【正文】 行、米德蘭銀行勞埃德銀行等大型清算銀行都在證券承銷和交易、資產(chǎn)管理、收購和兼并等領(lǐng)域中進(jìn)行了重組或擴(kuò)張，形成了沒有業(yè)務(wù)界限的全能型多元化金融集團(tuán)。再看歐洲和日本。在71家總資產(chǎn)在100億美元以上的銀行控股公司中，有49家同時(shí)也是金融控股公司。2000年3月13日，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》條文生效的第一天，美國聯(lián)邦儲備委員會就批準(zhǔn)了117家銀行控股公司轉(zhuǎn)型為金融控股公司的申請。這種“金融超市”式的全方位、多角度的服務(wù)方式和理念引發(fā)了金融業(yè)的空前變革。合并后花旗集團(tuán)成為全球第一家集銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、租賃等全方位金融業(yè)務(wù)于一體的超級金融控股集團(tuán)?；ㄆ煦y行通過花旗公司擴(kuò)大了經(jīng)營和投資范圍?；ㄆ旃井?dāng)時(shí)擁有13個(gè)子公司，能提供商業(yè)銀行、證券業(yè)務(wù)、投資管理、信托服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、融資租賃、商貿(mào)結(jié)算等多元化金融服務(wù)。1968年，為了規(guī)避法律限制，花旗銀行在美國特拉華州成立了單一銀行控股公司—花旗公司(Citicorp)，以其作為花旗銀行的母公司，“兒子生出了老子”。美國金融控股集團(tuán)大多數(shù)都是從銀行控股公司轉(zhuǎn)型而來，銀行控股公司始建于20世紀(jì)初，成立銀行控股公司主要有兩個(gè)動(dòng)機(jī)：一是使國民銀行有足夠的資金收購其他銀行；二是能夠規(guī)避法律上對單一銀行跨州經(jīng)營的限制。二、金融控股集團(tuán)在國內(nèi)外的發(fā)展現(xiàn)狀是什么？金融控股集團(tuán)模式發(fā)軔于20世紀(jì)90年代的美國，并迅速成為全球金融業(yè)綜合經(jīng)營的主要模式。例如，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理者一般認(rèn)為所管理和控制的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越大，自己的成就感越強(qiáng)，社會地位越高，工作越安全。 組建金融控股集團(tuán)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、減稅效應(yīng)、分散風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)等降低成本，擴(kuò)大收入來源。其中長期價(jià)值是金融機(jī)構(gòu)預(yù)期未來利潤的貼現(xiàn)值。實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化 從微觀來看，主要有價(jià)值最大化動(dòng)因、非價(jià)值最大化動(dòng)因，以及政府的有意推動(dòng)等。例如韓國沃瑞金融控股公司（Woori Financial Holding Company）就是由14家經(jīng)營失敗或陷入困境的銀行和保險(xiǎn)公司聯(lián)合成立的。最后，政府的積極推動(dòng)。其次，信息技術(shù)的發(fā)展使非金融企業(yè)也開始蠶食金融業(yè)的利潤空間。20世紀(jì)80年代以來，全球金融業(yè)全面進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化、全能化和全球化已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的突出現(xiàn)象。在金融控股公司架構(gòu)下，控股公司和各金融子公司一般都具有獨(dú)立的法人地位，有各自的董事會和利益相關(guān)者群體，金融控股公司對子公司的責(zé)任，以及子公司相互之間的責(zé)任，僅限于出資額，而不是由金融控股公司對整個(gè)集團(tuán)統(tǒng)負(fù)盈虧，減少個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司（例如，投資銀行）拖垮整個(gè)金融控股集團(tuán)的可能性。根據(jù)國際通行的會計(jì)準(zhǔn)則，控股公司對擁有51%以上控股權(quán)的子公司，在進(jìn)行會計(jì)核算時(shí)可以進(jìn)行合并財(cái)務(wù)報(bào)表。在金融控股集團(tuán)內(nèi)部，通過不同的金融子公司分別經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨等具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征的金融業(yè)務(wù)，從而防止商業(yè)銀行金融安全網(wǎng)被通過集團(tuán)形式擴(kuò)展到其他金融子公司，減少對銀行安全的威脅，遏制內(nèi)部交易等行為。 （2）金融控股集團(tuán)有哪些顯著特點(diǎn)呢？第一，集團(tuán)控股，綜合經(jīng)營。