招商證券投資管理部-展示頁
2024-10-29 15:50本頁面
【正文】 68101214161Q072Q073Q074Q071Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q10G D P 盈利增長（右軸）21 盈利： 11年盈利預期實現(xiàn)可能性較大（ 2） ?預計明年 M1增速在 %，對應(yīng)上市公司盈利增速在 25%左右。人民幣兌美元年升值 5%假設(shè)下，預計 11年全年熱錢流入 1200億美元 ?微觀層面，股票相對其他資產(chǎn)估值有吸引力，且房地產(chǎn)市場和期貨市場都對資金的進一步炒作進行了限制，微觀層面資金流動支持股市這個相對洼地 Source： Harvest 回報率%%%%%%上證50 E/P上證綜指 E/P五年期定存 十年期國債 一年期定存15 流動性： 1季度由信貸投放帶來顯著改善 ?目前到年末最緊，資金價格上揚明顯。中性情況下地產(chǎn)投資回落到 20%，分季度看，地產(chǎn)投資的下滑體現(xiàn)在下半年 ?基建投資具備連續(xù)性。勞動者報酬的上升和通貨膨脹率的上升均有利于名義消費增速的加速 ?十二五將擴內(nèi)需消費定為戰(zhàn)略，將有一系列措施推動居民消費增長 Source： Harvest 中國社零總額增速 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%英國 美國 墨西哥 法國 加拿大 德國 西班牙 日本 中國最終消費占 G D P 比重居民最終消費占 G D P 比重中國消費率在主要國家中處于最低水平 11 2020展望：中國經(jīng)濟 — 較高增長較高通脹（ 3） Source： Harvest， ?增長方面，投資不悲觀，中周期看，正處在 10年折舊周期末端，制造業(yè)投資有望上升、地產(chǎn)投資方面，保障房是支撐因素，基建投資具備連續(xù)性 Source： Harvest 固定資產(chǎn)投資三大項增速 制造業(yè)投資 10年一個更新周期 %%%%%%%2020202020202020202020202020202020202020199919981997199619951994199319921991199019891988198719861985198419831982198119801979折舊同比 20% 10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2020E2020202020202020202020202020202020202020199919981997199619951994199319921991房地產(chǎn) 基建 制造業(yè)12 2020展望：中國經(jīng)濟 — 較高增長較高通脹（ 4） Source： Harvest，假設(shè)新增中長期貸款和 FAI關(guān)系穩(wěn)定， 7萬億 新增貸款對應(yīng) FAI增速在 26%。招商證券投資管理部 20201 2020年投資策略 2 2020年投資展望 ?大盤 1季度機會較大 ?關(guān)注有色、觸摸屏、高端制造業(yè)、消費升級等板塊 ?個股組合：江西銅業(yè)、超聲電子、青島海爾 3 一、海外經(jīng)濟展望 三、 A股市場分析 四、投資策略和主題 二、中國經(jīng)濟展望 4 ?2020年是增長動力交接的年份。目前，交接已經(jīng)完成，海外增長動量由谷底開始往上爬，隨著房價企穩(wěn)，內(nèi)生增長動力將加速強化，即便財政退出帶來拖累，整體經(jīng)濟仍將逐季加速至趨勢水平以上 ?2020年內(nèi)生增長動力將加速強化，整體增長逐季加速至趨勢水平以上 2020展望：國際經(jīng)濟 — 開啟新一輪增長周期 美國 2020 年 : 內(nèi)生增長動力加速強化 , 帶動整體經(jīng)濟逐季加速8642024607 08 09 10 11整體 G D P 增長內(nèi)生增長貢獻一次性增長因素貢獻預測全球增長動量 ( 環(huán)比 ) 已經(jīng)企穩(wěn) , 并開始加速303540455055606501 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11全球 P M I高盛領(lǐng)先指數(shù)動量 ( 右軸 )
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