【正文】 為什么會出現(xiàn)遠期匯率與即期匯率的差異 ? 841 ? 導致出現(xiàn)遠期匯率與即期匯率的差異即匯水 ， 主要原因是相交換的兩種貨幣同期利率水平不同 。 按交易習慣 ， 銀行一般不直接報遠期匯價 ，而是報即期匯價和升水 、 貼水數(shù) 。 升水或貼水也叫調期率 。 （ 參見 P56） ? 例 P56 遠期外匯交易的匯率是如何確定的 ？ P841 ? 遠期外匯交易價格的確定 ， 是通過在即期匯價的基礎上 ， 考慮匯水情況而制定出來的 。 ? ? 平價則不加不減 。 ? 升水與貼水的關系 P54 遠期匯價的計算 ? 匯率的標價方法與升水與貼水的關系 P54 ? 在直接標價法下 ： ? 升水時 ， 遠期匯價 = 即期匯價 + 升水數(shù)； ? 貼水時 ， 遠期匯價 = 即期匯價 貼水數(shù) 。 ? 外匯貼水 ：遠期匯率低于即期匯率 。 ? 匯水有 升水 、 貼水 和 平價 。 ? 這種擇期交割 (選擇交割日 )的交易為外匯買賣提供了靈活性 ， 但其交易成本較高：客戶欲買進擇期遠期美元 ， 若遠期美元升水 ， 計算升水要按擇期日所在月的最后一天計算；若遠期美元貼水 ， 計算貼水要按擇期日所在月的第一天計算 。 ? 交割日： （ 兩種方式 ） ? 定期交割 ? 擇期交割 定期交割、擇期交割 ? 定期交割 ：遠期外匯交易交割日期的 — 種形式 ， 指按合約事先確定的到期日 (固定交割日 )進行交割 。 ） 二、 遠期外匯交易 ? 遠期外匯交易 ：指外匯買賣成交時 ， 雙方先約定交易的幣種 、 數(shù)額和匯價和約定在未來某一時間再進行現(xiàn)匯實際交割的一種外匯交易 。 ） ? 第六 ， 證實 。 ? 第五 ， 成交 。 ? 第三 ， 詢價 ， 包括擬交易的貨幣 、 期限 、 金額等 。 即期外匯交易的一般程序包括： ? 第一 ， 選擇交易對手 ， 即選擇資信好服務水平高的外匯銀行為交易對手 ， 以保證交易成功 。 （ 三類 ） ? 當日交割：在買賣成交的當日辦理貨幣收付稱為當日或即日交割； ? 次日交割：在成交后的第一個營業(yè)日辦理交割稱為次日交割； ? 標準交割日 ： 在成交后的第二個營業(yè)日辦理交割稱為標準日交割 。 交割日 ? 交割日：又稱起息日 ， 是交易雙方交收貨幣并開始計息的日期 。 一、 即期外匯交易 ? 1．即期外匯交易：指在交易成交后兩個營業(yè)日內進行清算交割的外匯交易。 ? 有效量：報價只對一定數(shù)量外匯交易有效 。 ? 報價：雙價制 —— 即同時報出買價 ? （ BID RATE） 和賣價 （ OFFER RATE） 。 ? 長余頭寸： （ 多頭寸 ） 買入大于賣出 。 第一節(jié) 外匯交易 ? 基本概念與常識： ? 柜臺交易：指外匯銀行與客戶 （ 企業(yè)或個 人 ） 發(fā)生買匯或賣匯的交易關系 。 ? 投機性的外匯交易：是指交易者單純期望從匯率變動中獲利而進行的外匯買賣活動 。銀行進行外匯拋補通常堅持收支平衡的原則。匯總后某種外匯常常會出現(xiàn)頭寸長余 (超買 )或頭寸短缺 (超賣 )情況。 外匯銀行為什么和 怎樣進行外匯拋補 ? 外匯銀行為什么和怎樣進行外匯拋補 ? ? 外匯拋補即外匯銀行的同業(yè)交易，是外匯銀行與外匯銀行之間進行的外匯頭寸調整性的交易。 ? 第二節(jié)主要講授外匯風險及其防范問題 ， 重點應掌握外匯風險的種類及其相應的風險管理辦法 。 ? 要求 :能夠對主要的外匯交易種類和主要的外匯風險有所知曉就可以了，若要深入掌握，則須更多閱讀一些專門闡述外匯交易的書籍和更多地到有關業(yè)務部門考察或實踐。 凡有交易就會有市場 ， 凡有市場就會有風險 (外匯市場問題將在國際金融市場一章中講述 )。第二章 外匯交易與外匯風險 ? 重點 : 闡述外匯交易與外匯風險的防范問題 。 ? 外匯交易即外匯買賣 ， 是指不同貨幣按一定匯率進行的兌換 。 ? 外匯交易與外匯風險及其防范問題 ， 是國際金融活動中業(yè)務性技術性較強的問題 ， 也是較為繁雜的問題 。 本章內容分三節(jié)進行講述 ? 第一節(jié)主要講授外匯交易種類 ， 重點 應掌握即期外匯交易 、 遠期外匯交易 、 外匯期貨交易和外匯期權交易四種類型 。 ? 第三節(jié)主要講授金融衍生交易問題， 重點 應掌握金融衍生工具的含義、作用和風險。銀行在營業(yè)日同客戶進行柜臺交易后，每天要進行外匯買進與賣出的分類統(tǒng)計，以便進行匯總。