【正文】 的組織形式：交易的方式（拍賣、 柜臺(tái)）。 一、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 交易的主體：資金的借、貸雙方和金融 中介機(jī)構(gòu)。公司所有權(quán)可以隨 時(shí)發(fā)生變化，但不會(huì)破壞公司控制權(quán)結(jié)構(gòu) 的穩(wěn)定性。 公 司 金 融 公司（ Corporation） 公司是依據(jù)公司法建立的，以營(yíng)利為目的 的、具有法人地位的企業(yè)組織形式。 籌資渠道有限。 獨(dú)資企業(yè)的缺點(diǎn)： 業(yè)主對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)負(fù)責(zé) 籌集資金困難 稅收上的不利 所有權(quán)的轉(zhuǎn)化比其他形式的企業(yè)更困難 公 司 金 融 合伙企業(yè)（ Partnership） 是指基本上由兩個(gè)或多個(gè)所有者投入其才 能或個(gè)人財(cái)富而共同設(shè)立的企業(yè)。 公 司 金 融 獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)： 設(shè)立手續(xù)簡(jiǎn)便。 獨(dú)資企業(yè)（ Sole Proprietorship） 是只有一個(gè)所有者的企業(yè)。 公 司 金 融 (三 ) 公司的組織形式 目前存在三種基本的企業(yè)形式，即獨(dú)資制、合伙 制和公司制。 利潤(rùn)最大化使得財(cái)務(wù)經(jīng)理在決策時(shí)不能 考慮風(fēng)險(xiǎn)的影響。 如：為限制經(jīng)理們的一些與股東利益相悖的 行為而導(dǎo)致的支出（審計(jì)支出） 由于債權(quán)人得到的收益是固定的，股東的收 益是變化的，則債權(quán)人與股東間也會(huì)產(chǎn)生沖突 公 司 金 融 三、利潤(rùn)最大化不能作為公司財(cái)務(wù)的目標(biāo) 利潤(rùn)最大化的微觀模型是靜態(tài)的，沒(méi)有 考慮時(shí)間因素。 在公司財(cái)務(wù)中，主要有兩種代理關(guān)系： 股東與經(jīng)理之間的代理關(guān)系、股東與債權(quán)人 之間的代理關(guān)系。企業(yè)價(jià)值由下式?jīng)Q定： V： 企業(yè)的價(jià)值 CFt：企業(yè)在各期預(yù)計(jì)得到的現(xiàn)金凈流量 r： 對(duì)企業(yè)各期所得到的凈現(xiàn)金流入量的貼現(xiàn)率 t： 各期現(xiàn)金流入的時(shí)間 N： 產(chǎn)生現(xiàn)金流量的總的期數(shù) ????nttt1CFV( 1 r ) 公 司 金 融 二、影響股東財(cái)富最大化的因素 相關(guān)的社會(huì)職責(zé)與股東財(cái)富最大化。 公 司 金 融 公司價(jià)值（財(cái)富）最大化 決定企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的，是企業(yè)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。 公 司 金 融 對(duì)單一股東而言，股東財(cái)富最大化是股東 各期獲取的收益的現(xiàn)值與資本利得之和的 最大化。因此 權(quán)益資本所有對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策有更大的發(fā) 言權(quán)。股利決策是確定公司收益分配與 持續(xù)發(fā)展之間關(guān)系的比例 公 司 金 融 四、營(yíng)運(yùn)資金的管理 主要是保證企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn) 行的資金需求和各類債務(wù)的按期償還。 在投資決策中，要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的 關(guān)系。 何時(shí)做，即投資時(shí)機(jī)的選擇。 公 司 金 融 二、投資決策 做什么，即投資方向。 資本結(jié)構(gòu)：股權(quán)融資和債權(quán)融資的比例 關(guān)系。 具體是指為公司 籌集資金 并將籌集到的資金 投資 于公司的項(xiàng)目 ， 以實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)。 公 司 金 融 公司金融（ Corporate Finance） 教學(xué)目標(biāo)： （一）公司金融的性質(zhì)和內(nèi)容 （二）公司金融的目標(biāo) （三）公司的組織形式和金融市場(chǎng) 公 司 金 融 第一章 公司金融導(dǎo)論 （ 一 ） 公司金融的性質(zhì)和內(nèi)容 公司金融 （ Corporate Finance） ， 亦稱公司理財(cái)， 是一門(mén)企業(yè)金融學(xué) ， 又稱微觀金融學(xué) 。 主要研究公司當(dāng)前與未來(lái)經(jīng)營(yíng)行為所需資源的取得和分配 。 （ ） 公司金融主要研究的內(nèi)容有三個(gè)方面：融資決策、 投資決策和股利決策 公 司 金 融 一、融資決策 融資渠道：權(quán)益資本融資（普通股、優(yōu) 先股）、債務(wù)資本融資（長(zhǎng)期借款和發(fā)行 債券）、其他融資（期權(quán)、租賃、可轉(zhuǎn)換 債款、認(rèn)股權(quán)證等）。兩者的成本不同，風(fēng)險(xiǎn)也不同，因 此需要很好的確定。 做多少，即投資的數(shù)量（投資額）的確 定。 怎樣做，即以何種生產(chǎn)方式和資產(chǎn)形式 完成選定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 公 司 金 融 三、股利決策 廣義的股利是指公司給予其所有者的任何 現(xiàn)金回報(bào)。 包括： 現(xiàn)金管理； 有價(jià)證券管理 應(yīng)收帳款管理 存貨管理 在以上分析的基礎(chǔ)上，還探討以下的問(wèn)題： 貨幣的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；企業(yè)的合 并與重組；國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境 公 司 金 融 （二）公司金融的目標(biāo) 一、公司金融的目標(biāo)：股東財(cái)富最大化 或 公司價(jià)值（財(cái)富）最大化 由于企業(yè)資本所有者的投資收益是在扣除工 人工資、原材料費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、債務(wù) 利息、政府稅收及其他種種需要扣除的項(xiàng)目 后的剩余，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。企業(yè)在根據(jù)合同約束滿足其他利益集 團(tuán)應(yīng)得利益的前提下，所追求的就應(yīng)是企業(yè) 資本投入者的利益，即股東財(cái)富或股東價(jià)值 的最大化。對(duì)股份公司而言，則表現(xiàn)為公司 股票市值的最大化?，F(xiàn)金流量的計(jì)算 既考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn) 的高低，又考慮了 企業(yè)可以支配和使用的 資金 的多少及獲取 這些現(xiàn)金的 時(shí)間 。 委托－代理問(wèn)題與股東財(cái)富最大化。 代理成本（ agency cost）：為減少代理 問(wèn)題，通常會(huì)發(fā)生一系列代理費(fèi)用，包括： 股東的監(jiān)督成本；實(shí)施控制方法的成本。 利潤(rùn)的界定不清，沒(méi)有具體指明應(yīng)為每 股收益、利潤(rùn)率還是稅后收益。 四、