招商證券投資管理部-wenkub
2022-10-28 15:50:11 本頁面
【正文】 01234564 5 6 7 8 9 10失業(yè)率 (% )未來2年核心通脹增長率變動(dòng)(個(gè)百分點(diǎn))7 2020展望：美元難以持續(xù)走強(qiáng) 核心通脹同比 : 弱美元可能持續(xù)很長時(shí)間(3)(2)(1)0123401 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11美國歐元區(qū)中國機(jī)構(gòu)對 E U R / U S D 匯率預(yù)期現(xiàn)價(jià) Q 1 11 Q 2 11 Q 3 11 Q 4 11中值 高盛JP M o r g a n U B SM e r ill 嘉實(shí)?美元在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)處于“廣泛的弱勢” ?3大主題均指向弱勢美元：貨幣政策相對立場，再平衡，財(cái)政緊縮 8 一、海外經(jīng)濟(jì)展望 三、 A股市場分析 四、投資策略和主題 二、中國經(jīng)濟(jì)展望 9 2020展望：中國經(jīng)濟(jì) — 較高增長較高通脹（ 1） Source： Harvest， ?2020年中國經(jīng)濟(jì)的定義： 較高增長、較高通脹 ?出口： 外圍經(jīng)濟(jì)增長良好，將推動(dòng)中國出口增長，預(yù)計(jì)增速達(dá)到 20% ?2020年出口超預(yù)期的部分推動(dòng)來自新興市場國家需求增長， 11年看美國歐洲主要經(jīng)濟(jì)體拉動(dòng) Source： Harvest 分地區(qū)出口增速 出口增速和貿(mào)易順差 ( 100 . 0 )0 . 0 100 . 0 200 . 0 300 . 0 400 . 0 500 . 0 ( 60 . 0 )( 40 . 0 )( 20 . 0 )0 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 0 100 . 0 01 09 03 09 05 09 07 09 09 09 11 09 01 10 03 10 05 10 07 10 09 10月度貿(mào)易順差 ( 右軸，億美元） 出口 ( 月度增速）進(jìn)口 ( 月度增速）數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊9 5 1 2 9 6 1 2 9 7 1 2 9 8 1 2 9 9 1 2 0 0 1 2 0 1 1 2 0 2 1 2 0 3 1 2 0 4 1 2 0 5 1 2 0 6 1 2 0 7 1 2 0 8 1 2 0 9 1 2美國: 出口: 累計(jì)同比增長 歐洲聯(lián)盟: 出口: 累計(jì)同比增長日本: 出口: 累計(jì)同比增長 東南亞國家聯(lián)盟: 出口: 累計(jì)同比增長非洲: 出口: 累計(jì)同比增長 拉丁美洲: 出口: 累計(jì)同比增長出口金額: 累計(jì)同比 3 0 3 00 030 3060 6090 90120 120150 15010 2020展望：中國經(jīng)濟(jì) — 較高增長較高通脹（ 2） Source： Harvest， ?消費(fèi)： 總體保持穩(wěn)定。勞動(dòng)者報(bào)酬的上升和通貨膨脹率的上升均有利于名義消費(fèi)增速的加速 ?十二五將擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)定為戰(zhàn)略，將有一系列措施推動(dòng)居民消費(fèi)增長 Source： Harvest 中國社零總額增速 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%英國 美國 墨西哥 法國 加拿大 德國 西班牙 日本 中國最終消費(fèi)占 G D P 比重居民最終消費(fèi)占 G D P 比重中國消費(fèi)率在主要國家中處于最低水平 11 2020展望：中國經(jīng)濟(jì) — 較高增長較高通脹（ 3） Source： Harvest， ?增長方面，投資不悲觀，中周期看，正處在 10年折舊周期末端，制造業(yè)投資有望上升、地產(chǎn)投資方面，保障房是支撐因素，基建投資具備連續(xù)性 Source： Harvest 固定資產(chǎn)投資三大項(xiàng)增速 制造業(yè)投資 10年一個(gè)更新周期 %%%%%%%2020202020202020202020202020202020202020199919981997199619951994199319921991199019891988198719861985198419831982198119801979折舊同比 20% 10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2020E2020202020202020202020202020202020202020199919
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