【正文】 可轉(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。無論發(fā)行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策， 因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權(quán)。除此之外，發(fā)行企業(yè)債券由于必須按期付息，對企業(yè)形成一定的資金壓力，使得這種融資渠道的風(fēng)險相對較高。 利用留存收益 留存收益是指企業(yè)從在利潤分配分配過程中通過提取公積金、公益金和暫留未分配利潤方式將利潤留給企業(yè)的籌資方式,它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤,包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩部分。而且留存收益所籌措的資本是股權(quán)資本,可以提高企業(yè)的信用地位,增加企業(yè)的償債能力,又可以避免使企業(yè)原有股東的控制權(quán)受到削弱。不存在籌資費用,在轉(zhuǎn)增資本之前也不存在支付股利的義務(wù),因而資金成本低。 與此同時利用留存收益籌資也存在一些弊端，首先該種籌資方式籌資范圍小,籌資額有限。而且對外部融資規(guī)模也有影響[3]。對于應(yīng)付賬款來說，其：放棄現(xiàn)金折扣的成本=100%………………（）而對于應(yīng)付票據(jù)來說其：貼現(xiàn)期=匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)…………………………………………（）應(yīng)付貼現(xiàn)票款=匯票金額貼現(xiàn)期…………………………………………………（）商業(yè)信用運用廣泛，最大優(yōu)點在于籌資方便、方式靈活、籌資成本低，甚至不發(fā)生籌資成本、限制條款少，通常是在交易行發(fā)生的同時，經(jīng)交易雙方同意即可使用。 而其局限性在于商業(yè)信用的期限較短，如果取得現(xiàn)金折扣，則時間更短?？赡軙?dǎo)致企業(yè)過大的資金壓力或財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險；另一方面，由于這種方式下商品與勞務(wù)價值實現(xiàn)與資金流轉(zhuǎn)在時間上的脫節(jié)，有可能造成融資一方對信用的盲目使用而為日后埋下一定的財務(wù)隱患[4]。受經(jīng)濟規(guī)模、金融市場發(fā)展程度等方面的諸多因素的響，所以企業(yè)在籌資過程中要力求做到謹慎籌資、降低風(fēng)險，根據(jù)自身的經(jīng)營情況制定合理的籌資計劃，配合企業(yè)的投資與項目建設(shè)。 通過該企業(yè)籌資方式選擇的內(nèi)因分析比較籌資方式 資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準，不同的籌資方式的資金成本差別較大,它是選擇籌資方式、進行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。對于本企業(yè)來說此時企業(yè)需要引進設(shè)備、擴大生產(chǎn)規(guī)模,“長期借款”和“融資租賃”同樣都能夠解決這個問題, 比較來說：長期借款的成本包括兩方面: 一個是借款利息, 另一個是借款費用。而融資租賃這種籌資方式就不會有這樣的情況。承租人支付的租金也可在稅前銷售收入中來扣除。所以說融資租賃不失為一種值得選擇的籌資方式。 籌資效益企業(yè)籌資效益是指企業(yè)以最佳的籌資渠道及方式、最低的籌資成本、最小的籌資風(fēng)險及最合理的資金結(jié)構(gòu)進行籌資，以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需的資金。所以企業(yè)如果想取得較好的籌資效益，應(yīng)注意運用財務(wù)杠桿，同時仔細分析籌資效益和籌資風(fēng)險兩相關(guān)要素。只有企業(yè)籌資項目的預(yù)計收益大于籌資的總代價時,這個籌資方的選擇才是適合這個方案的才是可行的，但具體環(huán)境而言還需要具體分析。 企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模的大小 由于企業(yè)規(guī)模的大小不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。對于大型企業(yè)由于需要大量生產(chǎn)資金，因而在選擇籌資方式時，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式[6]。所以我們在選擇的時候,就要考慮那些籌資速度快、富有彈性的籌資方式,比如“短期借款”、“商業(yè)信用”等。 其二, 商業(yè)信用的籌資成本一般要比其他的籌資方式低,沒有抵押品的要求和因抵押品而產(chǎn)生的一系列資產(chǎn)評估費、公證費和登記手續(xù)費。 內(nèi)部資金積累的能力 企業(yè)內(nèi)部積累能力強，有充足的資本儲備來補充資本金，借助于外部資金的必要性就會降低；而如果企業(yè)內(nèi)部積累能力差，就會更倚重于外部資金。參與程度越高，銀行等金融機構(gòu)處于企業(yè)集團的核心地位，集團內(nèi)成員之間除了產(chǎn)權(quán)、人事上的聯(lián)系之外，還有緊密的資金聯(lián)系，那么從降低成本、減少外部干預(yù)的角度來考慮，企業(yè)會更傾向于選擇內(nèi)部籌資方式，既吸收直接投資。 