【正文】 資金緊缺或財務赤字，難以按雙方協(xié)定的日期償還債務，并批量集中產(chǎn)生大量債務。從目前的情況來看，這三者中，債務負擔尤為突出。 江澤民同志曾經(jīng)指出 :“對目前企業(yè)的資本金比較低、債務負擔重的問題，我們不能回避，要把它作為深化國有企業(yè)改革中的一個重要問題，在分清債務的性質(zhì)和情況后，按國家有關(guān)規(guī)定，有領(lǐng)導、有步驟地妥善處理。 為了解決這一問題 ，我們在對國有企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度的公司制改組中 ， 必須對國有企業(yè)的資產(chǎn)進行重組。通過資產(chǎn)重組清資劃定股份 ， 將國有企業(yè)模糊不清的產(chǎn)權(quán)關(guān)系理順 ， 滿足各類投資者的要求和利益 ， 增強企業(yè)活力 ， 廣泛集中社會資金 ，壯大企業(yè)資產(chǎn)實力 ， 促進我國現(xiàn)代化建設(shè)高速發(fā)展。與此同時 ， 在資產(chǎn)重組的過程中 ， 差不多聚集了改革以來所碰到的與體制有關(guān)的所有深層次矛盾 ， 資產(chǎn)重組推動了這些矛盾的解決 ， 無疑也推動了我國改革進程。 最近幾年是中國國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組步伐最快的時期。中國國有企業(yè)改制已取得重大突破 ， 今后剝離不良資產(chǎn)進行資產(chǎn)重新置換是進行國企改制的大方向。 第一， 資產(chǎn)重組從本質(zhì)上看是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的一次變革。因此 ， 資產(chǎn)重組是一個永恒的主題 ， 也是始終擺在企業(yè)面前的一個非常重要的課題。許多企業(yè)在資產(chǎn)重組中 ， 由于缺乏整體性戰(zhàn)略規(guī)劃 ， 追求短期利益 ， 使重組嚴重脫離企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略方向 ， 對企業(yè)的長遠發(fā)展構(gòu)成不利影響。結(jié)合國家監(jiān)管政策法規(guī)的要求 ， 以企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略理論為指導 ， 描述了國有企業(yè)的債務狀況以及過度負債的成因及其嚴重危害， 對我國 國有 企業(yè) 債務 重組模式進行探討 ， 并 對 國有企業(yè)債務重組中存在的問題 進行 分析 ，闡述了推動國有企業(yè)債務重組的相關(guān)對策， 為企 業(yè)的資產(chǎn)重組提供理論幫助從而促進企業(yè)的長遠發(fā)展。而企業(yè)債務則是以企業(yè) 為 一方或多方 當事人的債權(quán)債務 關(guān)系 ，多數(shù)表現(xiàn)為企業(yè) 之間 的債權(quán)債務關(guān)系。它 是企業(yè)將來 要放棄的經(jīng)濟利益，對這種義務的清償將導致企業(yè)資源的外流。 企業(yè)債務結(jié)構(gòu)分析 研究 的角度不同，對企業(yè)債務 的 結(jié)構(gòu)分類也不 同 。會計學還按債務償付的形式，將債務區(qū)分 為貨幣 性債務 和非貨幣性債務 。 這主要是考慮債務籌資與其所對應的資產(chǎn) 的 期限 配比問題 。 （ 3） 企業(yè)債務的法律分類 按照 債務發(fā)生的根據(jù) ， 可 區(qū)分 為 法定 之債和約定之債 。 企業(yè) 債務主要是約定之債。前 者指雙方互相負有債務的債關(guān)系，任何一方 既是對方 的債權(quán)人 ，也 是 對方的 債務 人， 后者則 指 僅一 方當事人負有債務，而另一方當事人享有債權(quán)的債關(guān)系。也就是說，只要修改了原定債務償還條件的，即債務重組時確定的債務償還條件不同于原協(xié)議的，均作為債務重組。 債務重組的原則 （ 1）成本分攤原則 對于國有企業(yè)的不良債務，結(jié)合債權(quán)人實際情況，宜采取以下分攤方法 :各級財政承擔一塊，將財政性的信用借款、部分稅費轉(zhuǎn)為國家資本金，借此端正財政行為；企業(yè)間分解一塊，通過部分生產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較強的企業(yè)間債權(quán)轉(zhuǎn)為重組企業(yè)的股權(quán)，或者吸引優(yōu)勢企業(yè)的間接投資，實現(xiàn)增資減債，形成企業(yè)間的相互持股格局；重組企業(yè)職工消化一塊，動用呆賬準備金，核銷部分不良債權(quán)，折扣轉(zhuǎn)讓部分不良債權(quán)；資本市場承接一塊，通過發(fā)行債券、設(shè)立投資基金，以及進行債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，使重組企業(yè)的債務股本化。