f籌資決策ppt課件-在線瀏覽
2025-06-22 12:14本頁面
【正文】 利總額 /每股股利 G— 股利年增長率 2022/6/2 16 例：某公司平價(jià)發(fā)行普通股 500萬元，籌資費(fèi)用率為 4%，預(yù)期第一年股利率為 12%，以后每年增長 5%，求普通股成本。然后你去尋找投資機(jī)會(huì)，你能獲得的能滿足所有資本提供者的最低收益率是多少？ K=2/10*5%+3/10*10%+5/10*15%=% 2022/6/2 20 公式： ???njjjw WKK1其中 11???njjWKw— 綜合資本成本，即加權(quán)平均資本成本 Kj— 第 j種個(gè)別資本成本 Wj— 第 j種個(gè)別資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù) 2022/6/2 21 加權(quán)資本成本是衡量投資項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn) 。某銀行愿意貸款，利率 12%；若發(fā)行普通股成本 18%。 結(jié)果一年不到，公司又發(fā)現(xiàn)了一更好的投資機(jī)會(huì)，收益率 17%，但銀行認(rèn)為公司負(fù)債過高，不愿貸款，發(fā)行普通股成本 18%〉 17%，最終公司放棄了該投資。 例 65： P153 2022/6/2 23 四、邊際資本成本（ 153） 練習(xí)： 2022/6/2 24 邊際資本成本規(guī)劃 ? 目的 :追加籌資多少為好 ? ? 假設(shè)前提 : ? *目前資本結(jié)構(gòu)最優(yōu) ,追加籌資后原資本結(jié)構(gòu)保持不變 . ? *隨著追加籌資額的增加 ,超過某一范圍 ,資本成本將增加 . 2022/6/2 25 ? 籌資突破點(diǎn)的含義 。 2022/6/2 27 167。 經(jīng)營杠桿系數(shù)：是息稅前利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)。 方法一： Q*=100000/(5025)=4000 DOL1=5000/(50004000)=5 DOL2=6000/(60004000)=3 方法二： EBIT1=5000*(5025)100000=25000 DOL1=(25000+100000)/25000=5 EBIT2=6000*(5025)100000=50000 DOL2=(50000+100000)/50000=3 2022/6/2 35 二、財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 （ Financial Leverage） 就是企業(yè)利用債務(wù)籌資方式來增加企業(yè)股權(quán)投資者收益率的作用 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （ Degree of Financial Leverage 簡稱 DFL） 是指企業(yè)普通股投資者收益率隨 息稅前盈余 （ Earnings Before Interests and Taxes 簡稱 EBIT）變動(dòng)而變動(dòng)的程度。其中 A公司全部為普通股， B公司債務(wù)為 50萬元， C公司債務(wù)為 100萬元，債務(wù)利率 8%，普通股 10元 /股。若 EBIT增至 40萬元，利用 DFL計(jì)算：三公司的每股收益分別為多少？ DFLA=1 EPSA=20*(125%)/20= 5 DFLB= EPSB= DFLC= EPSC= EBIT=40萬時(shí) :△ EBIT/EBIT=100% EPSa=+*1*100%= EPSb=+**100%=1. 8 EPSc=+**100%=2. 4 2022/6/2 39 三、總杠桿系數(shù) （ Degree of Combined Leverage 即 DCL） （一）定義 總杠桿又稱復(fù)合杠桿、聯(lián)合杠桿，它用來反映企業(yè)綜合利用財(cái)務(wù)和經(jīng)營杠桿給企業(yè)普通股東收益帶來的影響。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策 債務(wù)融資對(duì)企業(yè)經(jīng)營有何影響？ 2022/6/2 45 167。 2022/6/2 47 （二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇 綜合資本成本比較法（ 163） 每股收益分析法：（ EP
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