北京大學(xué)光華管理學(xué)院證券投資學(xué)課件第9章-資料下載頁(yè)
2025-01-11 07:40本頁(yè)面
【正文】 年的每股收益和每股紅利為 i 1 2 3 4 5E( i) 10 . 00D( i) ?支付率和每股收益增長(zhǎng)率為 i 1 2 3 4 5p( i) 22% 40 40 40 50g( i) 60% 50 50 33 25?第 6年初到第 8年末為過(guò)度期。預(yù)期第 6年的每股收益為 ，支付率為 55%。從第 9年開始為成熟期，支付率和每股收益增長(zhǎng)率預(yù)期為 70%和 4%。 5. Priceearning ratio ?Priceearning ratio 和增長(zhǎng)機(jī)會(huì) –例子： C 、 D兩公司的 EPS均為 5元， C 公司的 Retention ratio 為 60%，而 Return on retained 為 15%， D公司的收益全部支付紅利。 Required rate return為 % ? D公司的 P/E=40/5=8 ? C公司公司的 P/E= – P/E ratio 可以作為將來(lái)預(yù)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的一種有用的顯示器。 ? PVGO=0 ? PVGO遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) E/r P V G OrEP ?? 10????????????rEP V G OrEP110 11 ? P/E ratio是 ROE的增函數(shù) ? 只要 ROE 超過(guò) ， P/E ratio是 b的增函數(shù) rbR O ErbEgrD ivP??????)1(10bR O ErbEP???? )1(10?Priceearning ratio 和股票風(fēng)險(xiǎn) –當(dāng)別的條件相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越大的股票其Priceearning ratio 越小。 grbEP??? 1106. Implied return and Expected return ?Implied return ?Expected return ?Implied return 和 Expected return 之間的差別 ? ? ? ? ? ?? ?0011PPPEDErE ????例子：假設(shè)一個(gè)證券分析師預(yù)測(cè)某股票將來(lái)每年的紅利為 /股。而市場(chǎng)的預(yù)測(cè)為 /股。假設(shè)分析師和市場(chǎng)都認(rèn)為這種股票應(yīng)該的回報(bào)率為 10%. – Implied return –如果分析師現(xiàn)在買，一年以后賣掉，expected return E xpe c t e d amount of co nve r ge n c e0% 100% 50%Div id e nd pr e di c ti ons D(2) Oth e r in v e stor 1. 00 1. 10 1. 05 Ana l y st 1. 10 1. 10 1. 10E xpe c t e d sto c k price P(1) 10 11 10. 05E xpe c t e d r e tu rn Div id e nd y i e ld D(1 )/ P 1 1% 1 1% 1 1% Ca pi tal gain (P(1)P)/P 0 10 5 T ot a l e xpe c te d re tu rn 1 1% 21% 16% L e ss re qui red r e tu rn 10 10 10 Alp ha 1% 1 1% 6%
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