這項(xiàng)定義與美國金融控股公司定義類似，強(qiáng)調(diào)以持有公司股份而進(jìn)行實(shí)質(zhì)控制。金融控股集團(tuán)的母公司可以是不直接從事任何事業(yè)性經(jīng)營活動(dòng)一種純粹控股公司，但金融控股集團(tuán)并不都是純粹性控股公司，例如美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》規(guī)定，作為母公司的金融控股公司可以是商業(yè)銀行、證券公司及保險(xiǎn)公司。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》定義的金融控股公司是指通過子公司經(jīng)營從傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品到證券、投資咨詢、保險(xiǎn)等在內(nèi)的任何金融業(yè)務(wù)但并不要求從事兩種以上金融業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)。 （1）什么是金融控股公司呢？BIS對金融集團(tuán)的定義是：金融業(yè)務(wù)在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)具有不同的資本要求。作為控股公司特例的金融控股公司控股母公司必須給子公司提出經(jīng)營方向和總的架構(gòu)，但不能過多地干涉子公司的經(jīng)營，主要是以最終也即對子公司的經(jīng)營進(jìn)行評價(jià)，提出子公司能夠接受的經(jīng)營目標(biāo)和建立實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所需建立的經(jīng)營機(jī)制。（3）控股母公司的主要職責(zé)是什么呢？控股母公司掌握著眾多子公司的股份，可以說是很有錢，那么控股公司是否可以像有錢人那樣，可以坐享來自子公司的紅利呢？如果是這樣，那么設(shè)立控股公司進(jìn)行集團(tuán)化經(jīng)營就沒有任何意義了。（2）控股公司有幾類？控股公司分為兩種，一種是純粹的控股公司，其設(shè)立的唯一功能就是掌握子公司的股份，對之實(shí)行控制，控股公司本身不再從事任何直接的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，公司的收益靠收取子公司的股息，離開了子公司的股息，控股公司就無法運(yùn)營。 從上述關(guān)于控股公司的定義來看，控股公司成立的基本條件就是要具有對其他公司的控制權(quán)，并且應(yīng)當(dāng)以控制被控股公司的經(jīng)營為目的。中國臺灣省的《投資控股公司申請股票上市審查準(zhǔn)則》中將控股公司定義為“以投資為專業(yè)并以控制其他公司的營運(yùn)為目的的公司”。 各國或地區(qū)的有關(guān)“控股公司”的立法方面，也對控股公司定義有明確規(guī)定。那么，什么是控股公司呢？日本學(xué)者森田松太郎認(rèn)為“控股公司就是控制著其他公司的股份，對其經(jīng)營施加影響的公司，控制著半數(shù)以上股票的公司是母公司，其股份被其他公司控制的公司是子公司”；美國公司法學(xué)者羅伯特W. 漢米爾頓(Robert W. Hamilton)將控股公司定義為“持有其他公司大多數(shù)股票的公司，而控股公司除持有股份外，并不經(jīng)營其他業(yè)務(wù)”；英國學(xué)者蓋恩司（Garnsey）則從企業(yè)財(cái)務(wù)管理與經(jīng)營角度將控股公司定義為：“以持有其他公司股權(quán)，控制其他公司經(jīng)營活動(dòng)為主要功能而存在的公司組織”。在國內(nèi)，從2002年國內(nèi)第一家金融控股公司——中信控股有限責(zé)任公司成立以來，已經(jīng)出現(xiàn)了眾多的金融控股集團(tuán)或準(zhǔn)金融控股集團(tuán)，可以說發(fā)展金融控股集團(tuán)已經(jīng)成為國內(nèi)金融業(yè)當(dāng)前及未來幾年的熱點(diǎn)。金融控股集團(tuán)組建與運(yùn)營概述作者：日期：金融控股集團(tuán)組建與運(yùn)營為什么要成立金融控股集團(tuán)？金融控股集團(tuán)在國內(nèi)外的發(fā)展現(xiàn)狀是什么？如何組建金融控股集團(tuán)？怎樣運(yùn)營一家金融控股集團(tuán)？ 一、為什么要組建金融控股集團(tuán)？ 近10年來，隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的不斷深入，金融控股集團(tuán)作為一種金融跨業(yè)經(jīng)營的重要組織形式，日益受到世界各國和地區(qū)金融業(yè)的廣泛青睞，美國、日本、韓國和我國臺灣省等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)都已出臺了金融控股公司法，許多金融機(jī)構(gòu)通過金融控股集團(tuán)組織形式實(shí)現(xiàn)了跨業(yè)經(jīng)營。那么，為什么從世界第一家金融控股集團(tuán)——花旗集團(tuán)于1998年成立后不到十年的時(shí)間，這種金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營組織形式就在許多國家和地區(qū)受到如此的熱捧呢？