 第一節(jié) 價值模式評價法? 第二節(jié) 戰(zhàn)略模式評價法? 第三節(jié) 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價你無法管理你無法衡量的東西。 1955年通用電氣也提出了用 “剩余收益”來評價企業(yè)內(nèi)部各部門的業(yè)績。斯圖爾特咨詢公司將剩余收益改造為另一個更容易理解和接受的名字 ——經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）一、 EVA的歷史淵源? EVA的產(chǎn)生– 思騰思特公司建立了 EVA評價指標(biāo)，并通過大量事實(shí)證明了 EVA是與MVA相關(guān)程度最高的內(nèi)部業(yè)績指標(biāo)，即 EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)優(yōu)于會計利潤指標(biāo)。– EVA指標(biāo)背后的邏輯是，企業(yè)所運(yùn)用的每一分錢，無論是募股資金還是債務(wù)資金 — 也就是說無論來自股權(quán)投資還是債權(quán)投資者 — 都有其成本。二、 EVA的計算方法? EVA的計算– EVA =稅后凈營業(yè)利潤 — 資本（債務(wù)和股權(quán)投資）成本 =稅后凈營業(yè)利潤－加權(quán)平均資本成本率 資本總額 EVA=NOPAT－ NAWACC或： EVA = 投入資本額 （投入資本收益率 — 資本成本）二、 EVA的計算方法? 思騰思特咨詢中國公司在中國資本市場所推出的 “中國上市公司財富創(chuàng)造和毀滅排行榜 ”主要是基于如下會計調(diào)整事項(xiàng)? 稅后凈利潤的調(diào)整– 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =營業(yè)利潤＋財務(wù)費(fèi)用＋當(dāng)年計提的壞賬準(zhǔn)備＋當(dāng)年計提的存貨跌價準(zhǔn)備＋當(dāng)年計提的長短期投資 /委托貸款減值準(zhǔn)備－EVA稅收調(diào)整二、 EVA的計算方法（續(xù)）加權(quán)平均資本成本的計算? 一個企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 WACC 通過如下公式得出：三、 EVA業(yè)績評價系統(tǒng)的創(chuàng)新之處? EVA衡量的是企業(yè)（或企業(yè)的業(yè)務(wù)部門）資本收益與資本成本之間的差額? EVA是一個綜合的財務(wù)管理系統(tǒng) ? EVA業(yè)績評價系統(tǒng)解決了分權(quán)化決策組織的業(yè)績評價問題? EVA業(yè)績評價系統(tǒng)向公司總部較為準(zhǔn)確地傳遞了部門業(yè)績信息 ? EVA業(yè)績評價系統(tǒng)有利于推行股權(quán)激勵計劃 ? 提供了便利的期間業(yè)績評價的手段四、 EVA的應(yīng)用? 美國管理咨詢公司思騰思特 (Stern Stewart ＆ Co.)在美國《財富》雜志上的上市公司《財富創(chuàng)造和毀滅排行榜》已經(jīng) 10多年。安然的 EVA表現(xiàn)n 摘自安然公司 2023年年報無論從哪個角度去評估，安然公司在 2023年的業(yè)績都是無可挑剔的。安然公司非常注重每股收益，預(yù)計公司未來收益會持續(xù)走強(qiáng)。? 1997年， Jeffrey M. Bacidore等學(xué)者提出了修正后的 EVA，即 REVA（ Refined EVA）指標(biāo)， REVA強(qiáng)調(diào)以市場價值替代賬面價值基礎(chǔ)計算 EVA，即計算市場增加值（ Market Value Added，簡稱為MVA）。 簡而言之， 市場增加值就是公司所有資本通過股市累計為其投資者創(chuàng)造的財富， 也即公司市值與累計資本投入之間的差額。 股票價格與 MVA? 市場價值增加值（ Market Value Added, MVA）的計算公式為 MVA=市場價值 總資本投入債務(wù)的市場價值 +股票的市場價值衡量一公司業(yè)績最終的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是什么？n 股價高企市值？? 股票快速升值？ !? 