第十二章并購(gòu)-展示頁(yè)
2024-10-10 12:57本頁(yè)面
【正文】 525 294 357 433 370 407 448 銷售增長(zhǎng)率 20 15 10 10 10 10 毛利率 21 20 20 20 研發(fā)費(fèi) /銷售額 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 17 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 推銷和管理費(fèi) /銷售額 凈利率 現(xiàn)金 /銷售額 應(yīng)收賬款 /銷售額 存貨 /銷售額 流動(dòng)資產(chǎn) / 41 凈產(chǎn)房設(shè)備 /銷售額 流動(dòng)負(fù)債 /銷售額 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 18 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 銷售周轉(zhuǎn) 杠桿作用 平均產(chǎn)權(quán)收益 20 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 19 ? 第二步：預(yù)測(cè)超過(guò)終年的自由現(xiàn)金流量 ? 競(jìng)爭(zhēng)均衡假設(shè)：長(zhǎng)期銷售增長(zhǎng)與企業(yè)當(dāng)前價(jià)值無(wú)關(guān)，在競(jìng)爭(zhēng)面前，人們不能指望超額利潤(rùn)年復(fù)一年被保持下去。銷售額、收益和現(xiàn)金流量均以每年 10%增長(zhǎng)。 ? 終年現(xiàn)值 =終年后第一年的自由現(xiàn)金流 /（資本成本 增長(zhǎng)率） ? 終年的選擇：根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)均衡假設(shè)，收益達(dá)到均衡時(shí) 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 22 ? 第三步：確定加權(quán)資本成本 ? 第四步：得到估計(jì)的產(chǎn)權(quán)價(jià)值（折現(xiàn)現(xiàn)金流量減去估計(jì)債務(wù)的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值） 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 23 （ 2）市場(chǎng)比較法 ? 第一步：選擇參照公司 ? 第二步：選擇及計(jì)算乘數(shù)（如市場(chǎng)價(jià) /股東權(quán)益） ? 第三步：運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估公司的多種價(jià)值 ? 第四步：對(duì)公司價(jià)值的各個(gè)估計(jì)值進(jìn)行平均 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 24 三、融資安排 ? 融資體系的特征 ? 多樣化、債務(wù)比重大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新工具大量運(yùn)用（延遲支付債券、零息債券、垃圾債券、許多帶有期權(quán)的債券） ? 杠桿收購(gòu)的融資內(nèi)容以及安排 ? 高級(jí)債務(wù)、夾層債務(wù)、股權(quán)資本 ? 表外處置 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 25 表外處置 ? 奈特威斯投行 比薩公司 雷曼投行 ? % 49% % ? BNS公司 ? 花旗銀行 ? 100%16億美元標(biāo)購(gòu) ? ? 科伯公司 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 26 第十三章 財(cái)務(wù)危機(jī)和的財(cái)務(wù)預(yù)警 第一節(jié) 財(cái)務(wù)危機(jī)界定和處置 ? 一、企業(yè)危機(jī)的定義 ? 破產(chǎn) ? 違約 ? 技術(shù)性違約和支付性違約 ? 倒閉 ? 無(wú)力償還 ? 技術(shù)性無(wú)力償還和破產(chǎn)性無(wú)力償還 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 27 二、財(cái)務(wù)危機(jī)的處置 ? 財(cái)務(wù)重組 ? （ 1）破產(chǎn)改組（預(yù)先包裝式改組） ? （ 2）破產(chǎn)清算 ? （ 2）債轉(zhuǎn)股 ? （ 3）修正未償證券的條款 ? 資產(chǎn)重組 ? （ 1）出售資產(chǎn) ? （ 2）與其他企業(yè)合并 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 28 三、財(cái)務(wù)危機(jī)的成因 ? 管理上的無(wú)能 ? 經(jīng)濟(jì)因素 ? 行業(yè)疲軟、無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力 ? 財(cái)務(wù)原因 ? 債務(wù)過(guò)重、營(yíng)業(yè)成本過(guò)高、資本不足 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 29 第二節(jié) 破產(chǎn)清算和破產(chǎn)改組的相關(guān)問(wèn)題 ? 一、破產(chǎn)清算的財(cái)務(wù)配合 ? 清算價(jià)值估算 ? 假定 A公司提出破產(chǎn)申請(qǐng)，其清算前的資產(chǎn)負(fù)債表見下表， A公司共有 10萬(wàn)股優(yōu)先股（股利收益率為 9%），每股面值 10元，同時(shí)，共有 1百萬(wàn)股普通股，每股面值1元。 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 30 ? 資 產(chǎn) 金額 負(fù)債和股東權(quán)益 金額 ? 現(xiàn)金 2 應(yīng)付賬款 3 ? 應(yīng)收賬款 2 短期借款（年率 5%） 4 ? 存貨 3 長(zhǎng)期借款（年率 10%） 8 ? 設(shè)備 5 抵押債券（年率 12%） 6 ? 廠房和土地 5 優(yōu)先股 1 ? 普通股 5 ? 資產(chǎn)合計(jì) 17 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 17 2020/11/4 公司財(cái)務(wù)學(xué) 31 ? 破產(chǎn)清償 ? 破產(chǎn)清償有其一定的法律順
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1