通過該企業(yè)籌資方式選擇的外因分析比較籌資方式 資本市場的發(fā)展?fàn)顩r 資本市場又叫長期資金市場，是相對于貨幣市場（短期資金市場）而言的一種金融市場，通常是指一年以上的金融工具交易的場所，包括股票市場、債券市場和長期信貸市場等。資本市場的發(fā)展與籌資方式的選擇有著密切的關(guān)系，企業(yè)面臨的資本市場如果發(fā)育較為成熟，直接籌資的可能性就會提高。相比較而言，股票市場與債券市場構(gòu)成的證券市場作為直接融資，融資數(shù)量較大，資金的使用限制較少，不會影響貨幣供應(yīng)總量。而對于如今的經(jīng)濟危機的情況而言，企業(yè)經(jīng)營上遇到了困難，相對資金上也出現(xiàn)了資金鏈斷裂的情況，對于本企業(yè)這種中小企業(yè)而言籌資方式的選擇就多傾向于銀行借款的方式。 籌資風(fēng)險 籌資風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。因此,籌資風(fēng)險是企業(yè)能夠加以控制的。運用不當(dāng),，相比較而言吸收直接投資對于其他五種籌資方式有利于降低財務(wù)風(fēng)險，吸收直接投資是一種“共同投資、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的關(guān)系,稅后利潤的分配相對靈活,故財務(wù)風(fēng)險也較小，債券籌資正好相反, 發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承擔(dān)歸還本金和利息的義務(wù)。 籌資時效 籌資時效指企業(yè)各種籌資方式的時間性靈活性如何。不需要時,能否即時還款。但就比較而言銀行借款這種籌資方式更適宜這一企業(yè)，對于企業(yè)而言它具有許多優(yōu)點:首先貸款手續(xù)比其他籌資方式簡單得多,得到貸款所花費的時間短,貸款成本較低。再次貸款利息在項目建設(shè)期應(yīng)予以資本化,可通過折舊的方式予以扣除,在經(jīng)營期內(nèi)的利息可作為財務(wù)費用在當(dāng)期扣除,降低了企業(yè)所得稅的稅基。 綜上所述, 不難看出,如何安排籌資方式,是籌資決策的關(guān)鍵。因此,企業(yè)在籌資時,要充分考慮企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的影響各以及種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本高低和財務(wù)風(fēng)險的大小, 以便選擇最佳的籌資方式。而對于本企業(yè)來說從企業(yè)內(nèi)外因環(huán)境分析，改善其各方面的影響因素，使企業(yè)充分發(fā)揮其主動性，結(jié)合企業(yè)自身實際，以及各籌資方式的具體特點制定合理的籌資決策。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。企業(yè)經(jīng)營所需的資金,無論從何種渠道取得,都存在著一定的資金成本。在確定資本結(jié)構(gòu)時，要合理的控制財務(wù)風(fēng)險，盡量降低資本成本，企業(yè)籌資必須達到綜合資金成本最小,同時將財務(wù)風(fēng)險保持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi),使企業(yè)價值最大化, 這就是最佳資本結(jié)構(gòu)[8]。 確定合適的籌資規(guī)模 企業(yè)的資金需要量往往是不斷變化的，籌資過多，可能會造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風(fēng)險。因此，企業(yè)財務(wù)人員要認真分析科研、生產(chǎn)和經(jīng)營情況，采用一定的方法，預(yù)測資金的需要數(shù)量，因為不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，從而確定合適的籌資規(guī)模，以選擇合適的籌資方式。實際操作中，確定籌資規(guī)模主要有二種方法：經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。而財務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營管理情況，從而確定合理的籌資規(guī)模[9]。因此，企業(yè)必須加大自身信用制度的建設(shè)，提高信用意識，實現(xiàn)籌資，投資決策的責(zé)任制，使所有者有權(quán)進入企業(yè)，對企業(yè)重大問題進行決策。企業(yè)的權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)和執(zhí)行機構(gòu)應(yīng)權(quán)責(zé)分明，形成所有者、經(jīng)營者和勞動者之間的激勵和相互制約的機制。培養(yǎng)市場化的信用意識，在市場競爭中樹立起良好的形象，在資本市場、商品市場中立足和發(fā)展。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。與此同時企業(yè)還要考慮外部環(huán)境因素，適應(yīng)外部環(huán)境的變化積極的尋求并及時把握各種有利時機，鎖定籌資方向，確保籌資獲得成功。