為了避免外匯風險，外匯銀行要將長余頭寸拋出 (賣出 )，將短缺頭寸補進 (買進 )，以便軋平頭寸。 按外匯交易活動的性質劃分 ? 商業(yè)性的外匯交易：是指交易者為從事商品 、 勞務以及資本輸出入等活動而進行的外匯買賣行為 。 ? 保值性的外匯交易：是指交易者為避免因匯率變動而造成預期收入損失所而進行的外匯買賣活動 。 ? 同業(yè)交易：外匯銀行之間的交易 。 ? 短缺頭寸： （ 空頭寸 ） 買入小于賣出 。 ? 五位有效數(shù)字報價 ， 通常采取省略方式 ， ? 即報價僅報出匯價的 “ 小數(shù) ” 。通常為對 100500萬美元額度的?？罱灰琢坑行?。 ? 即期外匯交易中的“營業(yè)日”是指在實際交割雙方的國家內銀行都營業(yè)的日子。 交割日期是外匯交易需要考慮的重要因素 。 ? 隨交易市場和幣種不同，即期外匯交易的交割日期不盡相同：歐美市場如倫敦、紐約、巴黎等多在兩個營業(yè)日即標準交割日內進行；遠東地區(qū)的外匯交易須在次日乃至當日交害。 ? 第二 ， 自報家門 ， 即以電傳或電話方式讓交易對手知曉自己銀行的名稱 ， 以便對方?jīng)Q策 。 ? 第四 ， 報價 。 （ 詢價方在報價方報出買人價和賣出價后 ， 要迅速作出買賣決策 。 （ 報價方在詢價方表示成交后 ，應進一步確認交易內容 。 ? （一） 遠期外匯交易的期限與交割日 p53 ? （二）遠期外匯交易匯率（價格）的確定 ? （三）遠期外匯合同的取消與展期 p57 ? （四）遠期外匯交易的作用 （一） 遠期外匯交易的期限與交割日 ? 期限： 一般為 1個月 、 2個月 、 3個月 、 6個月 ， 最長為 1年 ， 常見的期限為 3個月 。 ? 擇期交割 ：遠期外匯交易交割日期的一種形式 ， 指交易日的任何一個營業(yè)日 ， 可以要求交易的另一方 ， 按照雙方約定的遠期匯率進行外匯交割 。 （二）遠期外匯交易匯率（價格）的確定 ? 匯水 ：遠期匯價與即期匯價之間的差異 。 ? 遠期匯率的升水 、 貼水和平價 ? 外匯升水 ：遠期匯率高于即期匯率 。 ? 平 價 ：遠期匯率與即期匯率相等 。 ? 在間接標價法下 ： ? 升水時 ， 遠期匯價 = 即期匯價 升水數(shù)； ? 貼水時 ， 遠期匯價 = 即期匯價 + 貼水數(shù) 。 遠期匯率升水和貼水的原因 ? 遠期匯率升水和貼水的原因 （ 兩點 ） ? ） 兩國貨幣短期利率差異 ? ） 兩國貨幣遠期外匯市場的供求關系 ? 例： P54/55 遠期匯率的報價 遠期匯率的報價 ） 直接報出遠期外匯的實際匯率 ? ） 報出匯水數(shù) ? 具體的計算方法是 ， 將匯水點數(shù)分別對準即期匯價的買人價和賣出價相應的點數(shù)部位 ，按照 “ 前小后大往上加 、 前大后小往下減 ” 的原則計算 。 匯水是遠期匯價與即期匯價的差異 ， 遠期匯價比即期匯價高為升水 ， 遠期匯價比即期匯價低為貼水 ，遠期匯價與即期匯價相等為平價 。 遠期匯價等于即期匯價加 (或減 )調期率 。 具體的計算方法是 ， 將匯水點數(shù)分別對準即期匯價的買人價和賣出價相應的點數(shù)部位 ， 按照 “ 前小后大往上加 、前大后小往下減 ” 的原則計算 。 利率高的貨幣遠期匯價表現(xiàn)為貼水；利率低的貨幣遠期匯價表現(xiàn)為升水 。 此外 ， 兩國貨幣遠期外匯市場的供求關系狀況也影響著遠期外匯市場的升貼水數(shù) 。 遠期收匯的進出口商 ， 可利用遠期交易將預期收入的遠期的外匯和預期支付的遠期的外匯 ， 按既定的遠期匯率賣出或買進 ， 這樣可以鎖定進出口成本 ， 保證預期利潤 。 ? ? 第二 ， 保持銀行期外匯頭寸的平衡 。 ? 第三，進行遠期外匯投機。例如，某投機者預測某種貨幣 3個月后的價格將下跌，先按一定的3個月遠期匯價賣出，日后果然下跌，交割后再按低價買進，便可獲取差價收入。 三．套匯交易 ? 套匯交易 是指對不同的外匯市場存在著的匯率差異所進行的低購高售 、 套取差額收益的交易行為 。 ? 例 P58 ? 2． 間接套匯：又稱三地或三角套匯 ， 是利用同一種貨幣 、 同一時間內在三個或三個以上的市場出現(xiàn)匯率差異時 ， 交易者同時在這些市場上進行賤買貴賣賺取收益的外匯交易行為 。 掉期交易的主要特點是買賣同時進行 、 買賣同種貨幣且數(shù)額相等 、交易期限不同 。 ? （ 兩種 ） ? 即期對遠期的掉期交易 ? 遠期對遠期的掉期交易 ? 例 P59/60 掉期率 ? 掉期率 ：是掉期