與此同時，在企業(yè)內(nèi)部，要在明晰產(chǎn)權(quán)的前提下，通過建立多元化的有限責任制度和法人治理結(jié)構(gòu)，形成股權(quán)對資本的約束， 建立起企業(yè)內(nèi)部資本與負債相互制衡的約束機制，從根本上改變國有企業(yè)負債約束軟化的問題，消除企業(yè)過度負債的投資環(huán)境和制度基 礎(chǔ)。出資者在企業(yè)正常存續(xù)期間，無權(quán)以任何形式抽走本應作為企業(yè)資本補償和資本儲備的資金，企業(yè)職工為社會創(chuàng)造財富的過程中，應該為其形成一筆個人積累，用于其喪失勞動能力后的生活保障。因此，拿出一部分國有資產(chǎn)存量解決歷史性欠賬是合理的，也是必要的。因此，引入非國有經(jīng)濟的增量參與國有經(jīng)濟存量的調(diào)整與重構(gòu)是必要的，也是應該的。在非國有經(jīng)濟增量投入獲取收益的同時，國有資產(chǎn)也會隨之獲得增值，國有企業(yè)也將重新獲得發(fā)展的機會。二是加強對負債的綜合管理，實行貸款項目責任制，并且把新老債務 分開。四是要加大國有企業(yè)技術(shù)改造力度，用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快國有企業(yè)技術(shù)進步速度，加大國有企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。 6 3 我國國有企業(yè)負債的成因及危害分析 3 我國國有企業(yè)負債的成因及危害分析 我國國有企業(yè)負債現(xiàn)狀 資產(chǎn)負債率逐年上升，流動負債過度 資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債和資產(chǎn)之 比，公認的安全水平一般認為不超過 50%。 從各種經(jīng)濟類型的工業(yè)企業(yè)資產(chǎn) 負債率比較看，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率的實際水平不僅高于非國有企業(yè)的整 體水平，而且高于全部工業(yè)的平均水平 。 流動資產(chǎn)負債率高，說明企業(yè)流動資金短缺，即企業(yè)的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)資金幾乎全部靠貸款 。 企業(yè)償債能力較弱 償債能力是衡量企業(yè)財務狀況好壞的重要標志，只有確保足夠的償債能力，才能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行。 (1)短期償債能力。 流動比率 (流動資產(chǎn)／流動負債 )它是衡量企業(yè)短期財務狀況的重要指標，能直接反映企業(yè)在當前及今后的營業(yè)周期內(nèi)提供現(xiàn)金，償付短期債務，維持正常經(jīng)營活動的能力，一般認為流動比率應大于 2，近幾年，我國工業(yè)企業(yè)的流動比率始終小于 1， 1997 年為0． 972，屬不良型的流 動比率。 速動比率 (速動資產(chǎn)／流動負債 )。該項指標與流動比率通常一起使用，以確切地評價企業(yè)的短期償債能力。根據(jù)調(diào)查表明，我國的國有企業(yè)的速動比率在 60%左右， 1995 年為 0 625，這說明，在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，扣除存貨和預付費用后，仍有 49％左右的資金缺口，那么，企業(yè)就會隨時面對無力償還 到期的短期債務而被迫中斷生產(chǎn)的窘迫境地。反映長期償債能力的指標土要是資產(chǎn)負債率和 已獲 利息倍數(shù)。而我國現(xiàn)階段的調(diào)查顯示，國有企、批的資產(chǎn)負債率已高達 85％左右，遠遠高于 50％，而且有逐年上升的趨勢，當資產(chǎn)負債率超過 100％時，企業(yè)就資不抵債，只能破產(chǎn)了。一般認為，已獲利息倍數(shù)不小于 3 時，企業(yè)才有充足的還本付息能力。 以上情況說明，對于絕大部分國有企業(yè)來說無論是短期償債能力，還是長期償債能力都很低，已大大超過正常水平，國有企業(yè)的速動比率，流動比率和利息倍數(shù)，都低于國際通行的標準。