北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系(1)-展示頁
2025-01-05 18:31本頁面
【正文】 監(jiān)督董事會(huì) 50%的成員必須是企業(yè)員工和工會(huì)代表22董事會(huì)的結(jié)構(gòu)Board)， 和監(jiān)督董事會(huì) (Supervisory 英國、美國：公司只有一個(gè)董事會(huì)，由股東選舉產(chǎn)生 董事會(huì)主要是通過聘用和解聘管理人員以及決定他們的薪酬水平來控制管理層的 大股東追求的是個(gè)人利益，它們可能與小股東利益不一致。 如果大股東在監(jiān)督過程中獲得了私人信息，他們可能更傾向去利用這些信息（利用股票價(jià)格不合理的機(jī)會(huì)），而不是依據(jù)這些信息去督促管理層采取最優(yōu)的行為。?股東對(duì)管理層的監(jiān)督達(dá)不到最優(yōu) (suboptimal level) 管理層股票期權(quán) 高杠桿 ? 有效的所有權(quán) 可能以獎(jiǎng)金的形式支付經(jīng)理人的激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)理人的激勵(lì)計(jì)劃15高層經(jīng)理人薪酬的近期趨勢(shì)162023年薪酬最高的 CEO? 2023年薪酬最高的 5位 CEO為 ：– Oracle: – Dell: – JDS Uniphase: – Forest Labs: – Capital One Financial: ? Oracle公司的高薪酬令許多觀察家感到吃驚，因?yàn)樗鼛缀跻嫉皆摴?202302財(cái)務(wù)年度凈利潤(rùn)的 32％，而與 202301財(cái)務(wù)年度相比，該公司的凈利潤(rùn)在下降17高層經(jīng)理人薪酬的近期趨勢(shì)? 在 1980年至 2023年期間，美國 CEO的平均薪酬的增幅達(dá)到了令人難以置信的 1996%， 而同期工廠工人的平均薪水只增加了 66%? 《時(shí)代》雜志新近報(bào)導(dǎo) : 美國 CEO的平均薪酬與美國藍(lán)領(lǐng)工人的平均薪酬之比為 476:1? 1960年，中等規(guī)模公司的 CEO的平均薪酬是當(dāng)時(shí)美國總統(tǒng) Kennedy的兩倍 ； 1970年， CEO的平均薪酬是當(dāng)時(shí)總統(tǒng) Nixon的三倍；到 2023年， CEO的平均薪酬要比總統(tǒng) Bush的年薪 (為 40萬美元 ) 高出 31倍18所有權(quán)與監(jiān)督股東的監(jiān)督審計(jì)師的動(dòng)力來源于審計(jì)師市場(chǎng)的聲譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)11法律機(jī)制? 市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于 產(chǎn)權(quán) 的明確界定和施行? 具有公司治理功能的法規(guī)– 保護(hù) (小 )股東的權(quán)利? 投票權(quán)? 訴訟權(quán)– 禁止經(jīng)理人的 “ 自我交易 ” （例如經(jīng)理人給自己或他們的親屬發(fā)放過高的薪水或向他們自己發(fā)行公司證券，這些會(huì)減少公司現(xiàn)有權(quán)益所有人的財(cái)富）– 規(guī)范公司董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和組成的法規(guī)12經(jīng)濟(jì)機(jī)制? 完美市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)– 產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 公司要么使利潤(rùn)最大化，要么破產(chǎn)– 金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 為了 降低負(fù)債和權(quán)益的成本，公司應(yīng)該建立相應(yīng)的治理機(jī)制，以保證公司向資本的提供者支付均衡的資本成本– 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 經(jīng)理人的業(yè)績(jī)壓力– 公司控制權(quán)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 敵意收購?fù){的約束效果13經(jīng)理人的激勵(lì)計(jì)劃? 相沖突的目標(biāo)– 利益一致 (Alignment)– 杠桿– 保留優(yōu)秀管理人員 (Retention)– 股東成本? 經(jīng)理人持股 經(jīng)理人員持股比例的增加會(huì)減少代理問題 ? 激勵(lì)得到提高，但多元化程度降低14為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們的戰(zhàn)略是塑造在大眾市場(chǎng)上處于領(lǐng)導(dǎo)地位的強(qiáng)力品牌、培育積極進(jìn)取的員工和與供應(yīng)商建立良好的關(guān)系6VolkswagenVolkswagen公司已經(jīng)成為最廣為人知的對(duì) “股東價(jià)值 ” 的質(zhì)疑者之一，我們公開宣稱 “員工價(jià)值 (workholder 享受額外的津貼? 投資于對(duì)經(jīng)理人而不是對(duì)股東有利的項(xiàng)目? 低效的管理和糟糕的公司業(yè)績(jī)? 抵制被取代4公司治理的目標(biāo)? 英美公司治理機(jī)制的目標(biāo)：經(jīng)理人應(yīng)該使股東財(cái)富最大化? 其他國家（如德國、日本）公司治理機(jī)制的目標(biāo)通常認(rèn)為要更廣泛，其中包含了更廣泛的利益關(guān)聯(lián)人的利益，例如股東、關(guān)聯(lián)企業(yè)（的利益關(guān)聯(lián)人） 、 債權(quán)人（尤其是銀行）、員工和政府。 代理問題的來源： 代理人與委托人之間的利益沖突 信息的不對(duì)稱：代理人對(duì)其行為和 /或其它與收益相關(guān)的因素具有私人信息 不完全合約和剩余控制權(quán)? 可能的解決方案： 公司治理機(jī)制 是用于保證經(jīng)理人的決策是為了公司一部分）利益關(guān)聯(lián)人的利益最大化的經(jīng)濟(jì)和法律制度代理問題代理問題3公司治理無效的后果 所有權(quán)與控制權(quán)的分離，或者更一般地，資本與管理的分離資本結(jié)構(gòu)與公司治理資本結(jié)構(gòu)與公司治理1代理問題 ?導(dǎo)致代理問題
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