它的背景是什么?到底有其什么獨(dú)特的優(yōu)勢？發(fā)展的內(nèi)部動(dòng)因又是什么呢？（一）金融控股集團(tuán)內(nèi)涵和特征控股公司的定義和內(nèi)涵（1）什么是控股公司？控股公司是組建現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的基本形式。 1997年修正后的日本獨(dú)占禁止法將控股公司定義為：“持有子公司股份的價(jià)額合計(jì)占總資產(chǎn)超過50%的公司”。從法律意義上講，控股公司實(shí)際上也就是母公司?？毓晒痉浅ｊP(guān)注子公司的經(jīng)營業(yè)績，集團(tuán)各公司的經(jīng)營是按照整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略進(jìn)行的，并且其經(jīng)營業(yè)績要得到客觀評價(jià)；另一種則是混合控股公司（亦稱事業(yè)型控股公司），這類控股公司除了控制子公司的股份外，本身也從事營業(yè)活動(dòng)，是常見的企業(yè)集團(tuán)運(yùn)營形式?？毓赡腹咀罡镜穆氊?zé)應(yīng)當(dāng)是制定能夠提高集團(tuán)整體經(jīng)營業(yè)績的戰(zhàn)略，并時(shí)常提醒各個(gè)子公司在經(jīng)營上應(yīng)當(dāng)注意的問題，保持集團(tuán)各公司之間的平衡發(fā)展。集團(tuán)統(tǒng)一的目標(biāo)就是旗幟，目標(biāo)不明確就可能失去依靠。 金融控股公司是控股公司組織形式在金融業(yè)的重要體現(xiàn)，但由于金融行業(yè)特殊性，因此金融控股公司有其自身的特點(diǎn)。從國外的實(shí)踐來看，大多數(shù)金融控股集團(tuán)都是以銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)為子公司的一種控股公司。臺灣省“金融控股公司法”第四條第一款對金融控股公司的定義是以持有被控股金融機(jī)構(gòu)的 有表決權(quán)的股份總數(shù)或資本總額超過25%的公司。 在我國，金融控股集團(tuán)在法律上尚未得以確認(rèn)，但從國際慣例來看，中國的金融控股公司應(yīng)定義為：對一家或數(shù)家商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)完全擁有股權(quán)或控制性持股，并至少從事銀行、證券、保險(xiǎn)中的兩種或兩種以上的經(jīng)營活動(dòng)的金融集團(tuán)。金融控股集團(tuán)的一個(gè)重要標(biāo)志就是擁有一個(gè)通過股權(quán)紐帶對金融子公司進(jìn)行聯(lián)合經(jīng)營，統(tǒng)一管理的控股母公司，母公司可以是純粹的控股公司，只是通過對股權(quán)的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制與稽核機(jī)制等對金融性子公司發(fā)揮作用，也可以是從事某類主要金融業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，例如銀行控股公司、證券控股公司、保險(xiǎn)控股公司等。 第二，子公司分業(yè)，降低風(fēng)險(xiǎn)。第三，合并納稅，自負(fù)盈虧。一方面防止各子公司的資本金以及財(cái)務(wù)損益的重復(fù)計(jì)算，另一方面通過合并財(cái)務(wù)報(bào)表的形式，降低應(yīng)稅基礎(chǔ)，提高金融集團(tuán)的發(fā)展儲備。（二）金融控股集團(tuán)發(fā)展的背景和動(dòng)因從宏觀來看，金融控股集團(tuán)的發(fā)展是全球金融業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。首先，金融自由化導(dǎo)致不同種類金融業(yè)務(wù)的相互滲透，銀行面臨更大的競爭壓力。再次，放松管制為金融業(yè)綜合經(jīng)營提供了良好的制度背景。發(fā)達(dá)國家政府往往通過積極推動(dòng)有利于發(fā)展金融控股集團(tuán)的法律、法規(guī)等措施，為金融控股集團(tuán)的發(fā)展創(chuàng)造一種良好的經(jīng)營環(huán)境，以減少金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉對社會造成的沖擊。 與一般工商企業(yè)一樣，短期利潤最大化和長期價(jià)值最大化也是金融機(jī)構(gòu)所追求的重要目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)利潤和價(jià)值最大化，金融機(jī)構(gòu)或者通過減少經(jīng)營成本，或者增加各經(jīng)營時(shí)期的預(yù)期收益。非價(jià)值最大化的動(dòng)機(jī) 首先，帝國建設(shè)（Empirebuilding）、反收購，以及經(jīng)營管理者的虛榮和自我炫耀也是組建金融控股集團(tuán)的重要考慮。