證券投資組合管理(2)-展示頁
2025-01-21 11:48本頁面
【正文】 投資組合管理 4 一、證券投資預(yù)期收益 ?1．證券投資收益 ?2．衡量收益的指標 ?3．預(yù)期收益率 第七章 證券投資組合管理 5 1． 證券投資收益 ? 概念： 指初始投資的價值增值量 ? 來源： 利息或股息收益 資本損益 利息或股息的再投資收益 第七章 證券投資組合管理 6 2．衡量收益的指標 ? 期間收益率（投資期為一期）： ? r=(期末價 期初價 +利息 )/期初價 ? 沒有考慮利息的再投資 ? 平均法收益率（投資期為多期）： ? 算術(shù)平均法 ? 幾何平均 法 ? 幾何平均法較適合作收益衡量的指標，因為算術(shù)平均收益率有偏差，容易得出錯誤的結(jié)論。 ? 1976年史蒂夫 羅爾對 CAPM有效性提出質(zhì)疑 。 ? 夏普 、 林特 、 摩森三人分別于 196 196 1966年研究馬柯威茨的模型是如何影響證券的估值的 ， 導致了資本資產(chǎn)定價模型 CAPM的產(chǎn)生 。 這一模型假設(shè)資產(chǎn)收益只與市場總體收益有關(guān) ， 使計算量大大降低 ， 打開了當代投資理論應(yīng)用于實踐的大門 。 ? 1963年 ， 馬柯威茨的學生威廉 第七章 證券投資組合管理 1 第七章 證券投資組合選擇 ? 第一節(jié) 現(xiàn)代證券組合理論形成與發(fā)展 ? 第二節(jié) 證券投資的預(yù)期收益與風險 ? 第三節(jié) 證券投資組合理論 ? 第四節(jié) 證券投資組合效用分析 第七章 證券投資組合管理 2 第一節(jié)、現(xiàn)代組合理論形成與發(fā)展 ? 最早是由美國經(jīng)濟學家 HarryMarkowitz于 1952年系統(tǒng)提出的 ， 他在1952年 3月 《 金融雜志 》 發(fā)表的題為 《 資產(chǎn)組合的選擇 》 的論文中闡述了證券收益和風險水平確定的主要原理和方法 ， 建立了均值 方差證券組合模型基本框架 ， 奠定了現(xiàn)代投資理論發(fā)展的基石 。夏普根據(jù)馬柯威茨的模型 ， 建立了一個計算相對簡化的模型 — 單一指數(shù)模型 。 單指數(shù)模型后被推廣到多因數(shù)模型 。 ? 1976年 ， 理查德 因為 ， 這一模型永遠無法用經(jīng)驗事實來檢驗 。羅斯突破性地發(fā)展了資產(chǎn)定價模型 ， 提出了套利定價理論 APT， 發(fā)展至今 ， 其地位已不低于 CAPM。 gR? ?? ? 11 1 ???? nig RRnrRnii??? 1第七章 證券投資組合管理 7 例： 某投資者三年投資的年投資收益率如下： 年份 R 1+R 1 % 2 % 3 % ? 其平均收益率 =？ ? 算術(shù)平均收益率 =(+)/3=% ? 幾何平均收益率 ? 結(jié)論：幾何平均收益率總是小于或等于算術(shù)平均收益率，尤其是對于一種波動性證券更為明顯。
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