【正文】 的基礎(chǔ)　　企業(yè)作為經(jīng)濟活動的主體單位，與銀行有著密切的信用往來關(guān)系，銀行信貸是其生產(chǎn)發(fā)展的重要資金來源之一，其生產(chǎn)經(jīng)營活動狀況的好壞，行為的規(guī)范與否，直接關(guān)系到銀行信貸資金使用好壞和效益高低。經(jīng)營成果?！　‖F(xiàn)階段，隨著國有銀行向商業(yè)銀的轉(zhuǎn)化，對信貸資產(chǎn)的安全性、效益性的要求日高，資信評級對銀行信貸的積極作用也將日趨明顯。包括工業(yè)、商業(yè)、外貿(mào)、交通、建筑、房地產(chǎn)、旅游等公司企業(yè)和企業(yè)集團的信用評級以及商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等各類金融組織的信用評級。因此，金融組織信用評級的風(fēng)險性要比一般公司企業(yè)來得大，評估工作也更復(fù)雜。包括長期債券、短期融資券、優(yōu)先股、基金、各種商業(yè)票據(jù)等的信用評級。關(guān)于股票評級，除優(yōu)先股外，國內(nèi)外都不主張對普通股票發(fā)行前進行評級，但對普通股票發(fā)行后上市公司的業(yè)績評級，即對上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合排序，大家都持肯定態(tài)度，而且有些評估公司已經(jīng)編印成冊，公開出版。國際上流行國家主權(quán)評級，體現(xiàn)一國償債意愿和能力，主權(quán)評級內(nèi)容很廣，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況．、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔(dān)進行分析，最后進行評級?！　∑渌庞迷u級如項目信用評級，即對其一特定項目進行的信用評級。一般指獨立的信用評級公司進行的評估，評估結(jié)果要向社會公布，向社會提供資信信息。這就要求信用評級公司必須具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位干預(yù)，評估依據(jù)要符合國家有關(guān)法規(guī)政策，具有客觀公正性，在社會上具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性。評估結(jié)果不向社會公布，內(nèi)部掌握?！　∪?、信用評級按照評估收費與否來分，可以分為有償評級和無償評級兩種　　有償評級。有償評級特別要講究客觀公正性，不能因為收費而失去實事求是的作風(fēng)，忽視投資者的利益?！　o償評估。無償評級通常只能按照有關(guān)單位的公開財務(wù)報表和資料進行，不能進行深入現(xiàn)場調(diào)查．因而資信信息比較單一，評估程序和方法也較簡單。是對評估客戶的各種債務(wù)信用狀況進行評級，提出一個綜合性的資信等級，它代表了對企業(yè)客戶各種債務(wù)的綜合判斷。即對某一具體債務(wù)進行的有針對性的評估，例如對長期債券、短期債券、長期存款、特定建設(shè)項目等信用評級。[編輯本段]評級方法　　信用評級的方法是指對受評客體信用狀況進行分析并判斷優(yōu)劣的技巧，貫穿于分析、綜合和評價的全過程。　　這些方法相互交叉，各有特點，并不斷演變?！　∫?、要素分析法比較　　根據(jù)不同的方法，對要素有不同的理解，主要有下述幾種方法?！　?P要素分析法 個人因素(Personal Factor)、資金用途因素(Purpose Factor)、還款財源因素 (Payment Factor)、債權(quán)保障因素(Protection Factor)、企業(yè)前景因素(Perspective Factor)。　　4F法要素分析法 4F法要素分析法主要著重分析以下四個方面要素：組織要素（Organization Factor）、經(jīng)濟要素（Economic Factor）、財務(wù)要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）。　　LAPP法 LAPP法分析以下要素：流動性（Liquidity）、活動性（Activity）、盈利性（Profitability）和潛力（Potentialities）?！　∩鲜鲈u級方法在內(nèi)容上都大同小異，是根據(jù)信用的形成要素進行定性分析，必要時配合定量計算。傳統(tǒng)的信用評級要素分析法均是金融機構(gòu)對客戶作信用風(fēng)險分析時所采用的專家分析法，在該指標(biāo)體系中，重點放在定性指標(biāo)上，通過他們與客戶的經(jīng)常性接觸而積累的經(jīng)驗來判斷客戶的信用水平?！　《?、綜合分析方法的比較　　綜合分析評級方法就是依據(jù)受評客體的實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算綜合評級得分(或稱指數(shù))的數(shù)學(xué)模型。