銀行證券投資業(yè)務及其管理-展示頁
2024-10-25 04:40本頁面
【正文】 接收益率 +實際收益率）： ? 直接收益率指完全根據利息率和市場價格計算的收益率 ? 公式為： ic＝ C／ P0 ? 其中 C 為年利率， P0 為市場價格 ? 實際收益率 i 與直接收益率 iC 的關系是： ? 當債券溢價發(fā)行時， i ＞ iC ? 當債券折價發(fā)行時， i ＜ iC ? 到期收益 = 利息收益 + 資本收益 （一）風險與收益的測量（ 2） ? 投資預期收益率 ? 指某項投資各種可能的收益率乘以相應發(fā)生的概率之和 ? 計算公式（ P166， 61） （一）風險與收益的測量（ 3） ?例： ?證券 A在未來 5個時期中可能有的收益率與概率 ?時間（ n） 收益率（ p） 概率（ w) ? 1 25% ? 2 1% ? 3 10% ? 4 18% ? 5 35% （一）風險與收益的測量（ 4） ? 計算結果： %1????????????? ??inii wpp（一）風險與收益的測量（ 5） ? 投資風險度的標準差 ? 投資風險度標準差的含義：代表收益的不確定性或風險水平 ? 通常用各種預期投資收益率與平均收益率偏差的加權之和來描述 ? 即將圍繞平均值波動的偏差進行平方運算，然后將平方后的偏差按其發(fā)生的概率加權。 ? 計算公式（ P166， 62） （二）證券投資風險的類別（ 1） ? 系統風險與非系統風險 ? 系統風險指由整個市場環(huán)境的變化造成的風險 ? 來源有兩個： ? 一是購買債券后市場利率發(fā)生變化，從而影響債券的價格及再投資的收益率 ? 二是不可預測的通貨膨脹及購買力的下降對固定收入債券的影響 （二）證券投資風險的類別（ 2） ? 系統風險主要表現為利率風險，通貨膨脹風險，流動性風險 ? 非系統風險指由某項債券的個別情況決定的，其主要表現為信用風險 ? 資產組合理論與資產需求理論對化解系統風險與非系統風險的看法： （二）證券投資風險的類別（ 3） ? 資產組合理論認為： ? 假如資產組合的規(guī)模大到包括市場上的所有證券，則可以認為非系統風險通過分散化被全部消除掉，剩下的是單純的系統風險 ? 證券組合的調整可分散非系統風險 ? 證券組合對系統風險是無能為力的，因為系統風險對各項資產的影響是同方向的 （二）證券投資風險的類別（ 4） ? 資產需求理論認為： ? 高風險資產必定存在高的預期收益，這部分高收益是對高風險的補償 ? 高風險的補償是通過市場的供需關系來實現的 ? 結論：市場只承認系統風險，不承認非系統風險， “ 高風險帶來高收益 ” 是相對系統風險而言的 ? 風險類別的細分： （二）證券投資風險的類別（ 5） ? 1．信用風險－－違約風險（非系統風險） ? 信用風險指債務人到期不能償還本息的可能性 ? 和企業(yè)的經營管理水平相關 ? 易于產生信用風險的債券：公司債券和外國債券 （二）證券投資風險的類別（ 6） ? 抵御信用風險的辦法：依據社會上權威信用評級機構對債券所進行的評級分類為標準，對證券進行選擇和投資組合 ? 美國權威債券信用評級機構：穆迪公司和標準普爾公司 ? 評級標準及分類： P167表 （二）證券投資風險的類別（ 7） ? 2．通貨膨脹風險－購買力風險 ? 指由于不可預期的物價波動而使證券投資實際收入下降的可能性 ? 當物價上漲率大于投資證券的稅后收益率時，通貨膨脹風險產生 ? 購買力風險的含義：當證券投資回收的本金和利息的現金流入量小于銀行購買此證券付出的現金時，銀行的這一投資便發(fā)生了購買力損失 （二）證券投資風險的類別（ 8） ?如果： ? 實際通貨膨脹 ＜ 預期通貨膨脹， ? 實際收益 ＞ 預期收益。 （二）證券投資風險的類別（ 9） ? 3．利率風險 ? 指由于市場利率水平波動而引起證券價格的變動，從而給銀行證券投資造成資本損失的可能性。 （二）證券投資風險的類別（ 10） ? （ 1）債券市場價格與市場利率反方向變動，固定收入債券的價格隨市場利率上升而下降。 （二）證券投資風險的類別（ 11） ? （ 2）銀行重新投資的收益水平與利率的變動正相關，即新投資的收益會因利率下降而
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