不同模式下企業(yè)并購(gòu)績(jī)效分析報(bào)告-wenkub.com
2025-07-30 23:19 本頁(yè)面
【正文】 Managerial Performance, Tobin’s q, and the Gains from Successful Tender Offers, Journal of Financial Economics, Sep,pp,1371541 Chung等，1994。The Empirical Analysis of Difference Mamp。應(yīng)該承認(rèn)各產(chǎn)業(yè)間的平均利潤(rùn)水平差異是很大的，由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的整體利潤(rùn)率較高，因此公司業(yè)績(jī)也有較大的提升。這是諸多并購(gòu)失敗或成績(jī)平平的重要原因。其二可能是因?yàn)榭v向并購(gòu)確實(shí)較受市場(chǎng)的歡迎。實(shí)證結(jié)果如下表：表四：Q統(tǒng)計(jì)表樣本值MEANMEDIANP橫向27縱向10混合22為了比較三種并購(gòu)模式績(jī)效是否有顯著性差異，我們采用方差分析的方法，、所以差異并不顯著。三、實(shí)證結(jié)果 CAR分析法（短期市場(chǎng)反應(yīng)）從表一的樣本中用SAS軟件的random sample功能在每種并購(gòu)類型中隨機(jī)抽取10個(gè)作為子樣本計(jì)算CART的值，如下表所示：表二：不同并購(gòu)模式下的累計(jì)非正常報(bào)酬率一覽表（%）T橫向CART縱向CART混合CART98765432010123456789圖形直觀表示如下： 下面是一些描述性統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算，從中我們可以看出不同并購(gòu)類型的CAR的分布情況。各相關(guān)公司每年最后5個(gè)交易日的收盤價(jià)及年報(bào)所公布的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。上市公司行業(yè)為除綜合類的其他行業(yè)。（一）本文的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于：《2000、2001上市公司速查手冊(cè)》中上市公司重組事項(xiàng)總覽附表。但是以每年12月31日的收盤價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算流通股市值似乎受偶然因素影響較大。AGRAWAL（1992）的實(shí)證檢驗(yàn)說(shuō)明兼并后若干時(shí)間內(nèi)混合并購(gòu)的并購(gòu)公司收益不低于非混合并購(gòu)。管理協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為：企業(yè)的顯著特征是它擁有組織資本和組織經(jīng)驗(yàn)。從產(chǎn)業(yè)效應(yīng)而言，混合并購(gòu)是資源從收購(gòu)企業(yè)所在的需求增長(zhǎng)緩慢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到被收購(gòu)企業(yè)所在的需求高速增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)。關(guān)于混合并購(gòu)對(duì)績(jī)效的影響，理論上存在爭(zhēng)鳴。在我國(guó)，企業(yè)并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的一種形式，已為越來(lái)越多的上市公司所采用，并對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。最后針對(duì)研究的結(jié)果提出了一些解釋和相關(guān)建議。不同模式下企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析戴榕 干春暉聯(lián)系地址：上海市國(guó)定路777號(hào)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)科研處（200433）電話：862165903691 傳真：86
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1