北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系(1)(存儲版)
【正文】 法人持股比例為 %? 日本公司的主要債權(quán)人通常也是主要股東， 銀行持有所有已發(fā)行股份的 %– 以 Nissan為例， 1990年 Nissan公司的借款總額為 5,795億日元，其中向 6個主要債權(quán)人的借款達到 1,921億日元。Express公司向 Kissinger的外事咨詢企業(yè)支付了將近 50萬美元的咨詢費。Express? American 幾乎沒有證據(jù)可以表明在（敵意或協(xié)議）收購之前，標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績差存在著一個 “ 公司控制權(quán)市場 ” ，這一市場促使公司控制權(quán)從業(yè)績差的管理層手中向與之競爭的管理團隊轉(zhuǎn)移 “ 協(xié)議 ” 兼并 ( 英國、美國：公司只有一個董事會，由股東選舉產(chǎn)生?股東對管理層的監(jiān)督達不到最優(yōu) (suboptimal level) 享受額外的津貼? 投資于對經(jīng)理人而不是對股東有利的項目? 低效的管理和糟糕的公司業(yè)績? 抵制被取代4公司治理的目標(biāo)? 英美公司治理機制的目標(biāo)：經(jīng)理人應(yīng)該使股東財富最大化? 其他國家（如德國、日本）公司治理機制的目標(biāo)通常認為要更廣泛，其中包含了更廣泛的利益關(guān)聯(lián)人的利益，例如股東、關(guān)聯(lián)企業(yè)（的利益關(guān)聯(lián)人） 、 債權(quán)人（尤其是銀行）、員工和政府。資本結(jié)構(gòu)與公司治理資本結(jié)構(gòu)與公司治理1代理問題value)” 至少同樣重要7管理的目標(biāo)一項對一萬多名經(jīng)理、董事和金融分析師的調(diào)查，要求他們根據(jù)下列指標(biāo)排出位居前十位的美國大公司：－管理水平－產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量－吸引、開發(fā)與保留人才的能力－長期投資的價值－資產(chǎn)的使用－財務(wù)的穩(wěn)定性－創(chuàng)新能力－社會責(zé)任與環(huán)境責(zé)任8管理的目標(biāo)調(diào)查結(jié)果顯示－ 1985－ 1995年間，得分最高的 10家公司的股票年收益率為 22%，而同期 S＆ P500指數(shù)的收益率為15%， 10家得分最低的公司的股票年收益率為－3%－根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)質(zhì)量（ 2），雇員（ 3）和社會責(zé)任（ 8）三項指標(biāo)的分析顯示：在這三個得分最高的公司年平均收益率為 19%，而得分最低的公司的年平均收益率為－ 5%9公司治理機制? 法律機制? 經(jīng)濟機制– 市場競爭，包括公司控制權(quán)市場：敵意收購的威脅– 金融市場和經(jīng)理人市場上的長期關(guān)系和聲譽– 經(jīng)理人激勵計劃– 集中的所有權(quán)和監(jiān)督1. 由董事會監(jiān)督，包括外部董事（ ?監(jiān)督人是否有動力進行監(jiān)督？誰來監(jiān)督監(jiān)督者？）102. 大股東3. 大債權(quán)人（尤其是銀行）4. 同時是股東的債權(quán)人– 審計師執(zhí)行高質(zhì)量的會計標(biāo)準(zhǔn)。Board)： 德國共決法案 (Codetermination 敵意收購 ( 收購行為的成本很高。 高額的收購溢價表明攻擊者的收購報價太高27資本市場的發(fā)展簡史? 最早的股份公司是 17世紀(jì)初英國和荷蘭的海外貿(mào)易公司? 18世紀(jì)下半葉的工業(yè)革命導(dǎo)致了股份制公司的普及化? 1661年，一些商人在荷蘭的阿姆斯特丹買賣公司的股票? 1773年，倫敦成立了英國第一個證券交易所? 1792年， 24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街形成了經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟，它就是紐約證券交易所（ 1817成立）的前身28公司治理的起源 :東印度公司? 1600年 12月 31日，皇室授權(quán)倫敦商人公司從事與東印度的貿(mào)易? 該公司有 218個發(fā)起人（股東）? 由業(yè)主大會 （ Court這些顧問參與對話、討論以及提出建議，就像他們也是董事會的成員一樣。Kissinger都是 Robinson的私人密友 34案例 : AmericanBank經(jīng)常會有一個主要的股東，例如主銀行或者 keiretsu(環(huán)形集團 )的核心成員– 政府與公司之間的關(guān)系密切– 公司的首要目標(biāo)是增長和市場份額，而不是股東回報– 公司控制權(quán)市場幾乎不存在44日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)? 互為客戶以及互為股東的情況在日本企業(yè)中很常見。 1991年， AmericanDirectors） 治理? 業(yè)主大會由那些有投票權(quán) (要求投資 200英鎊以上才能獲得）的股東組成 ；有融資決定權(quán)和董事選舉權(quán)? 董事會負責(zé)公司的運營，雖然公司運營政策的制定需要得到業(yè)主大會的批準(zhǔn)? 董事會選舉首席執(zhí)行官? 短期投資者希望在每次航行之后能收回投資29英美公司的資本結(jié)構(gòu)? 銀行作為純粹的資金提供者，難于在外部治理中發(fā)揮作用— 通過發(fā)行股票和債券的形式從資本市場上直接籌措長期資本；在
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