北京大學光華管理學院金融系(1)(文件)
【正文】 日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)? 非金融機構(gòu)公司法人持股比例為 %? 日本公司的主要債權(quán)人通常也是主要股東， 銀行持有所有已發(fā)行股份的 %– 以 Nissan為例， 1990年 Nissan公司的借款總額為 5,795億日元，其中向 6個主要債權(quán)人的借款達到 1,921億日元。（ DKB） ,自愿為它償付對其它銀行的負債，完全由自己來承擔從 Kojin公司收回貸款49中國企業(yè)融資體制的演變? 19491978年：計劃經(jīng)濟體制下的財政主導型融資— 融資渠道的單一性— 資金使用的無償性— 對企業(yè)預(yù)算約束軟化? 19781980s： 銀行主導型融資— 內(nèi)源融資的規(guī)模加大— “ 撥改貸 ” ：銀行貸款為主? 1990s ： 融資多元化格局逐步形成— 證券市場的建立— 國外融資— 商業(yè)信用融資50資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀? 外源性融資高，內(nèi)源性融資低? 間接融資高，直接融資低? 債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低51中國公司境內(nèi)股票融資與銀行貸款增加額的比率1993 1994 1995 1996 1997境內(nèi)籌資款（億） 276 100 86 294 853貸款增加額（億） 6,335 7,217 9,340 10,683 10,703所占比例（ %） 4 1 1 3 81993 1994 1995 1996 1997上市公司凈利潤（億）13 208 197 260 43352中國資本市場的特性? 不注意市場的制度建議— 而用資本市場來滿足短期宏觀政策的需求? 政策多變? 沒有聲譽機制— 只有重復(fù)博奕的時候，才會有信譽機制— 聲譽的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)— 法律與聲譽兩者相輔相成53中國資本市場的特性? 融資結(jié)構(gòu)與政策傾斜不合理在歐美國家公司融資渠道首先是自籌，第二是借貸，最后才是發(fā)行新的股票? 股票市場的五大特征— 2/3 是不流動的— 基本不分紅— 各種股票供給的變化趨同，同漲同落— 股市價格不能反映公司的基本面54美國公司的資本來源 (%)1989 1991 1993 1995 1997由企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金 87 112 88 78 85凈股票發(fā)行額 27 3 4 8 14凈負債增加額 40 14 8 30 3055上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 國有股權(quán)控制權(quán)不明確，形成國有股權(quán)虛置— 國有資產(chǎn)管理公司? 上市公司與控股公司之間存在過多的關(guān)聯(lián)交易，與控股股東在人員、財務(wù)、資產(chǎn)上沒有實現(xiàn)三分開— 猴王股份? 股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，國有股權(quán) “ 一股獨占，一股獨大 ”56上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 大量國有股、法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場難于形成? 董事會與監(jiān)事會分工不明確? 激勵機制弱化? (小 )股東的權(quán)利得不到根本的保正57謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。因為公司被看成是為社會的一部分，所以日本人認為買賣企業(yè)的行為令人討厭和可恥? 在遇到財務(wù)危機的時候，公司的主銀行會直接干預(yù)公司事務(wù)– Kojin 公司經(jīng)營失敗的時候，它的主銀行 DaiIchi Kangyo并且 Kissinger也是 Union Pacific公司的董事– Kissinger與 Furland 都是 Chase Manhattan 銀行國際顧問委員會的成員35案例 : RJR Nabisco? Ross Johnson用慷慨的補貼和貧乏的信息兩種手段來對付他的董事會– 安排他的董事與社會名流接觸– 使用公司的飛機和公寓– 用公司的資金在大學建立講座教授– 豐厚的董事費– 豐厚的顧問費36英美公司控制權(quán)市場? 對管理層產(chǎn)生的直接壓力有利于其努力經(jīng)營? 有利于一家公司的經(jīng)營不利或環(huán)境變化所帶來的連鎖反映? 有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定? 有利于資本資源的有效分配37公司控制權(quán)市場? 控制權(quán)市場誘發(fā)了公司管理者的短視行為? 控制權(quán)市場在很多情況下并不能有效運作— 搭便車— 反并購措施? 公司收購在很多時候
教學教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1