【正文】 不穩(wěn)定、擔(dān)保機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不夠、風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)和全社會(huì)信用風(fēng)氣不佳等原因，不能為企業(yè)融資提供良好的信用支持；我國的金融監(jiān)管體制，因政府監(jiān)管效率不高，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制不完善，行業(yè)自律能力不高等問題，不能為企業(yè)融資提供良好的規(guī)范化保障和風(fēng)險(xiǎn)防范支持；我國中小銀行發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)不如國有大銀行，不能滿足廣大中小企業(yè)的融資需求。 在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)必須了解融資方式的具體分類以及優(yōu)缺點(diǎn)，必須了解企業(yè)融資方式選擇的理論依據(jù)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到什么樣的融資 方式適合什么樣的企業(yè)，不同的企業(yè)應(yīng)該如何選擇合適 的融資方式或者對(duì)企業(yè)的融資方式進(jìn)行優(yōu)化組合，以上就是本文將要探討 的主要內(nèi)容。在融資過程中 ,企業(yè)考慮的一個(gè)重要的問題就是融資方式的選擇。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善 ,企業(yè)所面臨的可選融資方式變得越來越多 ,由此帶來的融資方式 的比較與選擇問題日益成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。 同時(shí)，由于企業(yè)尚未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而銷售利潤已 第 頁 6 達(dá)到了邊際利潤目標(biāo)，為了進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本 、 加強(qiáng)市場營銷和服務(wù)能力，企業(yè)需要更多的資金投入來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，形成產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)隨著市場競爭的日趨激烈，也需要大量的資金投入到所開發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品的營銷和服務(wù)中，建立一條高效 、 低成本的市場銷售和服務(wù)體 系 。 因此，本文將通過文字性的敘述、具體的表格 、相關(guān)數(shù)據(jù) 以及案例分析等形式敘述企業(yè)融資方式的比較與選擇，同時(shí)將采用一步步推進(jìn)主體內(nèi)容的方式進(jìn)行探討，即從企業(yè)融資的定義和概述 —— 企業(yè)融資面臨的現(xiàn)狀和問題 —— 企業(yè)融資方式的分類和優(yōu)缺點(diǎn) —— 企業(yè)融資方式選擇的理論依 據(jù) —— 企業(yè)對(duì)融資方式的不同選擇 這五個(gè)大的方面來一一論述企業(yè)融資方式的比較與選擇的必要性和重要性，論述企業(yè)如何才能選擇一個(gè)合理的融資方式，以此來加速企業(yè)的資金流動(dòng)，滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要。它主要是 以營利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土 地、勞動(dòng)力、資本和技術(shù)等），向市場提供商品或者服務(wù)的盈利性組織。在 20 世紀(jì)后期中國大陸改革開放與現(xiàn)代化建設(shè)，以及信息技術(shù)領(lǐng)域新概念大量涌入的背景下，“企業(yè)”一詞的用法有所變化，并不限于商業(yè)性或者盈利性組織。 社會(huì)的生產(chǎn)力水平?jīng)Q定著社會(huì)基本經(jīng)濟(jì)單位的組織形式。社會(huì)的基本經(jīng)濟(jì)單位在經(jīng)歷了原 第 頁 7 始社會(huì)的氏族部落、奴隸社會(huì)的奴隸主莊園、封建社會(huì)的家庭和手工作坊等形式的演進(jìn)后，在資本主義社會(huì)誕生了企業(yè)這種主 要形式。 根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)可以將企業(yè)劃分成不同的類型。 企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起著舉足輕重的作用。 企業(yè)融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用 情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的需要，通過一定的渠道和方式， 利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資金是企業(yè)體內(nèi)的血液，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活 第 頁 8 動(dòng)的必 要條件，沒有足夠的資金，企業(yè)的生存和發(fā)展就沒有保障。因此，企業(yè)融資與資金供給制度、金融市場、金融體制以及債信文化有著密不可分的關(guān)系。公司籌集資金的 動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和方式去進(jìn)行。從廣義上講，企業(yè)融資也叫金融，也就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。直接融資是不經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位以及個(gè)人直接以最后借款人的身份 向 最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)； 而間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。 企業(yè)融資處理的好壞，是 財(cái)務(wù)管理決策的核心，直 接影響到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的高低。 企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)該 圍繞提高融資效益和企業(yè)經(jīng)營效益這一目標(biāo)，堅(jiān)持規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理、成本節(jié)約 、時(shí)機(jī)恰當(dāng)和依法融資等原則，積極開展融資活動(dòng)。這就要求企業(yè)經(jīng)營者必須從企業(yè)具體情況入手 ,分析企業(yè)自身的優(yōu)勢與不足 ,根據(jù)自己的需要 ,通過對(duì)市場和金融形式的科學(xué)分析與預(yù)測選用合適的 融資方式 ,使融資成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最低 ,以實(shí)現(xiàn)風(fēng) 險(xiǎn)與收益的最佳組 合。 第 頁 9 企業(yè)融資方式 企業(yè)融資方式的具體分類 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資方式 按照資金的來源不同可以分為兩類 ，即內(nèi)源融資和外源融資，其中外源融資 可分為通過銀行籌資 的間接融資和通過資本市場籌資的直接融資兩種類型，以下將要論述 企業(yè)融資方式的具體分類情況。