章金融資產(chǎn)與價格-在線瀏覽
2025-01-30 06:18本頁面
【正文】 產(chǎn)組合投資的風(fēng)險與收益 iniip rwr ???1△ 組合收益率： 是所有組合資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均 值，權(quán)數(shù)是各資產(chǎn)在組合總資產(chǎn)中所占的比重，計算公 式為， pr為組合投資的期望收益率 iw是第 i種資產(chǎn)所占的比重 ir是第 i種資產(chǎn)的期望收益率 第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) △ 組合風(fēng)險是所有資產(chǎn)標準差的協(xié)方差： ?? ??? ?????njjjni njiijjijiiip w1221 022 2 ???????p?表示組合投資的風(fēng)險度， ij?是各種資產(chǎn)的協(xié)方差，表示第 j種資產(chǎn)收益率與第 i種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)。 pprCV??第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) ? 四、金融資產(chǎn)的配置與組合 ? ◆ 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 ? ◇ 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 （ Modern Portfolio Theory），也稱 ? 證券投資組合理論，是針對化解投資風(fēng)險的可能性而創(chuàng) ? 立的資產(chǎn)定價理論體系。 第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) ? ◆ 時間維度與風(fēng)險維度的配置 ? ◇ 從實際操作過程看，資產(chǎn)在時間維度的配置很難與其在風(fēng)險 ? 維度的配置截然分開。 原理 金融資產(chǎn)投資組合選擇，本質(zhì)上是實現(xiàn)資產(chǎn)在時間維度和風(fēng)險維度上的有效配置。效益邊界線上的資產(chǎn)組合為有效組合。如在 C點處組合，風(fēng)險與 B點相同，但收益小于 B點組合的收益； C點組合的收益與 D點相同，但風(fēng)險大于 D點處資產(chǎn)組合的風(fēng)險，因此是一種無效組合。 ? △ 一般而言，債券以 100、 1000個貨幣單位作為面值， ? 以 100為主。 ? △ 基金份額的面值基本都是 1個貨幣單位。 ? ◇ 市場價格 （ Market Price）：證券二級市場上流通交易時的價格。按照不同品種 ? 分為股票價格指數(shù)、債券價格指數(shù)、基金價格指數(shù)等。 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價格 ? 二、證券價值評估 ? ◆ 有價證券價值評估原理 ? ◇ 計算證券的內(nèi)在價值，一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，即找到能 ? 夠反映投資風(fēng)險的貼現(xiàn)率，之后，對證券未來估計的現(xiàn)金 ? 流進行貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率的往往依據(jù)債券的信用等級確定。 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價格 ? △ 分期付息，到期一次還本的債券計算公式： ? C為每期支付的利息， M為債券的面值。 grgDPS ??? ）（ 10（ 618） △ 普通股價格評估方法是將股票的未來預(yù)期收益全部 折算為現(xiàn)值，用 Ps表示，預(yù)期收益用 Dt表示， t為未來各 分紅期，貼現(xiàn)率為 r。公式為： △ 一般情況下，一只股票市盈率越低，市價相對于股票的盈 利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險就越小， 股票的投資價值就越大；反之則結(jié)論相反。 ? 公式為： ? 市凈率 =股票市價 /每股凈資產(chǎn) ? △ 一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則 ? 投資價值較低。 ? ◇ 有價證券的市場價格經(jīng)常會偏離其理論價格或內(nèi)在價值。現(xiàn)代資本市場理論正是建立在套利分析的基礎(chǔ)之上， ? 無套利均衡成為市場定價的基本標尺。馬科威茨的資產(chǎn)組合理論被認 ? 為是現(xiàn)代資本市場理論誕生的標志。 Harry M. Markowitz 第三節(jié) 金融資產(chǎn)定價 ? △ 弱有效市場指股價已反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到 ? 的信息 。 ? △ 強有效市場，指股價已反映了全部與公司有關(guān)的信息，包 ? 括所有公開信息及內(nèi)部信息。 夏普 (William Sharpe)在他的著作《投資組 ? 合理論與資本市場》中提 了 資本資產(chǎn)定價模型 （ Capital ? Asset Pricing Model， CAPM）， 他指出個人投資者面臨 系 ? 統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，投資組合可以降低乃至消除非系統(tǒng) ? 風(fēng)險，但無法避免系統(tǒng)風(fēng)險。 William F. Sharpe 第三節(jié) 金融資產(chǎn)定價 ? ◆ 資本資產(chǎn)定價模型 )( fmafa rrrr ??? ?◇ 投資 組合的預(yù)期回報率 （ Expected Return） 的 計算 公式 如下： 其中， rf是無風(fēng)險 資產(chǎn) 回報率 (Risk Free Rate)， a?是 組合 證券的 Beta系數(shù)， mr是市場期望回報率 (Expected Market Return)， ）fm rr ?（是股票市場溢價 (Equity Market Premium)。系數(shù)的乘積。如果一個股票的 Beta是 ，就意味著當市場 ? 上升 10%時，該股票價格則上升 12%；而市場下降 10%時， ? 股票的價格亦會下降 12%。 第三節(jié) 金融資產(chǎn)定價 ? 三、套利定價理論 ? ◆ 套利與無套利法則 ? ◇ 一價法則 （ law of one price）： 在均衡
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