北京大學(xué)光華管理學(xué)院證券投資學(xué)課件第9章-展示頁
2025-01-20 07:40本頁面
【正文】 分析 –對商業(yè)周期的敏感度 ? 產(chǎn)品銷售的敏感度 ? 運營杠桿 ? 財務(wù)杠桿 –行業(yè)生命周期 – sale – startup consolidation maturity relative decline ? startup stage ? consolidation stage ? maturity stage ? relative decline –行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭力 2. 普通股票的 Beta值 ?普通股票的 Beta值度量了股票對未來市場運動的敏感度。第九章 普通股票的定價 ?基本面分析 (fundamental analysis) –為了確定股票的合理價格，必須預(yù)測公司的紅利和收益。 –折現(xiàn)率 ?公司在商業(yè)上的成功決定它支付給股東的紅利，以及股票市場上該公司股票的價格。 ?為了估計普通股票的 Beta值，應(yīng)該考慮導(dǎo)致市場運動的各種因素。 利用市場模型估計公司的歷史 Beta值 ?利用證券過去的價格和市場指標之間的運動關(guān)系來估計歷史 Beta值。只能估計它的值。 調(diào)整的 Beta值 ?沒有任何信息時， Beta值的估計值為 1 ?真實的 Beta值不僅隨著時間的變化而變化，而且具有向平均值運動的傾向 。 ? ? ha ???? ???? 11 財務(wù)杠桿與 Beta值 ?公司的 Beta值表示公司的總價值對市場證券組合值變化的敏感度。 ?公司股票的 Beta值依賴于公司的 Beta值和公司的財務(wù)杠桿。問題：哪家公司的股票 Beta值大？ 財務(wù)杠桿與 Beta值 ?A公司股票的 Beta值等于它沒有債務(wù)時的Beta值加上一個債務(wù)導(dǎo)致的調(diào)整量。 ?當(dāng) 不變時，公司債務(wù) 權(quán)益比的增加將增加公司股票的 Beta值。假設(shè)股票和債券的 Beta 各為 、 。 ?????? DVV LU ? 40)( ????f i r m?)(7420)( ?????? 行業(yè) Beta值 ?在高周期性需求或者高固定成本行業(yè)中的公司具有更高的公司 Beta值。 行業(yè) Beta值 ?例子：某航空公司的歷史 beta值為 2，航空行業(yè)的行業(yè) beta值為 ，假設(shè) a=, b=，則 hi n da ba ??? ?? ?????a?行業(yè) Beta值 ?多行業(yè)公司的股票 Beta值 ?例子：某公司在彩電和房地產(chǎn)行業(yè)都有投資 ? ? hi n di n di n di n da bEEa ???? ??? 2211)( ???????a??基于金融特征的調(diào)整 Beta值 ?例子： 行業(yè) Beta值 ? ? cYbEEa hi n di n di n di n da ???? ???? 22113. 股票的定價模型 ?Balance sheet valuation methods – Book value – liquidation value – replacement cost ?市場價格（ market price) ?Although focusing on the balance sheet can give some useful information about a firm’s liquidation value or its replac
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