為讓讀者更清晰理解“多變量信用風(fēng)險二維判斷分析法”，有必要考察這幾種評級方法的優(yōu)劣。一般做法是根據(jù)各具體指標(biāo)在評級總目標(biāo)中的不同地位，給出或設(shè)定其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)數(shù)，同時確定各具體指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，然后比較指標(biāo)的實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值得到級別指標(biāo)分值，最后匯總指標(biāo)分值求得加權(quán)評估總分?！　〉谝唬茨軈^(qū)分指標(biāo)的不同性質(zhì)，會導(dǎo)致計算出的綜合指數(shù)不盡科學(xué)。對于狀態(tài)指標(biāo)，加權(quán)評分法很容易得出錯誤的結(jié)果。企業(yè)信用是連續(xù)不斷的，加權(quán)評分法只考察一年，反映企業(yè)的時點狀態(tài)，很難判斷信用風(fēng)險狀況和趨勢。嚴格意義上講，權(quán)數(shù)作用的完整區(qū)間，應(yīng)該是指標(biāo)最高值與最低值之間，不是平均值，也不是最高值。這就忽視了權(quán)數(shù)的作用區(qū)間，會造成評估結(jié)果的誤差?！　∷?、隸屬函數(shù)評估法　　這種方法是根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的原理，利用隸屬函數(shù)進行綜合評估。然后對各單因素隸屬度進行加權(quán)算術(shù)平均，計算綜合隸屬度，得出綜合評估的向指標(biāo)值?！　‰`屬函數(shù)評級方法較之加權(quán)評分法具有更大的合理性，但該方法對狀態(tài)指標(biāo)缺乏有效的處理辦法，會直接影響評級結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此，隸屬函數(shù)評估方法仍不適用于科學(xué)的信用評級。然后以不允許值為下限，計算其指標(biāo)實現(xiàn)滿意值的程度，并轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的評估分數(shù)，最后加權(quán)計算綜合指數(shù)。但是，功效系數(shù)法同樣既沒能區(qū)別對待不同性質(zhì)的指標(biāo)，也沒有充分反映企業(yè)自身的經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)，使得評級結(jié)論不盡合理，不能完全實現(xiàn)信用評級所要實現(xiàn)的評級目的?！　《嘧兞刻卣魇且载攧?wù)比率為解釋變量，運用數(shù)量統(tǒng)計方法推導(dǎo)而建立起的標(biāo)準(zhǔn)模型。經(jīng)長期實踐，這類模型的應(yīng)用是最有效的。根據(jù)判別分值，確定的臨界值對研究對象進行信用風(fēng)險的定位。[編輯本段]評級程序　　信用評級是一項十分嚴肅的工作，評估的結(jié)果將決定一個企業(yè)的融資生命，是對一個企業(yè)或證券資信狀況的鑒定書。評估的結(jié)果與評估的程序密切相關(guān)，評估程序體現(xiàn)了評估的整個過程，沒有嚴格的評估程序，就不可能有客觀、公正的評估結(jié)果?！　‖F(xiàn)分別加以說明：　　一、前期準(zhǔn)備階級(約一周時間)　　評估客戶向評估公司提出信用評級申請，雙方簽訂《信用評級協(xié)議書》。出具評估報告時間、評估收費、簽約時間等。評估小組一般由3～6人組成，其成員應(yīng)是熟悉評估客戶所屬行業(yè)情況及評估對象業(yè)務(wù)的專家組成，小組負責(zé)人由具有項目經(jīng)理以上職稱的高級職員擔(dān)任?！　≡u估小組應(yīng)向評估客戶發(fā)出《評估調(diào)查資料清單》，要求評估客戶在較短時間內(nèi)把評估調(diào)查所需資料準(zhǔn)備齊全。同時，評估小組要做好客戶情況的前期研究?！　【椭饕獑栴}同評估客戶有關(guān)職能部門領(lǐng)導(dǎo)進行交談，或者召開座談會，傾聽大家意見，務(wù)必把評估內(nèi)容有關(guān)情況搞清楚?！　∪?、信息處理階段(約三天時間)　　對收集的資料按照保密與非保密進行分類，并編號建檔保管，保密資料由專人管理，不得任意傳閱?！　Χ糠治鲑Y料要關(guān)注是否經(jīng)過注冊會計師事務(wù)所審計，然后上機進行數(shù)據(jù)處理。　　小組寫出《信用評級分析報告》，并向有關(guān)專家咨詢?！　≡u級委員會在審查時，要聽取評估小組詳細匯報情況并審閱評估分析依據(jù)，最后以投票方式進行表決，確定資信等級，并形成《信用評級報告》。如無意見，評估結(jié)果以此為準(zhǔn)。公司評級委員會審核后給予復(fù)評，復(fù)評以一次為限，復(fù)評結(jié)果即為最終結(jié)果?！　≡u估客戶如不要求在報刊上公布資信等級，評估公司不予公布。　　