股價相對于帳面資產(chǎn)的溢價總市值投入資本MVA大比拼MVA Winnersn CocaCola $n Microsoft n Intel n Merck n Phillip Morris n Proctor Gamble n Exxon n Johnson Johnson n Chase Manhattan n Pfizer MVA Losersn ITT ($)n General Motors ()n Loews ()n American Express ()n Ford Motor Company ()n Travelers Group ()n RJR Nabisco ()n PGE ()n Phillips Electronics ()n Digital Equipment ()總市值 $投入資本 MVA $總市值 $投入資本 MVA ($)觀點(diǎn) : 可口可樂和通用汽車市值相當(dāng)，但通用汽車投入資本比可口可樂高了 2023億在過去 5年中，可口可樂創(chuàng)造了 730億美元的溢價，而通用汽車是 830億美元。這個分析促使我們思考：股東對企業(yè)的任何一項(xiàng)投資，都希望最終實(shí)現(xiàn)的價值比其投入的所有資本要多（這是資本的天生逐利性而決定的），滿足了了這個條件，才是在創(chuàng)造財富，否則就是在毀滅財富。 評價 MVA? 從原理上看， MVA是評價股東財富創(chuàng)造的準(zhǔn)確方法，它勝過其他任何方法。 EVA與 MVA? 在理論上， MVA與 EVA之間存在這樣的聯(lián)系：– 市場增加值（ MVA） =未來經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的折現(xiàn)值。 EVA決定 MVACapitalEVA折現(xiàn) PV EVA1PV EVA2PV EVA3PV EVACValueMVAEVA與 MVA– 在越有效的股票市場上，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟(jì)增加值的能力。 中國上市公司 MVA/EVA的相關(guān)性評價價值模式? 價值模式站在股東的角度來評價企業(yè)的業(yè)績，能夠有效地將企業(yè)戰(zhàn)略與日常業(yè)務(wù)決策與激勵機(jī)制有機(jī)地聯(lián)系在一起，最終為股東創(chuàng)造財富。由于對非財務(wù)指標(biāo)的考慮不足，價值模式無法控制企業(yè)的日常業(yè)務(wù)流程。第二節(jié) 戰(zhàn)略模式評價法? 平衡計分卡的產(chǎn)生? 平衡計分卡的評價內(nèi)容? 平衡計分卡的 重大貢獻(xiàn)? 三種評價模式的比較第二節(jié) 戰(zhàn)略模式評價法? 戰(zhàn)略模式以戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，通過指標(biāo)間的各種平衡關(guān)系以及戰(zhàn)略指標(biāo)或關(guān)鍵指標(biāo)的選取來體現(xiàn)出企業(yè)不同利益相關(guān)者的期望，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。? 典型代表：平衡計分卡（ Balanced Scorecard， BSC）1996年 1/2月號：《 把平衡計分卡作為戰(zhàn)略管理體系的基石 》1993年 9/10 月號：《 平衡計分卡的實(shí)際應(yīng)用 》一、平衡計分卡的產(chǎn)生? 羅伯特 卡普蘭 ，戴維 諾頓提出1992年 1/2月號 ：《 平衡計分卡：良好績效的測評體系 》目前財富雜志 1000大約有50% 實(shí)行了平衡計分卡或類似指標(biāo)的戰(zhàn)略性績效衡量指標(biāo)法。? 典型的財務(wù)指標(biāo)有：營業(yè)收入增長率、資本報酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)增加值等。? 平衡計分卡要求經(jīng)理們把自己為顧客服務(wù)的承諾轉(zhuǎn)化為具體的測評指標(biāo)，這些指標(biāo)應(yīng)能真正反映與顧客有關(guān)的因素。（三）平衡計分卡 — 內(nèi)部經(jīng)營過程? 戰(zhàn)略管理以顧客為導(dǎo)向，優(yōu)異的顧客績效與組織的研發(fā)、生產(chǎn)、售后服務(wù)密不可分，經(jīng)理必須從內(nèi)部價值鏈分析入手，對企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行考察。 （四）平衡計分卡 — 學(xué)習(xí)和創(chuàng)新? 公司創(chuàng)新、提高和學(xué)習(xí)的能力，是與公司的價值直接相連的。? 典型的指標(biāo)有：開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、產(chǎn)品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產(chǎn)品的百分比、新產(chǎn)品上市時間等。