國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)陷入高債務一高籌資成本一低利潤一低資本儲備一更高債務的惡性循環(huán)。 企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)不合理 我國國有企業(yè)不僅負債規(guī)模大而且負債結(jié)構(gòu)不合理。 (1)從償還到期債務的時間上劃分，可分為流動負債和長期負債。長期負債則是指償還期超過一年的債務。一般而言，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的合理程度并沒有統(tǒng)一的衡量標準，但就總的情況看，由于目前我國工業(yè)經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整時期，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資和技術(shù)改造任務較重，因此，長期負債在負債總量中應有一定的比重。 (2)從不同債務的來源上劃分，有向金融機構(gòu)借款，向上級主管部門借款，向其他企業(yè)借款，向職工借款，欠財政利稅，欠職上工資、福利等多種構(gòu)成。在企業(yè)債務結(jié)構(gòu)中，財政的貼息借款和長期債券是可以不付利息或利息成 本較低的債務，而對金融機構(gòu)借款，其還款期限和應付利息都是通過協(xié)議簽定的，債務人應按期償還本息。在我國，對金融機構(gòu)的借款主要是對國有商業(yè)銀行的借款，銀行己成為企業(yè)最大的債權(quán)人。不良8 3 我國國有企業(yè)負債的成因及危害分析 債務從企業(yè)的角度講，是指逾期、呆滯、呆帳貸款和借款。 從以上分析中不難看出，國 有企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，償債能力又較弱，且在企業(yè)負債中主要依靠銀行貸款，所以我們可以認為我國國有企業(yè)已經(jīng)處于過度負債的高風險經(jīng)營狀態(tài)．如不加以解決，勢必會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響整個現(xiàn)代化建設(shè)的進程。即企業(yè)的收入全部交給國家，包括稅收、利潤，甚至包括設(shè)備折舊和大修理基金也交給財政，而國有企業(yè)的資金需求也都由財政撥付。因此，財政撥付出現(xiàn)了較大的困難，銀行貸款就取代財政成為國有企業(yè)的主要資金提供者。大多數(shù)企業(yè)自“撥改貸”之后就處于負債經(jīng)營的狀態(tài)，同時企業(yè)自身又盲目投資．爭項目，爭貸款，進而造成資金缺口，使企業(yè)背上了重大的貸款包袱。 國有企業(yè)缺乏自我積累，造成資本金補充無力 隨著市場經(jīng)濟體制的建立，國有企業(yè)面臨著技術(shù)落后，設(shè)備陳舊．產(chǎn)品沒有競爭力，不適應市場需求等問題，同時，國有企業(yè)的平均利潤率又極低，除把實現(xiàn)的利潤大部分上繳國家外，還要用于改善職工生活及福利，可用于生產(chǎn)經(jīng)營和投資的資金有限 。 近幾年， 國有企業(yè)大規(guī)模的技術(shù)改造進行擴大再生產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)也都列入高負債經(jīng) 營行列 。 同時又由于資本市場發(fā)育緩慢，多數(shù)企業(yè)不能通過直接融資的手段注入資本金，造成企業(yè)資本金的補充無力，債務也就隨之擴大化了 。 所以借貸雙方很容易被誤解為同一所有者所屬的兩個不同核 淺析國有企業(yè)債務重組問題 9 算單位之間的資金拆借 。 對銀行來說，自身的所有者是國家，放款對象又是國有企業(yè)，即使放款不能收回，資產(chǎn)也未向其他所有者流失，這樣，債務和所有者的投資被混為一談，從而出現(xiàn)“有錢用完，無錢借款，還貸下屆”的現(xiàn)象，常常在借款時就沒打算還貸，企業(yè)償債的積極性也就無從談起，造成企業(yè)的債務有增無減 。 不僅使國有企業(yè)的負債過高難以緩解，而且盲目借債的嚴重后果也沒有人真正去承擔，最后只能落在國家頭上 。 但是，國有企業(yè)仍然受到政府部門的行政干預 。 在這種隋況下．企業(yè)借款，銀行收貸，只能向政府負責，其結(jié)果是債務只借不還，風險無人負責 。 而且，政府現(xiàn)在明的或暗的干涉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)自主權(quán)還在不同程度地受到傷害 。 