某公司項目投資培訓教材-在線瀏覽
2025-02-08 13:34本頁面
【正文】 以保證評價結果客觀性 。 20 167。 ?動態(tài)分析方法： 要考慮貨幣的時間價值因素 ， NPV法 ， IRR法 ， PI法 。 或：特定方案未來各年凈現(xiàn)金流量 （ NCF） 的現(xiàn)值之和 ， （ 按預定的貼現(xiàn)率折現(xiàn) 22 （ 一 ） 基本原理： 量與流出量的差額 。 ， 貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于流出 ， 方案的內含報酬率大于預定貼現(xiàn)率 。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t –ΣCFOt (1+ i)t 23 例 53：假設折現(xiàn)率為 10%，有三項投資方案，有關數(shù)據如下 年份 A方案 B方案 C方案 凈收益 NCF 凈收益 NCF 凈收益 NCF 0 20230 9000 12023 1 1800 11800 1800 1200 600 4600 2 3210 13240 3000 6000 600 4600 3 3000 6000 600 4600 合計 5040 5040 4200 4200 1800 1800 24 凈現(xiàn)值（ A） =(1 1 800 x0． 9091+13 240 x0． 8264)20 000 =21 669— 20 000 =1 669(元 )l 凈現(xiàn)值 (B) =(1 200 x0． 9091+6 000 0． 8264+6 000 X0． 7513)一9 000 =10 5579 000 =1 557(元 ) 凈現(xiàn)值 (C) =4 600 2． 487— 12 000 =11 440— I2 000 =、 560(元 ) 25 （二） NPV本質： NPV是經過貼現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，它表明投資方案所取得的超過基本收益的剩余收益，這種剩余收益的取得是通過貼現(xiàn)形式完成的。 ? NPV ? IRR i 28 1. 曲線特征 ： （ 1） i = 0時 ， 起點 NPV= n A – P0 （ 2） i →∞ 時 ， 漸進線 NPV→ P0 （ 3） NPV= 0時 ， 交點 E下 iE=IRR 2 NPV對 i的敏感性 ： （ 1） 貼現(xiàn)率 i越大 ， 同一方案 NPV越小 ，兩者呈反向變動 。 29 ?（ 四 ） NPV法的評價 ?優(yōu)點 ： ?1） 反映投資 效果 ， 適應于年限相同的互斥項目決策； ?2） 該法假定前后各期 NCF均要求按基準貼現(xiàn)率 （ 最低報酬率 ） 取得 ， 比較客觀； ? 3） 在考慮投資風險時可以分段采用不同貼現(xiàn)率 ， 比較靈活 。 31 二、現(xiàn)值指數(shù) (Profitablity index) ?未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，也稱為現(xiàn)值比率、貼現(xiàn)后收益成本比率。 20 000 = ? 現(xiàn)值指數(shù) (B)=10 557247。 12 000=0． 95 ? B方案最優(yōu)。 ? 34 35 三 、 內含報酬率法 (Interal rate of return) ? 根據方案本身內含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法 （一）原理 內含報酬率 是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 3.③ IRR≥投資必要報酬率 ， 可取 ， IRR越高越好 。 ? 總之： 三種方法結合運用： 互斥方案： NPV法； 獨立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 37 ?上例 53： ?內含報酬率 (A)=16％ + 2％ 9247。 （ 338+22） ? =17． 88％ 內含報酬率 (C)=%（計算略） B方案最優(yōu)?；厥掌谠蕉?， 方案越有利 。 ?缺點： 忽視時間價值因素 ， 而且沒有考慮回收期以后的收益 。 優(yōu)先考慮急功近利項目 ， 可能導致放棄長期成功的方案 。 ?會計收益率 是每年平均利潤額與原投資額之比，會計收益率越大，方案越好。 3 項目投資決策評價指標的應用 ?對技術上或經濟上不宜繼續(xù)使用的舊資產 ， 用新的資產更換 ， 或用先進的技術對原有設備進行局部改造 。 只有 CFO無 CFI， 無法計算 NPV、 PI、 IRR ?收入相同時 ， 成本較低的方案較好 44 ?二 、 固定資產的平均年成本 ?該資產引起的現(xiàn)金流出的年平均值 ： ?UAC=ΣNCFt /n ：即平均每年的現(xiàn)金流出。 6 =767（ 元 ） =（ 2400+40
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