金融期貨中的套期保值續(xù)二(1)-在線瀏覽
2025-07-16 23:31本頁(yè)面
【正文】 ，用 BPV方法分別計(jì)算出 A、 B兩種債券的套期保值比率，然后，用套期保值比率分別乘以 A、 B的現(xiàn)貨頭寸，從而計(jì)算出 A\B的基準(zhǔn)等價(jià)額（即用以給 A、 B保值的期貨頭寸） 最后，將兩個(gè)值加總（多頭為正值，空頭為負(fù)值），即可計(jì)算出凈風(fēng)險(xiǎn)暴露，從而算出需要用來為凈風(fēng)險(xiǎn)暴露保值的期貨頭寸數(shù)量。 3個(gè)月后，當(dāng)他把這筆資金投資到長(zhǎng)期國(guó)債上時(shí)，利率實(shí)際已經(jīng)降低，國(guó)債價(jià)格隨之上升。由于現(xiàn)貨利率降低，期貨價(jià)格隨著現(xiàn)貨價(jià)格上升而上升，賣出期貨合約就會(huì)獲利，沖抵了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。 4月 20日，現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者買入 100萬元長(zhǎng)期國(guó)債，息票利率%、由于利率下降，國(guó)債價(jià)格上升至 。 交易結(jié)果：現(xiàn)貨市場(chǎng)損失 10000*（ ） =20210元 期貨市場(chǎng)盈利 10000*(9795)=20210元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 分析： 在運(yùn)用買入套期保值交易中，也可能會(huì)出現(xiàn)投資者的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)不一致的情況，即利率出現(xiàn)不降反升的相反情況，則投資者將會(huì)在期貨市場(chǎng)上發(fā)生損失，但這種損失會(huì)因在國(guó)債市場(chǎng)上的盈利而加以補(bǔ)償，因此，仍能達(dá)到保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。為了避免預(yù)期利率提高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者本可以立即賣出長(zhǎng)期國(guó)債，投資到 2個(gè)月的定期存款上，但因?yàn)槠谪浗灰壮杀竞艿?，并且在期貨市?chǎng)上沒有違約風(fēng)險(xiǎn)存在，投資者就在期貨市場(chǎng)上賣出同等數(shù)量的長(zhǎng)期國(guó)債，即賣出 1手期貨合約。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 3個(gè)月后，投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出長(zhǎng)期國(guó)債，由于利率像預(yù)測(cè)的那樣提高了，投資者在現(xiàn)貨交易中受到了損失。由于現(xiàn)貨和期貨價(jià)格完全同步變化，現(xiàn)貨交易受到的損失正好由期貨市場(chǎng)上的利潤(rùn)抵消，其交易目的，即免遭受利率變化的風(fēng)險(xiǎn)就達(dá)到了。 4月 20日，現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者賣出息票利率為 %、票面價(jià)值為 10萬元的長(zhǎng)期國(guó)債，由于利率升高，債券價(jià)格變?yōu)?；期貨市場(chǎng)投資者買入 1手 5月份的長(zhǎng)期國(guó)債合約，價(jià)格為 92元。 適用于：將來準(zhǔn)備購(gòu)買股票的投資者或臨時(shí)將股票套現(xiàn)的投資者。他準(zhǔn)備用這筆款項(xiàng)購(gòu)買 A公司股票和 B公司股票。為避免這一可能的損失，他決定用主要市場(chǎng)指數(shù)期貨作為買入套期保值。期貨市場(chǎng)買進(jìn) 10手 9月份到期的主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約價(jià)值： 478*250美元 *10 8月 31日， A股票的市場(chǎng)價(jià)格為每股 30美元， B股票的市場(chǎng)價(jià)格為每股 18美元，購(gòu)買 A公司股票和 B公司股票各 3萬股，則需要支付： 144萬美元。假定其股票組合的現(xiàn)值為 ，并且其股票組合與滬深 300指數(shù)的相關(guān)系數(shù) β為 。 應(yīng)該賣出的期貨合約數(shù) = /（ 3650*300） *=205手 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 12月 2日，現(xiàn)貨指數(shù)跌到 2200點(diǎn)，而期貨指數(shù)跌到 2290點(diǎn)（現(xiàn)貨指數(shù)跌 1200點(diǎn)，跌幅為 %，期貨指數(shù)跌 1360點(diǎn)，跌幅大致為 %），這時(shí)該基金買進(jìn) 205手期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)，則該基金的損益情況為： 股票組合市值縮水 %*=% 市值減少為 ，減少市值 期貨合約上贏得 205*1360*300= 通過套期保值實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)功能 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程： 9月 2日，現(xiàn)貨市場(chǎng)股票總值 ，滬深 300現(xiàn)指為 3400點(diǎn) 期貨市場(chǎng)賣出 205手 12月到期的滬深 300股指期貨合約，期指為 3650點(diǎn)，合約總值為 205*3650*300= 12月 2日，現(xiàn)貨市場(chǎng)滬深 300現(xiàn)指跌到 2200點(diǎn)，該基金持有的股票價(jià)值縮水為 ；期貨市場(chǎng)買進(jìn) 205手 12月到期的滬深 300股指期貨合約平倉(cāng)，期指為 2290點(diǎn)，合約總值為205*2290*300= 現(xiàn)貨市場(chǎng)損益 = 期貨市場(chǎng)盈余 = 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 如果到了 12月 2日，股票指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格都上漲了，結(jié)果便是期貨市場(chǎng)出現(xiàn)虧損，但股票組合升值，盈虧相抵后，基本上仍能實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的愿望，即保持以往的收益率業(yè)績(jī)。該公司決定于一周后以這一價(jià)格增發(fā) 20萬股股票，以籌措 500萬美元的資本，用于擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模。因此，該公司決定用同年 6月份到期的標(biāo)普 500指數(shù)期貨合約做賣出套期保值。 5月 10日，現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)普 500指數(shù)跌至 442， A公司發(fā)行股票 20萬股，每股 ，實(shí)際籌得資本 485萬美元；期貨市場(chǎng)買入 22手
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