企業(yè)的經(jīng)營 管理不善，負債日益增多 在實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變的過程中，一些企業(yè)跟不上市場的變化，“等、靠、要“的思想嚴重，不能適應日益 加劇 的市場競爭，在生產(chǎn)經(jīng)營管理上存在著許多問題，進一步加大了資本金的占用：一是市場意識薄弱，信息渠道閉塞，致使決策失誤、適應市場能力差，從而產(chǎn)品產(chǎn)不對銷，質(zhì)量低劣．成本高而技術(shù)水平低，產(chǎn)品庫存積壓嚴重；二是企業(yè)領(lǐng)導者管理甲低，存在明顯的浪費和損公肥私現(xiàn)象；三是企業(yè)之間拖欠貨款現(xiàn)象普遍，導致企業(yè) 支付能力減弱；四是企業(yè)待處理的明虧、潛虧和掛賬損失不 斷加大：五是企業(yè)財務費用和 管理費用 加大，管理成本上升 。 正因如此 ，企業(yè)的管理成本日益加大，經(jīng)濟效益大幅度滑坡，漸漸喪失資 金的積累能力，為了維持企業(yè)的正常 運轉(zhuǎn)，不得不靠負債度日，這就與其它所有制經(jīng)濟處 于 不平等 的競爭地位 。從國有工業(yè)來看，資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到 80%左右，這其中大部分是銀行貸款，僅利息支出就已經(jīng)困擾著企業(yè)的發(fā)展，再有由于企業(yè)的總體利潤水平不高，成本卻逐年加大，企業(yè)的利潤率低于當時銀行貸款利率，僅還本付息一項就足以使企業(yè)喪失市場競爭能力，陷入財務困境，從而面臨著無法維持的局面。 國有企業(yè)過度負債影響國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展 首先，企業(yè)的過度負債影響國家財政收入。由于國有企業(yè)負債率呈上升趨勢，企業(yè)的經(jīng)濟效益卻逐年下降， 國家作為國有企業(yè)的所有者，應得的利潤和稅收收入也就因此減少，進而國家財力明顯不足。國有企業(yè)經(jīng)濟效益下降，過度依賴國有銀行貸款維持企業(yè)生存和進行生產(chǎn)活動，勢必導致國有銀行過度放貸，資金周轉(zhuǎn)速度放慢，國有企業(yè)形成的一些難以償還的債務，使銀行大量貸款本息不能按期償還，銀行的收益急劇下降，貸款信用機制受到嚴重損傷。同時，大量不良貸款的形成也不利于銀行自我約束機制建立。對于國有銀行來講，一方面必須向居民支付存款到期本金及利息．另一方面又得承受著國有企 淺析國有企業(yè)債務重組問題 11 業(yè)所帶來的大量不良資產(chǎn)。國有企業(yè)高負債經(jīng)營，導致企業(yè)的收益幾乎全部用于還貸，正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動難以為繼。而國有銀行將貸款投入到國有企業(yè)中，由于企業(yè)缺少約束機制，拿到貸款之后一方面繼續(xù)生產(chǎn)積壓產(chǎn)品，另一方面用于擴大消費基金轉(zhuǎn)化為居民儲蓄，有些企業(yè)甚至將高成本資金轉(zhuǎn)貸出去投入到房地產(chǎn)、證券市場進行高風險的投資。在這種情況下，整個國民經(jīng)濟的運行機制處于一種長期扭曲的狀態(tài)。 第四，國有企業(yè)過度負債影響國家宏觀調(diào)控。國家宏觀調(diào)控陷入了兩難的選擇：國家為抑制通貨膨脹，中央銀行提高存貸款利率，緊縮銀根，那么，勢必會影響國有企業(yè)的生產(chǎn)，導致國有企業(yè)大面積虧損，經(jīng)營狀況的不斷惡化，這樣，致使國家不得不放松銀根，結(jié)果，銀行的不良債權(quán)又急劇擴大，必然以增發(fā)貨幣來維持金融體系的運轉(zhuǎn)，導致新一輪的通貨膨脹。 國有企業(yè)過度負債阻礙經(jīng)濟體制的深化改革 要建立完備的社會主義市場經(jīng)濟體制，必然要對國有經(jīng)濟體制進行改革，必須切實解決傳統(tǒng)體制留下來的歷史包袱，使中國的國有企業(yè)和國有銀行在經(jīng)過改組后，有能力成為市場經(jīng)濟中的微觀主體。我黨指出，要按照“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責明確，政企分開，管理科學”的要求，對國有大中型企業(yè)進行公司制改革，使企業(yè)成為適應市場的法人實體和競爭主體。對國有企業(yè)進行公司制改組。然而，在企業(yè)改組中，一旦所有者的產(chǎn)權(quán)代表確定以后，無論是國有資本代表，還是非國有資本代表，為維護其自身長遠的利益，就不會以犧牲企業(yè)收益為代價去承擔企業(yè)遺留下來的債務。 (2)國有企業(yè)的過度負債影響國有