【正文】 資本指銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護監(jiān)管人的利益。 11．存款代理人理論： P187是監(jiān)管銀行的理由之一。 10．系統(tǒng)性風險理論：在信息不對稱情況下，提供流動性服務(wù)的銀行面臨著擠 提風險，擠提會引起連鎖反應(yīng)，可能引發(fā)金融危機。 9．附屬資本： P186指《資本協(xié)議》定義的銀行資本，包括一般損失準備金，混合債務(wù)工具和公開儲備。此資本比率成為監(jiān)管者采取行為對銀行糾錯的 “指示器 ”。后來擴展被全世界絕大多數(shù)國家所接受。 Q 值的變化即資產(chǎn)價格的上升（下降）降低（提高）了公司的融資成本，使公司增加（減少）投資，最終增加（降低）總產(chǎn)出水平。 6．托賓的 Q 理論：托賓提出股票價格的波動影響實體經(jīng)濟的傳導機制。 4．利率管制： P103政府為了降低金融業(yè)的競爭，保證金融業(yè)的穩(wěn)定而對存貸款利率實施限制。關(guān)于 “金融約束 ”理論是由托馬斯提出來的針對自由化理論的如何維護金融安全理論。 2．信貸配給： P105指固定利率條件下，面對超額的資金需求，銀行無法或者不愿提高利率，而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達平衡。但最后一個結(jié)論與過度自信和反應(yīng)不足有關(guān)。 ③ 過度自信增加了市場凈度。也得出了四個結(jié)論： ① 是價格承受者，內(nèi)部人或股市商過度自信時，交易量分上升。 ② 對于有效投資者，任何錯誤的分布都必須是平滑的。 閱讀材料，然后回答下列問題： 1．什么是有效市場理論？市場有效的條件有哪些？ P8P10有效市場理論是認為市場是有效的，在有效市場上，無套利機會存在，有關(guān)股票的信息都會反映到股票價格上來；因此價格與價值相符，任何投資者不能運用自己掌握的過去的、現(xiàn)在的對未來的信息獲得款額收益。那么我們?nèi)绾挝∵^去的教訓，將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個方面，不僅是美國的事性，同樣中國也面臨這樣的問題。過去一些理論， 比如說有效市場理論，隨機漫步理論，還有泡沫理論，在解釋市場方面還有很大的缺陷。 上述現(xiàn)象都會導致金融業(yè)的風險的增加，增加金融脆弱性。 2．中國有沒有金融脆弱性問題？如果有，原因何在？ ① P64有。 ③ 為我們研究證券市場開辟了另一個思路和視野。證券市場上的投資者不是完全理性，但研究證券市場的人必須具有理性的態(tài)度。 三、論述題 1．試述行為金融學對于我國的證券市場的意義。 ③ 使中國貨幣政策應(yīng)該更形成公眾合理時期，落實該政策的向心力。 12．通貨膨脹定標對中國貨幣政策實踐有什么意義？ ① 促進中國貨幣政策從數(shù)量控制到 價格控制的轉(zhuǎn)化。 （ 2）目標水平：通貨膨脹有一個適當范圍，并非越低越好。所以，通貨膨脹定標條件下的貨幣政策更具獨立性。（ 2）通貨膨脹定標制度是一種規(guī)則性貨幣政策，按照一種可預(yù)測、具有 持續(xù)性的系統(tǒng)性決策程序進行貨幣政策決策，可以有效地抵制政治對貨幣政策的干擾?？梢姡L期執(zhí)行的貨幣政策，最應(yīng)是零通脹政策。 8．通貨膨脹定標有什么政策意義？ P8897（ 1）前 瞻性（ 2）透明度（ 3）可靠性（ 4）獨立性（ 5）穩(wěn)定性（ 6）效率性 9．中央銀行為什么要采取規(guī)則性貨幣政策？ P7172因為相機抉擇會導致時間的不致性，并且從長期來年，其政策效率是次就的。 聯(lián)系： 金融脆弱性的積累達到一定程度就會爆發(fā)金融危機。 7．金融脆弱與金融危機之間有什么區(qū)別與聯(lián)系？ 區(qū)別： 金融脆弱性指一種趨于高風險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域（包括信貸融資和金融市場融資）中的風險積累。 5．怎樣理解預(yù)測與收益公告效應(yīng)？ P1920因為投資者情緒、行為、心理等可能導致價格與價值式說基本面的偏差，因此存在市場趨勢的影響，因些預(yù)測往往發(fā)生確認性偏差，這種偏差經(jīng)常表現(xiàn)為投資者預(yù)測現(xiàn)在的趨勢會是連續(xù)不斷的。（ 3）它可以為我們的證券市場研究提供了另一種思路與方法。投資者行為并非完全理性的，但看待投資者行為卻要以理性的理光。 P25行為金融學理論在一定程度上可以解釋中國的證券市場現(xiàn)象。輪回終于會產(chǎn)生。 3．何謂 “輸家 ——贏家 ”效應(yīng)？ P12“輸家 ——贏家效應(yīng) ”發(fā)生在價格偏差得到糾正的時期。所謂市場有效就是在市場上，盈利機會等于零。 2．簡述法瑪有效市場理論的主要內(nèi)容。 二、簡答題 1．行為金融學同傳統(tǒng)金融學有什么不同？ P45 主要區(qū)別體現(xiàn)對以下三個問題的答案的不同： P45主題 1從事金融實務(wù)的人之所以犯錯誤，是因為他們依賴 “拇指規(guī)律 ”，經(jīng)驗的偏差。 “可靠性津貼 ”： P91可靠性表示一種信用，即中央銀行承擔在貨幣政策執(zhí)行過程中介 以體現(xiàn)的可信度。 ： P75指前一期的通貨膨脹對后一期的通貨膨脹具有正面的影響，表明資金通賬較大程度上受到歷史的通脹所影響。 ： P66中央銀行（貨幣分局）直接以通貨膨脹為目標，并對公開通貨膨脹的調(diào)整目標，以此規(guī)劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。包括價格的自由化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化、資金流動自由化。安全邊界可以給銀行提供一定保障。認為私人信用創(chuàng)造機構(gòu)特別是商業(yè)銀行和其他投資貸款人 ……經(jīng)濟危機。簡單而言是金融業(yè)容易失業(yè)的本性。 ： P22行為金融學對可變性的形容主要指利率期限結(jié)構(gòu)的可變性研究和股票市場的可變性研究。 模型： P16是 Daniel； Hirshleifer 和 Subrahmanyam 等 1998 年對于短期動量和長 期反轉(zhuǎn)問題提出的一種基于行為金融學的解釋。前者指過去業(yè)績頗佳。 ： P13市場價格的慣性趨勢，是投資者在投資期內(nèi)對信息反應(yīng)不足夠?qū)е碌耐顿Y行為慣性的結(jié)果。投資對收益的過度反應(yīng)，是股票價格暫時偏離其基本價值的結(jié)果；投資者對極端收 入的過度反應(yīng)，是因為投資者不能認識到極端收入回復(fù)到平均水平的范圍和程度。 ： P5投資者在進行金融決策時，對新的信息沒有做出足夠的調(diào)整，而被錨固在以前的信息上進行決策的現(xiàn)象。 ：人們對現(xiàn)金具有特殊的偏好，是因為現(xiàn)金的流動性最強；偏好的理由在于提取現(xiàn)金為了交易，或投機或才防患于未然——謹慎。 ： P2資本邊際效率指新增單位的投資所帶來的收益。《金融理論前沿課題》形成性考核冊參考答案 小抄 金融理論前沿課題作業(yè) 1 一、名詞解釋 ： P1是行為理論與金融分析相結(jié)合的研究方法與理論體系。它分析人的心理、行為、情緒對人的金融決策、金融產(chǎn)品的價格以及金融市場發(fā)展趨勢的影響，也是心理學與金融學相結(jié)合的研究成果 ： P2人們新增收入中用于新增消費的比重，此比重趨于遞減之中，也就是說，隨人們收入的增加，增量收入中用于消費的部分在減少。遞減是說隨著投入的增 加，每單位投資的收益在減小。 ： P5指人們常根據(jù)自己對特定事件的代表性觀點，來估計某事件發(fā)生的概率。 ： P12是解釋投資者行為對新增信息反應(yīng)程度的兩個概念。過度自信的投資者當對新信息重視不夠時，各種收入為正投資，當過度看重信息時，為負投資。 ： P14是 LSV使用的兩個描述股票特征的兩個概念。預(yù)計未來業(yè)績也好的股票；后者指業(yè)績相反的股票。在分析投資者對信息的反應(yīng)程度時更強調(diào)過度自信和有偏差的自我歸因。 ：指一種趨于高風險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域中的風險積聚，包括信貸融資和金融市場融資風險。 ： P32是指明斯基 1985 年關(guān)于金融脆弱性的闡述。 14.“安全邊界說 ”： P34安全邊界可以理解為銀行貸款項目的最高風險線，表現(xiàn)為銀行收取的風險報酬，包含在借款人給銀行支付的貸款人利息之中。 ： P42一個國家的金融部門運行從主要由政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌隽α繘Q定的過渡。 ： P45政府解除對利率的管制措施，而讓市場力量決定利率水平。 則與相機抉擇： P71規(guī)則：基礎(chǔ)貨幣和利率等貨幣政策工具根據(jù)一種可持續(xù)、可預(yù)測的系統(tǒng)性決策程序進行調(diào)整； 相機抉擇：貨幣當局根據(jù)經(jīng)濟運行情況的變化，實行靈活的（或松或緊）的貨幣政策。 ： P89指公眾能夠及時獲得政策貨幣政策決定，決策依據(jù)的原則以及對未來發(fā)展前景評估等相關(guān)信息?？煽啃越蛸N則指在中央銀行具有可靠性時，降低一定的通貨膨脹的實際成本有所下降。 P67主題 2架構(gòu)（形式和實務(wù)）影響投資者行為嗎？架構(gòu)依賴 P78主題 3錯誤與決策架構(gòu)影響市場價格嗎？無效的市場 07最新答案 區(qū)別之一在于行為金融學認為金融錯誤源自于拇指規(guī)則即經(jīng)驗驅(qū)動的偏差，而傳統(tǒng)金融學認為行為人都 是理性預(yù)期與風險回避的；區(qū)別之二在于行為金融學認為形式與實質(zhì)會影響投資者即架構(gòu)依賴，而傳統(tǒng)金融學認為形式與實質(zhì)不會影響投資者，即架構(gòu)獨立；區(qū)別之三在于行為金融學認為錯誤與決策架構(gòu)影響市場價格，導致無效的市場，而傳統(tǒng)金融學認為市場是有效的。 Fama將有效性理論化為弱有效市場、次絹效市場和強式有效。在弱有效率市場中，投資者不能根據(jù)過去的信息獲得非經(jīng)常收益，而在資金有效市場中，投資者無法以過去和現(xiàn)在的信息獲得巨額回報，在強有效市場中 ，投資者不能以任何信息獲得信息。前期的輸家最終贏得了正的過去風險調(diào)整的款額回報；而前期的贏家獲得負的資金風險調(diào)整的款額回報。 4．你認為行為金融學理論能解釋中國的證券市場嗎？請說明理由。 （ 1）行為金融學理論要求我們從新認識中國證券市場上的投資者行為。（ 2）證券市場的發(fā)展是一個過程， 投資人只能在市場中學，不能等學好以后再進入市場。（ 4）鑒管部門通過對投資者行為的分析掌握投資者的心態(tài)與行為動向，實施針對性監(jiān)管。 6．為什么說金融自由化在相當程度上激化了金融固有的脆弱性？ P44因為金融自由化以后，銀行和其他金融機構(gòu)獲得 了更多的行動自由，增加了更多地冒險機會，就增大了金融體系的脆弱性。 金融危機指起始于一國或一個地區(qū)乃至整個國際金融市場或金融系統(tǒng)的動蕩超出金融監(jiān)管部門的控制能力，造成金融制度混亂，進而對整個經(jīng)濟造成嚴重破壞的過程。前者屬于量變階段，后者則是質(zhì)變。因為分出不會長久偏離充分就業(yè)時的產(chǎn)出目標，只有得款 “零通貨膨脹 ”才能達到社會福利最大化。 10．為什么說通貨膨脹定標條件下貨幣政策更具獨立性？ （ 1）中央銀行的獨立性意味著貨幣政策不受其他政府部門的影響、指揮或控制。（ 3）經(jīng)驗證明，通貨膨脹定標制度可以使中央銀行相當程度上擺脫政治對貨幣政策的不利干擾和影響。 11．何謂通貨膨脹慣性及其目標水平？ P74（ 1）慣性指前期的通貨膨脹對后期的通貨膨脹具有正的影響。一般而言，發(fā)達國家在 1％左右，新興市場經(jīng)濟國家在 3％左右。 ② 中國貨幣政策應(yīng)該選擇單一目標，而不是多重任務(wù)。 ④ 對評價貨幣政策實效提供一個可操作的標準。 ① 學習行為金融學可以促使我們重新和正確認識我國證券市場。 ② 證券市場的發(fā)展是個過程，投資人只能在市場中去學，而不能等到學好了再到市場中去。 ④ 為監(jiān)管部門指出了預(yù)防性監(jiān)管的方向。 ② 原因可從三個方面談：（ 1）國有企業(yè)普遍效益不佳，導致銀行不良資產(chǎn)率高；（ 2）銀行商業(yè)化改革緩慢，內(nèi)控制度不健全，風險管理技術(shù)缺乏；（ 3