其次，通過組建大型金融控股公司延伸業(yè)務(wù)范圍、收購兼并其他金融機(jī)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)地域和經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)張。 首先看美國。 花旗集團(tuán)是美國第一家在《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》頒布之前成立的金融控股集團(tuán)，其發(fā)展歷程實(shí)際上就是20世紀(jì)60年代以來美國銀行控股公司發(fā)展的縮影?；ㄆ旃境闪⒅螅ㄆ煦y行把自己的股票轉(zhuǎn)換成了花旗公司的股票，花旗銀行的資產(chǎn)占整個(gè)花旗公司資產(chǎn)的99%。在管理模式上，花旗公司與花旗銀行是一個(gè)班子、兩塊牌子。1998年4月6日，花旗公司與旅行者集團(tuán)以對等的形式合并為“花旗集團(tuán)”，商標(biāo)為旅行者集團(tuán)的紅雨傘?？蛻艨梢酝ㄟ^營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、網(wǎng)上銀行、電話銀行等各種服務(wù)渠道獲得花旗集團(tuán)提供的儲蓄、信貸、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、財(cái)務(wù)咨詢、資產(chǎn)管理等“一條龍”式的金融服務(wù)。《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》出臺之后，花旗集團(tuán)這種金融經(jīng)營組織創(chuàng)新得到了法律的認(rèn)可與保護(hù)，美國國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)掀起了向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)型的潮流。到2003年3月31日，美國共有銀行控股公司5284家，其中630家為金融控股公司（其中有外國金融控股公司30家），占銀行控股公司數(shù)量的12%，但并表總資產(chǎn)所占比例卻達(dá)到了78%。473家總資產(chǎn)小于10億美元的銀行控股公司（）,也選擇成為金融控股公司。1986年10月，英國通過金融“大爆炸”改革廢除了經(jīng)紀(jì)商和交易商兩種職能不能互兼的規(guī)定，取消了對證券交易最低擁金的限制，以及非交易所成員持有交易所成員股票的限制。這些大型商業(yè)銀行按照大型客戶的要求進(jìn)入資本市場，為客戶提供廣泛的與證券相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。 匯豐集團(tuán)是英國金融控股集團(tuán)的代表，作為匯豐集團(tuán)主體的匯豐銀行在1864年成立于香港?？毓傻姆康禺a(chǎn)業(yè)公司主要有：華豪有限公司、怡東酒店、世界貿(mào)易中心等；控股的服務(wù)業(yè)公司主要有：環(huán)球百慕大海運(yùn)有限公司、環(huán)球船務(wù)投資有限公司、亞洲航業(yè)有限公司、電視廣播有限公司等。 早在20世紀(jì)70年代，德國的全能銀行就通過收購和控股一些抵押銀行，開辟長期抵押貸款業(yè)務(wù)，為開展抵押證券化(MBS)創(chuàng)新業(yè)務(wù)打下了良好的基礎(chǔ)。20世紀(jì)90年代以來，德國的金融控股公司呈現(xiàn)出“巨型化”的趨勢，德意志銀行(Deutsche Bank)集團(tuán)和德累斯頓銀行(Dresdner Bank)集團(tuán)是兩家代表性機(jī)構(gòu)。 20世紀(jì)90年代以來，德意志銀行集團(tuán)又通過一連串的收購與兼并活動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍。 德累斯頓銀行也是全球聞名遐爾的全能銀行，除了傳統(tǒng)的存款和貸款業(yè)務(wù)外，德累斯頓銀行在證券、投資銀行、貨幣市場、外匯買賣、衍生金融工具產(chǎn)品和貴重金屬交易等方面都有一定知名度。1999年8月20日，日本第一勸業(yè)銀行、興業(yè)銀行和富士銀行3家銀行合并為瑞穗金融集團(tuán)。到目前為止，日本已經(jīng)形成6大金融控股集團(tuán)，即瑞穗金融控股集團(tuán)、UFJ集團(tuán)、三井住友金融集團(tuán)、東京三菱金融控股集團(tuán)、聯(lián)合金融控股集團(tuán)、索拉納金融控股集團(tuán)等6大金融控股集團(tuán)。2001年6月，臺灣當(dāng)局通過了“金融控股公司法”，該法的通過為島內(nèi)金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)經(jīng)營，提供了法律保障。臺灣目前正式運(yùn)作的有14家金融控股公司。從總體上看，我國目前有四種力量在爭奪金融控股公司這塊大“奶酪”。除了這四大力量之外，以信托公司或者信托公司為核心的金融控股公司將成為資本市場新興的機(jī)構(gòu)群。表2： 我國金融控股集團(tuán)類型及其代表機(jī)構(gòu)類型代表機(jī)構(gòu)第一類：由金融機(jī)構(gòu)形成的，同時(shí)控制著銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)