七、跟蹤評級階段　　在資信等級有限期內(nèi)(企業(yè)評級一般為2年，債券評級按債券期限)，評估公司要負責(zé)對其資信狀況跟蹤監(jiān)測，評估客戶應(yīng)按要求提供有關(guān)資料。　　以上是獨立的信用評級公司接受評估客戶委托進行信用評級的一般程序，至于銀行信貸部門評定企業(yè)信用等級或獨立的信用評級公司對外進行無償評級，評估程序就比較簡單，不必征求客戶意見，也不一定去現(xiàn)場召開座談會，可以根據(jù)需要靈活掌握?！　∧碌希∕oody）公司的創(chuàng)始人是約翰1913年，穆迪將資信評級擴展到公用事業(yè)和工業(yè)債券上，并創(chuàng)立了利用公共資料進行第三方獨立資信評級或無經(jīng)授權(quán)的資信評級方式。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個國家設(shè)有機構(gòu)，2003年評級和分析的債券總額超過30兆美元，其股票在紐約證交所上市交易（代碼MCO）。P）由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計公司于1941年合并而成。1966年標(biāo)準(zhǔn)普爾被麥克勞希爾公司(McGraw Hill)收購?！　』葑u國際（Fitch）是1913年由約翰近年來，惠譽進行了多次重組和并購，規(guī)模不斷擴大。 PHELPS，隨后又買下了Thomson Bankwatch，目前，公司97%的股權(quán)由法國FIMALAC公司控制，在全球有45個分支機構(gòu)，1400多員工，900多評級分析師，業(yè)務(wù)主要包括國家、地方政府、金融機構(gòu)、企業(yè)和機構(gòu)融資評級，迄今已對1600家金融機構(gòu)、1000多家企業(yè)、70個國家、1400個地方政府和78%的全球機構(gòu)融資進行了評級。據(jù)國際清算銀行（BIS）的報告，在世界上所有參加信用評級的銀行和公司中，穆迪涵蓋了 80％的銀行和78％的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋了37％的銀行和66％的公司，惠譽公司涵蓋了27％的銀行和8％的公司?！　。ǘ﹪鴥?nèi)信用評級機構(gòu)　　成為評級機構(gòu)需要經(jīng)過國家國批準(zhǔn)。新世紀市場份額很小，只有市場不到5%的份額，而上海遠東不知道因為什么原因退出了評級市場?！　≡u級話語權(quán)關(guān)乎國家的經(jīng)濟命脈。中國持有的美國國債的信用竟然被評為BBB級。國際三大評級機構(gòu)看中國政府不開放這塊市場，它們就曲線進入國內(nèi)市場，以參股、控股的方式進入，像穆迪參股中誠信49%的股份，惠譽參股聯(lián)合資信49%的股份，標(biāo)普注資新世紀。　　[浙江安博爾總裁]浙江安博爾總裁浙江安博爾信用評估有限公司（ABE Credit Rating Co.,Ltd.）英文簡稱ABE，是首家具有規(guī)范化、專業(yè)化、社會化、國際化特征的；享有卓越品牌聲譽的；獨立、公正、高效的第三方綜合性信用服務(wù)機構(gòu)。在學(xué)習(xí)借鑒國際先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情研究開發(fā)了適合中國企業(yè)特點的信用評級和風(fēng)險管理技術(shù)。中誠信企業(yè)信用評級體系與標(biāo)準(zhǔn)》、《安博爾中誠信信用信息數(shù)據(jù)庫》等形成了安博爾完整的信用風(fēng)險技術(shù)與信息體系。安博爾提供的咨詢與評級正被越來越多的國內(nèi)外金融機構(gòu)、投資者、政府部門和媒體廣泛采用。安博爾公司作為中國信用服務(wù)業(yè)的開拓者，對未來充滿信心，必將以獨特的優(yōu)勢，成為中國最具影響力和公信力的綜合信用服務(wù)機構(gòu)。[編輯本段]評級指標(biāo)　　[信用評級指標(biāo)體系圖]信用評級指標(biāo)體系圖評級機構(gòu)一般均以“現(xiàn)金流量對債務(wù)的保障程度”作為分析和預(yù)測的核心，信用評級機構(gòu)采用多變量指標(biāo)，運用二維判斷方法對相關(guān)風(fēng)險進行定量分析和定性判斷，并注重不同地區(qū)、不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評級對象信用風(fēng)險的相互比較?！　。ㄒ唬┒恐笜?biāo)　　定量指標(biāo)主要對被評估人運營的財務(wù)風(fēng)險進行評估，考察會計質(zhì)量，主要包括：　　資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)　　分析受評企業(yè)負債水平與債務(wù)結(jié)構(gòu)，了解管理層理財觀念和對財務(wù)杠桿的運用策略，如債務(wù)到期安排是否合理，企業(yè)償付能力如何等。此外，企業(yè)的融資租賃、未決訴訟中如果有負債項目也會加大受評對象的債務(wù)負擔(dān)，從而增加對企業(yè)現(xiàn)金流量的需要量，影響評級結(jié)果。