第六章籌資決策-展示頁(yè)
2025-07-06 02:27本頁(yè)面
【正文】 綜合資本成本率是指一個(gè)企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率，通常是以各種長(zhǎng)期資本的比例為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測(cè)算的，故亦稱加權(quán)平均資本成本率?！?留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算。公司發(fā)行優(yōu)先股籌資需支付發(fā)行費(fèi)用，優(yōu)先股股利通常是固定的。從投資者的角度，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)高于債券，因此，股票投資的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 KC=Rf ＋β（Rm－Rf ）式中， Rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm——市場(chǎng)報(bào)酬率； β——第i 種股票的貝他系數(shù)。當(dāng)公司采用固定股利增長(zhǎng)率政策時(shí)，每年股利增長(zhǎng)率G固定不變。 本當(dāng)公司采用固定股利政策時(shí)，每年股利固定不變。 （1）股利折現(xiàn)模型。 普通股資本成本率的測(cè)算。(三)股權(quán)資本成本率的測(cè)算 股權(quán)資本成本率主要有普通股資本成本率、優(yōu)先股資本成本率和保留盈余資本成本率等。式中： Kb——債券資本成本率； B——債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定； Fb——債券籌資費(fèi)用率。不考慮時(shí)間價(jià)值，一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計(jì)算公式為：債券的發(fā)行價(jià)格有等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種。 1．長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算 根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息允許從稅前利潤(rùn)中扣除，從而可以抵免企業(yè)所得稅?；?式中： K——資本成本率，以百分率表示； D——用資費(fèi)用額； P——籌資額； f——籌資費(fèi)用額； F——籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用與籌資數(shù)額的比率。其基本的測(cè)算公式為： 資本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。（四）資本成本的作用 資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。指企業(yè)追加長(zhǎng)期資本的成本率。企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，可以利用綜合資本成本率。綜合資本成本率。指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的成本率。 資本成本是企業(yè)投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率；資本成本是投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本（三）資本成本率的種類(lèi) 資本成本率是指企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率，通常用百分比來(lái)表示。 （二）資本成本的性質(zhì)資本成本是企業(yè)的一種耗費(fèi)，需要由企業(yè)的收益補(bǔ)償，但它是為獲得和使用資本而付出的代價(jià)，通常并不直接表現(xiàn)為生產(chǎn)成本。指企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用，通常是在籌措資金時(shí)一次支付的，在用資過(guò)程不再發(fā)生。長(zhǎng)期資金的用資費(fèi)用，因使用資金數(shù)量的多少和時(shí)期的長(zhǎng)短而變動(dòng)屬于變動(dòng)性資本成本。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資本而付出的費(fèi)用，例如，向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等。從投資者的金度看，資本成本也是投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬。(一)資本成本的概念和內(nèi)容 資本成本的概念 資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。[教學(xué)要點(diǎn)] 籌資方式、資本成本、杠桿原理、資本結(jié)構(gòu)[教學(xué)時(shí)數(shù)] 15學(xué)時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]第一節(jié) 資本成本 [教學(xué)目的] 本章學(xué)習(xí)籌資決策的基本原理和基本方法。第六章 籌資決策 [基本要求] 通過(guò)本章教學(xué)，要求學(xué)生熟練掌握個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本的計(jì)算，理解財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理，熟練掌握各種杠桿系數(shù)的計(jì)算及與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，重點(diǎn)理解和掌握資本結(jié)構(gòu)的意義及基本決策方法。一、資本成本的概念與作用這里的資本是指企業(yè)所籌集的長(zhǎng)期資本，包括股權(quán)資本和長(zhǎng)期債權(quán)資本。 資本成本的內(nèi)容 （1）用資費(fèi)用。這是資本成本的主要內(nèi)容。 （2）籌資費(fèi)用。因此，屬于固定性的資本成本，可視作籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。資本成本既包括貨幣的時(shí)間價(jià)值，又包括投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。資本成本率有以下幾類(lèi)：個(gè)別資本成本率。企業(yè)在比較各種籌資方式時(shí)，需要使用個(gè)別資本成本率。指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率。邊際資本成本率。企業(yè)在追加籌資方案的選擇中，需要運(yùn)用邊際資本成本率。 資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算 （一）個(gè)別資本成本率的測(cè)算原理 一般而言，個(gè)別資本成本率是企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比較?！? （二）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算 長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率一般有長(zhǎng)期借款資本成本率和長(zhǎng)期債券資本成本率兩種。因此，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債權(quán)資本成本率應(yīng)當(dāng)考慮所得稅因素，即： Kd＝Rd (1T) 式中：
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