不同模式下企業(yè)并購績效分析報告-展示頁
2024-08-17 23:19本頁面
【正文】 不同類型并購績效的變化狀況。這兩個有關(guān)于不同產(chǎn)業(yè)模式下的資產(chǎn)重組的績效分析結(jié)論是不一致的，并且本文所研究的是企業(yè)重組的形式之一企業(yè)并購不同模式下的績效比較，部分可能會表現(xiàn)出與整體不一致的性質(zhì)，所以現(xiàn)有的結(jié)論并不能照搬。陸國慶（2001）通過對1999年滬市的實證分析得出的結(jié)論是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型的資產(chǎn)重組的績效顯著優(yōu)于非產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型重組的績效。ELGERS和CLARK（1980）發(fā)現(xiàn)混合并購的并購公司的收益高于非混合的并購。這兩種效應(yīng)共同起作用的結(jié)果如何，只有通過實證分析去驗證。這兩者結(jié)合產(chǎn)生一般管理能力、行業(yè)專屬管理能力和企業(yè)專屬非管理人力資產(chǎn)。純粹混合并購產(chǎn)生的多角化在完全的資本市場上并沒有產(chǎn)生經(jīng)濟效益。MYERS和MAJLUF（1984）認為混合并購是企業(yè)為了降低合并企業(yè)的資本成本從而將被收購企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的投資機會內(nèi)部化。影響并購績效的有企業(yè)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)效應(yīng)。有利的解釋有：公司可以通過混合并購降低經(jīng)營風險。一、 理論綜述與文獻回顧在國外，橫向并購、縱向并購所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益已經(jīng)得到了理論與實證分析的驗證，但是混合并購的績效無論在理論上還是實證分析中都存在著較大的分歧(殷醒民，1999)。按并購雙方所處的產(chǎn)業(yè)來分，可以把并購活動分為三類：橫向并購、縱向并購、混合并購。A），即在市場機制的作用下，企業(yè)為了獲得其它企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動。關(guān)鍵詞 并購績效 累計非正常報酬率 TOBIN’S q目前，對資產(chǎn)重組的定義和分類尚沒有形成權(quán)威的觀點，根據(jù)證券市場約定俗成的分類方法，可以將資產(chǎn)重組分為四種：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購兼并、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換。對于一個較長時期內(nèi)企業(yè)并購績效的變化，本文采用TOBIN’S q的變化加以衡量，相應(yīng)結(jié)論為TOBIN’S q的變動由高到低依次為混合并購、縱向并購和橫向并購，但是差異并不顯著。不同模式下企業(yè)并購績效的實證分析戴榕 干春暉聯(lián)系地址：上海市國定路777號上海財經(jīng)大學科研處（200433）電話：862165903691 傳真：862165651754Email: chhg 或 ganchh個人主頁：2002年9月 不同模式下企業(yè)并購績效的實證分析戴榕 干春暉內(nèi)容提要本文對不同并購模式下上市公司并購績效進行了實證分析。首先回顧了一些相關(guān)理論與實證結(jié)論，接著對樣本選擇和數(shù)據(jù)來源做出說明，然后用累計非正常報酬率檢驗法對比了短期內(nèi)市場對三種模式的并購活動的反應(yīng)，結(jié)論為：短期內(nèi)縱向并購的CAR均值最高，與橫向并購和混合并購的CAR值差異顯著，但是橫向并購和混合并購的差異并不顯著。最后針對研究的結(jié)果提出了一些解釋和相關(guān)建議。其中的收購兼并就是通常意義上的企業(yè)并購（Mamp。在我國，企業(yè)并購作為資產(chǎn)重組的一種形式，已為越來越多的上市公司所采用，并對證券市場產(chǎn)生了深遠的影響。本文旨在對比短期與長期內(nèi)三種不同并購模式的績效是否存在顯著性差異，分析混合并購是否能夠與橫向并購和縱向并購一樣能帶來公司績效的提高，這對于
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