一般來說，內(nèi)源融資主要是由留存盈利和折舊構(gòu)成的。 因此，企業(yè)增量融資的主要內(nèi)部來源就是留存收益 。股利支付可以直接增加股東的財(cái)富，但對(duì)股東來說，股利支付率并非越高越好。這是因?yàn)?企業(yè)選定的股利支付率越高，留存收益 供給枯竭的可能性就大，企業(yè)再投資就要更多地依賴外部資金。 從企業(yè)的長 遠(yuǎn)利益出發(fā)，企業(yè)經(jīng)營者傾向于減少股利支付，盡可能多地利用留存收益 進(jìn)行再投資。但是如果企業(yè)留存收益 過多，股利支付過少，可能不利于股票價(jià)格的上漲，會(huì)使企業(yè)再融資遇到困難。 （ 2）企業(yè)的外源融資 所謂外源融資是指企 業(yè)通過外部的經(jīng)濟(jì)主體籌集資金的方式。在融資過程中，根據(jù)資金融出方和資金融入方相互接觸的聯(lián)系方式的不同，可以把外源融資分為直接融資和間接融資 。這種融資的基本特點(diǎn)是，擁有暫時(shí)閑置資金的單位或個(gè)人和需要資金的單位或個(gè)人直接進(jìn)行資金融通，不需要經(jīng)過金融信用媒介實(shí)現(xiàn)。 間接融資是指資金盈余方通過存款的形式，或購買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其閑置 的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后 由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買資金短缺方發(fā)行的有價(jià)證券，把資 金提供給這些使用單位，從而實(shí)現(xiàn)資金的融通。 各種融資方式的 優(yōu)缺點(diǎn) 企業(yè)的 融資方式 存在著 優(yōu)勢 與不足，企業(yè)必須了解融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，才有助于選擇到合適的融資方式，從而達(dá)到 完善 企業(yè)融資活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和進(jìn)步的效果。 留存 收益作為內(nèi)源融資的主要內(nèi)部來源，以下將以留存收益為代表介紹企業(yè)內(nèi)源融資的優(yōu)缺點(diǎn)。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。 股東將這部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)追加投資。 作為公司內(nèi)部融資是無償使用的，沒有固定的到期還本付息的壓力，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否，支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，不需考慮籌資費(fèi)用。 一是公司留存 第 頁 11 收益可以視同普通股東對(duì)企業(yè)的再投資，從留存收益中取得的報(bào)酬，應(yīng)該不少于其他可供選擇的同樣風(fēng)險(xiǎn)投 資機(jī)會(huì)上取得的報(bào)酬 。 過多的留存收益會(huì)減少股利支付，會(huì)引起一些依靠股利維持生活的股東的反對(duì) 。它對(duì)企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點(diǎn)。而直接融資和間接融資都是資金融通的方式，嚴(yán)格地講沒有什么優(yōu)劣之分，只有結(jié)合具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境它們才表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和各自 的優(yōu)勢。(2)直接融資中的股權(quán)融資不僅可以減少企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，而且可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制 。 直接融資的缺點(diǎn)： （ 1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制較多，使得資金不能很有效地進(jìn)行利用；（ 2）直接融資使用的金融工 具的流通性比較間接融資的要弱一些，并且兌現(xiàn)能力相對(duì)較低；（ 3）直接融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)間接融資先由銀行等金融機(jī)構(gòu)集中資金，然后進(jìn)行分配，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，選擇資金使用方向，便于中央銀行的金融宏觀調(diào)控 。 間接融資的缺點(diǎn)： （ 1）間接融資的資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷了，會(huì)在一 第 頁 12 定程度上降低投資者對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的關(guān)注與籌資者對(duì)使用資金的壓力和約束力；（ 2）間接融資的中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)收取一定費(fèi)用增加了籌資的成本和負(fù)擔(dān)。長期以來，我國企業(yè)不重視自身的積累，供“血”不足，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模所需資本增量無法實(shí)現(xiàn)量的擴(kuò) 張和質(zhì)的飛躍，嚴(yán)重削弱了企業(yè)參與競爭的實(shí)力，也積聚了企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。但是，在現(xiàn)代社會(huì)飛速發(fā)展的今天，我國企業(yè)融資面臨的現(xiàn)狀和問題也是層出不窮，可以從企業(yè)的外源融資和內(nèi)源融資兩個(gè)方面來分析企業(yè)融 資面臨的 一系列問題。 當(dāng)前，我國市場經(jīng)濟(jì)體系還不夠完善，企業(yè)外部還沒有形成完善的外部監(jiān) 控機(jī)制。在沒有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對(duì)外融資往往成為領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人意圖的體現(xiàn)，其募集來的資金往往投資到很多項(xiàng)目中，融資、投資科學(xué)性不高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。所以，近幾年 來很多企業(yè)將融資眼光紛紛投向了金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)既需要到期償還，而且受到國家宏觀調(diào)控政策的影響較大，進(jìn)入 2020 年以來國家開始逐步實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，多次提高存款準(zhǔn)備金利率和存貸款利率，加大了企業(yè)外源融資的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)主要 是靠內(nèi)源融資，內(nèi)源資金的規(guī)模決定了企業(yè)外源融資的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)擴(kuò)張速度的可控性。這樣容易造成企業(yè)內(nèi)部資金嚴(yán)重透支，違反了企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，而且資本聚集有名無實(shí)，導(dǎo)致先天“發(fā)育”不良，也必將導(dǎo)