– 企業(yè)的長期目標(biāo)和短期目標(biāo)的平衡– 結(jié)果性指標(biāo)與動因性指標(biāo)之間的平衡– 企業(yè)組織內(nèi)部群體與外部群體的平衡– 領(lǐng)先指標(biāo)與滯后指標(biāo)之間的平衡 “一種戰(zhàn)略平衡計卡制度不僅來源于公司的戰(zhàn)略，反過來也應(yīng)反映出公司的戰(zhàn)略，實(shí)行戰(zhàn)略平衡計分卡制度的企業(yè)不能只看到戰(zhàn)略平衡計分卡的表面現(xiàn)象，更應(yīng)看到它的實(shí)質(zhì)，看到戰(zhàn)略平衡計分卡的目標(biāo)和衡量手段背后的公司戰(zhàn)略，如果戰(zhàn)略平衡計分卡制度表現(xiàn)出足夠的透明，則足可以把公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)橐徽讟I(yè)績評估手段。再看一看政府方面， BSC在 20世紀(jì) 90年代初提出，到了 1993年美國政府就通過了《政府績效與結(jié)果法案》（ The Government Performance and Result Act）。 三、平衡計分卡的重大貢獻(xiàn)? 成功案例● 美孚石油（ Mobil Oil）美國營銷及煉油事業(yè)部 —— 于1993年引入平衡計分卡，幫助美孚從一個高度中央集權(quán)的、以生產(chǎn)為導(dǎo)向的石油公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€分散的、以客戶為導(dǎo)向的組織。 1995年，美孚的行業(yè)利潤率從最后一名躍居第一名，并連續(xù)四年保持了這個地位（ 1995～ 1998）。三、平衡計分卡的重大貢獻(xiàn)? 成功案例● 信諾保險集團(tuán)（ CIGNA Insurance）財產(chǎn)及意外險事業(yè)部 —— 于 1993年引入平衡計分卡，幫助信諾從一個虧損的多元化經(jīng)營者，轉(zhuǎn)變成一個位居行業(yè)前列、專注主營業(yè)務(wù)的企業(yè)。兩年內(nèi)，信諾扭虧為盈。 三、平衡計分卡的重大貢獻(xiàn)? 成功案例　 　 ● Brown Root能源服務(wù)集團(tuán)（ Brown Root Energy Services） Rockwater分公司 ——1993 年，該分公司總裁為管理團(tuán)隊(duì)引進(jìn)了平衡計分卡，用以幫助兩個新合并的工程公司明確戰(zhàn)略并達(dá)成共識，將他們從低成本的小販轉(zhuǎn)變?yōu)橛懈吒郊又档暮献骰锇椤?1996 年，該公司的增長和獲利率均在本行業(yè)位居榜首。平衡計分卡明確地說明了戰(zhàn)略的重點(diǎn)，并為在戰(zhàn)略與預(yù)算間建立聯(lián)系提供了構(gòu)架。三、平衡計分卡的重大貢獻(xiàn)? 成功案例　 　 ● 中石油華北油田 —— 平衡計分卡于2023年被引入，以幫助油田改善管理，提供集團(tuán)公司的戰(zhàn)略執(zhí)行力，加速信息化油田建設(shè)。 1年內(nèi)，其執(zhí)行力，利潤等分別增長了 12% 。四、平衡計分卡的優(yōu)缺點(diǎn)? 平衡計分卡不僅是一種管理手段，也體現(xiàn)了一種管理思想，就是： ? 　?。?1）只有量化的指標(biāo)才是可以考核的；必須將要考核的指標(biāo)進(jìn)行量化。自平衡計分卡方法提出之后，其對企業(yè)全方位的考核及關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的觀念受到學(xué)術(shù)界與企業(yè)界的充分重視，許多企業(yè)嘗試引入平衡計分卡作為企業(yè)管理的工具。 四、平衡計分卡的優(yōu)缺點(diǎn)? ? 　　平衡計分卡的實(shí)施要求企業(yè)有明確的組織戰(zhàn)略 。中高層管理者具有指標(biāo)創(chuàng)新的能力和意愿。 四、平衡計分卡的優(yōu)缺點(diǎn)? 　　 ? 　　平衡計分卡對傳統(tǒng)業(yè)績評價體系的突破就在于它引進(jìn)了非財務(wù)指標(biāo)，克服了單一依靠財務(wù)指標(biāo)評價的局限性。我們知道財務(wù)指標(biāo)的創(chuàng)立是比較容易的，而其他三個方面的指標(biāo)則比較難以收集，需要企業(yè)長期探索和總結(jié)。四、平衡計分卡的優(yōu)缺點(diǎn)? 　　 ? 　　　指標(biāo)數(shù)