目前我國資本市場結(jié)構(gòu)不盡合理，機制不夠健全，運行不太規(guī)范，不能滿足企業(yè)發(fā)展需要。一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，全球36家各類資本市場在2002年到2008年間，有近8000家中小企業(yè)上市發(fā)行，占全球總數(shù)的45%，累計籌集資金4200億美元，這充分說明資本市場對中小企業(yè)發(fā)展的重要性。要設(shè)立專門的二板市場，為中小企業(yè)提供一個靈活融資的場所，為中小企業(yè)的發(fā)展壯大提供后續(xù)資金，同時分散企業(yè)融資風(fēng)險。通過建立多層次的資本市場體系，扶優(yōu)汰劣，形成合理的“升降級制度”，促進資本市場和企業(yè)的互動發(fā)展，良性循環(huán)。鼓勵私人資本市場的發(fā)展，鼓勵發(fā)展“天使投資”，集中社會閑散資金，增加企業(yè)的融資渠道。 注重企業(yè)籌資風(fēng)險的防范籌資風(fēng)險因籌資方式的不同而不同，如銀行借款籌資和發(fā)行債券籌資相應(yīng)的風(fēng)險要有所區(qū)別；也因地區(qū)的不同而不同，如由于各國的匯率、利率和政策的不同而導(dǎo)致在不同國家籌資風(fēng)險的不同。首先，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕償債壓力。提高企業(yè)的盈利能力是降低籌資風(fēng)險的根本方法。這是一項系統(tǒng)工程，單靠一項或兩項控制措施難以盡善盡美。只有這樣，才能最大限度的降低籌資風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，促進企業(yè)健康發(fā)展。而且同等數(shù)量的資金,在不同時點上具有不同價值，另外企業(yè)在不同時期, 對資金的需求也不一樣。結(jié) 論資金是企業(yè)生存的根本，也是企業(yè)發(fā)展壯大的動力。無論企業(yè)采用何種籌資方式都要本著安全性第一的原則。在我國經(jīng)濟體制持續(xù)改革、逐步建立健全各項經(jīng)濟法律法規(guī)、不斷完善資本市場的形勢下，企業(yè)也應(yīng)加快步伐樹立現(xiàn)代化的理財觀念，完善企業(yè)的經(jīng)營責(zé)任體制和監(jiān)督機制，增強企業(yè)的信用意識，以誠信為本樹立良好的形象，使企業(yè)更快更好地發(fā)展! 對于沈陽食品美味技術(shù)推廣公司來說，隨著經(jīng)濟體制改革和企業(yè)體制改革的不斷深化，企業(yè)籌資方式也自然會日益多樣化和具體化，這就要求企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，努力樹立籌資的效率和風(fēng)險觀念，力爭在廣闊的資本市場中取得生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足企業(yè)健康發(fā)展的需要，隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)對籌資方式的選擇必將日益趨于理性化，籌資結(jié)構(gòu)也將朝著低風(fēng)險、高穩(wěn)定性的市場化方向不斷發(fā)展。在這期間不僅學(xué)到了專業(yè)知識技能，而且領(lǐng)略了理工老師的風(fēng)采，他們學(xué)識淵博，工作認真負責(zé)。在這其中，特別要感謝我的論文導(dǎo)師隋志純老師。在她的指導(dǎo)下，我逐步學(xué)習(xí)論文的寫作。讓我可以擺脫困境，最終完成這篇論文。最后，我希望將在沈理工學(xué)習(xí)的結(jié)束作為我人生新的起點，在以后的工作生活中運用所學(xué)的知識回報家人，回報母校，回報社會。s basic situation of SMEs: (1) financing channels for small and mediumsized narrow, its current development mainly depends on its own internal accumulation, that is the source of financing for SMEs in the proportion of high, too low proportion of foreign financing。 (3) friends and family loans, internal financing, as well as civil union and other nonformal financial lending in financing small and mediumsized played an important role, but because of the level of economic development throughout the credit system, as well as civil differences, nonformal finance in the Jiangsu and Zhejiang, central and western regions the extent of development differ greatly。 (5) asset size is to determine the availability of bank lending businesses, as well as longterm debt fun