盈利能力可以通過銷售利潤率、凈值報酬率、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)進行衡量，同時分析師要對盈利的來源和構(gòu)成進行深入分析，并在此基礎(chǔ)上對影響企業(yè)未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢做出判斷。凈現(xiàn)金流量、留存現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量與到期總債務(wù)的比率，基本可以反映受評企業(yè)營運現(xiàn)金對債務(wù)的保障程度。　　資產(chǎn)流動性　　也就是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，這主要考察企業(yè)流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)?！　。ǘ┒ㄐ灾笜?biāo)　　定性指標(biāo)主要分兩大內(nèi)容：　　一是行業(yè)風(fēng)險評估，即評估公司所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢、宏觀經(jīng)濟景氣周期、國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)和產(chǎn)品市場所受的季節(jié)性、周期性影響以及行業(yè)進入門檻、技術(shù)更新速度等。一般說來，壟斷程度較高的行業(yè)比自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風(fēng)險相對較低。此外，企業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)與手段、對主要客戶和供應(yīng)商的依賴程度等因素也是必須考慮的分析要點?！　￡P(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保障　　如果有實力較強的企業(yè)為評級對象提供還款擔(dān)保，可以提高受評對象的信用等級，但信用評級機構(gòu)分析師要對該擔(dān)保實現(xiàn)的可能性和擔(dān)保實力做出評估。[編輯本段]指標(biāo)體系　　信用評級指標(biāo)體系是信用評級機構(gòu)在對被評對象的資信狀況進行客觀公正的評價時所采用的評估要素、評估指標(biāo)、評估方法、評估標(biāo)準(zhǔn)、評估權(quán)重和評估等級等項目的總稱，這些項目形成一個完整的體系，就是信用評級指標(biāo)體系。在我國，企業(yè)發(fā)行債券和銀行發(fā)放貸款，必須進行資信評級，已經(jīng)形成制度，但對發(fā)債和貸款企業(yè)的資信評級指標(biāo)體系，一直沒有統(tǒng)一和規(guī)范起來，各家評級機構(gòu)各有一套體系，獨樹一幟，自主評級。因此，對信用評級指標(biāo)體系必須在理論上有一個統(tǒng)一的認識，以便在此基礎(chǔ)上逐步提高信用評級指標(biāo)體系的客觀性、公正性和科學(xué)性，從而保證資信評級結(jié)果的準(zhǔn)確性。這決定于對資信概念的認識。因此，信用評級的要素應(yīng)該體現(xiàn)對資信概念的理解。其中以5C要素影響最廣。通過五性分析，就能對資信狀況作出客觀的評價?！　⌒庞迷u級的指標(biāo)。指標(biāo)的選擇，必須以能充分體現(xiàn)評級的內(nèi)容為條件。例如企業(yè)的盈利能力，可以通過銷售利潤率、資本金利潤率和成本費用利潤率等指標(biāo)加以體現(xiàn)；企業(yè)的營運能力可以通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)加以體現(xiàn)。要把資信狀況劃分為不同的級別，這就要對每一項指標(biāo)定出不同級別的標(biāo)準(zhǔn)，以便參照定位。因此，標(biāo)準(zhǔn)的制定必須十分慎重。目前我國信用評級主要用于國內(nèi)，評級標(biāo)準(zhǔn)可以只考慮國內(nèi)企業(yè)的總體水平。指在評級指標(biāo)體系中各項指標(biāo)的重要性?！　⌒庞迷u級的等級。有的采用5級，有的采用9級或10級，有的采用4級。一般來說，長期債務(wù)時間長，影響面廣，信用波動大，采用級別較寬，通常分為9級；、而短期債務(wù)時間短，信用波動小，級別較窄，一般分為4級?！　　Ｈ缬瑟毩⒌膶I(yè)評估機構(gòu)評級，一般多由專家評議。至于評級的具體方法可以采用定量分析方法或定性分析法，也可兩者結(jié)合運用。[編輯本段]債券基金的信用評級　　一、債券基金信用評級的作用　　促進基金市場的規(guī)范化發(fā)展根據(jù)國際成熟經(jīng)驗，基金分析和基金信息服務(wù)是發(fā)達基金市場不可分割的組成部分，而基金評級是其中的一項重要內(nèi)容。保證債券基金本金安全的主要途徑是采取