期貨最優(yōu)套期保值比率的估計-在線瀏覽
2025-08-15 17:09本頁面
【正文】 交易過程中面臨許多選擇，如合約的選取，合約數(shù)量的確定。如果保值者的目的是最大限度的降低風險，那么最優(yōu)套期保值策略就應該是讓套保者在套保期間內的頭寸價值變化最小，也就是利用我們如下所說的頭寸組合最小方差策略。收益率的方差為： （22）（2）式對求一階導數(shù)并令其等于零，可得最小方差套期保值比率為： （23） 其中：為與的相關系數(shù)，和分別為與的標準差。 1) 簡單回歸模型（OLS）考慮現(xiàn)貨價格的變動（△S）和期貨價格變動（△F）的線性回歸關系，即建立： （24）其中C為常數(shù)項，為回歸方程的殘差。2) 誤差修正模型（ECM）現(xiàn)實中的期貨價格和現(xiàn)貨價格序列往往是非平穩(wěn)的，期貨合約定價理論決定了期貨價格與現(xiàn)貨價格序列的走勢之間存在著某種共同的趨勢，即期貨價格和現(xiàn)貨價格序列之間可能存在協(xié)整關系。Ghosh（1993）通過實證發(fā)現(xiàn)：當不恰當?shù)睾雎詤f(xié)整關系時，計算出的套期保值比率將小于最優(yōu)值。 Luo（1993）、Ghosh（1993）與Chou、 Fanamp。ECM模型將從期貨價格和現(xiàn)貨價格序列開始分析起，得出能同時反應短期關系和長期關系相結合的模型使得估算出更精確的最優(yōu)套期保值比率。說明現(xiàn)貨價格和期貨價格間可能存在協(xié)整關系，即現(xiàn)貨價格與期貨價格間可能存在長期均衡關系。 Luo（1993）認為，若現(xiàn)貨和期貨價格序列之間存在協(xié)整關系，那么，最優(yōu)套期保值比率可以根據(jù)以下兩步來估計。Chou、 Fanamp。模型建立和估計的過程將在實驗過程中給出。觀察金融資產的收益序列往往發(fā)現(xiàn)其表現(xiàn)出“波動聚集”的特征，即波動的當期水平往往與它最近的前些時期的水平正相關關系。需要注意的是一元GARCH模型僅能估計單一變量的條件方差，無法估計序列之間的協(xié)方差。在這里我們采用。兩種GARCH模型運用均值方程相同都為 注意此處的均值方程中包含了誤差修正項，即考慮了現(xiàn)貨價格和期貨價格的長期協(xié)整關系。此時 Vec算子取矩陣的“上三角形”部分，把每一元素排成一個單列的向量。這樣我們把上述矩陣形式表示的條件方差方程可展開得到：b) D—BEKK模型D—BEKK模型的條件方差方程為：Vec算子取矩陣的“上三角形”部分，把每一元素排成一個單列的向量。這樣我們把上述矩陣形式表示的條件方差方程可展開得到：得到最優(yōu)套期保值比率。3. 期貨套期保值比率績效的評估為了對利用最小方差套期比的績效進行評估，我們考慮一包含1 單位的現(xiàn)貨多頭頭寸和h單位的期貨空頭頭寸的組合。三、 實驗目的利用上述理論模型估計中國期貨交易所交易的期貨合約的最優(yōu)套期保值比率并對保值效果進行績效評估，說明期貨套期保值在經濟生活中的重要作用，并找出績效評估最佳的套期保值比率模型。四、 實驗方法在實驗過程中使用時間序列分析的方法對整理后的價格時間序列按照上面的理論基礎模型進行建立模型以得到最優(yōu)套期保值比率系數(shù)，其中涉及時間序列分析中的方法有：模型參數(shù)估計，參數(shù)的顯著性檢驗，變量平穩(wěn)性檢驗（含單位根檢驗），回歸殘差項的ARCH效應檢驗等。五、 實驗過程（一）數(shù)據(jù)的搜集和整理 數(shù)據(jù)的搜集本報告以上海期貨交易所中鋁的期貨合約為例，利用上面介紹的方法通過EVIEWS的操作估計中國期貨交易所交易的期貨合約的最優(yōu)套期保值比率并對其績效進行簡單評估。從國泰君安數(shù)據(jù)庫上下載了AL的2013年1月4號到2013年12月31號的現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)，按上段的方法在上海期貨交易所網(wǎng)站上得到相應的期貨數(shù)據(jù)并在EXCEL中進行整理，整理后我們得到含有238對期貨現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的EXCEL文件。圖1 工作文件HR對話框 數(shù)據(jù)的導入在HR工作文件的菜單項中選擇Proc，在彈出的下拉菜單中選擇Import，然后在二級下拉菜單中選擇Read TextlotusExcel，找到數(shù)據(jù)EXCEL文件存儲路徑后雙擊文件名。同時還可
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