【正文】 的制度原因。 ⑥ 蓬鬮政 策、道德風(fēng)險(xiǎn)和群體行為可以作為多種價(jià)格泡沫成因的微觀解釋。 （ “惜貸 ”指銀行存差（存款余額超過(guò)貸款余額的部分）持續(xù)擴(kuò)大，銀行不愿意對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款而將資金轉(zhuǎn)入其他用途。一方面，許多企業(yè)融資困難，存在對(duì)資金的超額需求；另一方面，銀行面對(duì)存差擴(kuò)大，卻不愿意擴(kuò)大貸款規(guī)模。 “惜貸 ”會(huì)影響社會(huì)的投資水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。） 07最新答案： 信貸配給現(xiàn)象是指在面臨貸款的份額需求時(shí)，銀行并不總是根據(jù)借款人愿意提供的貸款利率配置信貸資金，而是通過(guò)非利率方式實(shí)現(xiàn)信貸資金鐵供求均衡。這一點(diǎn)與信貸 配給是有區(qū)別的。而借出少時(shí)，資金的需求者處于不足狀態(tài)，因此我認(rèn)為，信貸配給不能解釋 “惜貸 ”現(xiàn)象。 四、材料分析題 材料 1：十多年前，世界上許多國(guó)家的中央銀行將通脹作為貨幣政策目標(biāo)，當(dāng)時(shí)的貨幣政策一目了然：只要將消費(fèi)物價(jià)通脹率長(zhǎng)期保持在低水平，就能夠達(dá)到經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。 20世紀(jì) 8090年代的日美發(fā)生股市大崩盤(pán)時(shí)，兩國(guó)物價(jià)都是處于低水平。他們認(rèn)為，有時(shí)中央銀行需要提高利率以遏止資產(chǎn)（如證券和房地產(chǎn)）價(jià)格的上升勢(shì)頭，以避免泡沫破滅時(shí)可能產(chǎn)生的嚴(yán)重后果。 請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題： 1．上述爭(zhēng)論的經(jīng)濟(jì)背景是什么？ 隨金融在國(guó)民經(jīng) 濟(jì)中的作用的放大，金融的獨(dú)立性漸強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)格日漸擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而獨(dú)立運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，并且出現(xiàn)了低通脹與高資產(chǎn)價(jià)格迅速上升共同存在的現(xiàn)象。這種變化在最初 10 年被子認(rèn)為引起了貨幣政策的執(zhí)行。因此，在二十年前，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣政策影響較小，這時(shí)貨幣政策可以以物價(jià)作為控制目標(biāo)，以控制金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。 2．材料中提到了監(jiān)管資本套利機(jī)會(huì)，請(qǐng)解釋什么是監(jiān)管資本套利行為？ P198監(jiān)管資本的套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時(shí)又沒(méi)有實(shí)際減小銀行的風(fēng)險(xiǎn)，目的純粹是減小監(jiān)管資本的數(shù)量。 金融理論前沿課題作業(yè) 4 一、名詞解釋 1．信用風(fēng)險(xiǎn)： P323指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，更為一般地，信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變化而引起的損失的可能性。不確定性分為外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。 3．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)： P325而內(nèi)在不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，具有明顯的個(gè)性特征，它所引起的風(fēng)險(xiǎn)不具備普遍性，因此稱(chēng)為 “非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ”。 5． Z評(píng)分模型： P327EdwardIAllman1968年建模，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選擇部分最能反映借款人財(cái)務(wù)狀況、對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的比率，設(shè)計(jì) 出一個(gè)能最大程度地區(qū)分貨款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型，對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。這種方法是指利用期權(quán)定價(jià)理論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債券和貸款進(jìn)行估價(jià)，以及對(duì)它們的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。在險(xiǎn)價(jià)值，作為一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和管理的新工具，是由 1994年提出，其標(biāo)志性產(chǎn)品為 “風(fēng)險(xiǎn)度量制 “模型。由 1997年建立。 9．國(guó)際收支危機(jī)傳染： P366一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)導(dǎo)致了另一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支危機(jī)的可能性。 11．純粹型傳染：指一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)誘發(fā)了另一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)，卻無(wú)法從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量來(lái) 解釋。羊群效應(yīng)加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，并成為領(lǐng)頭羊行為能否成功的關(guān)鍵。 在于信用活動(dòng)中的不確定性。外在的不確定性引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 2． Z評(píng)分模型和專(zhuān)家制度有什么區(qū)別？ 專(zhuān)家制度：依賴(lài)信貸人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)判斷，主觀性強(qiáng)；定性分析企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用的會(huì)計(jì)分析是單變量測(cè)定法。 3．簡(jiǎn)要說(shuō)明期權(quán)與貸款之間的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)市值上升時(shí)，股東可以獲得超過(guò)借款值的企業(yè)市值，當(dāng)企業(yè)市值低于貸款時(shí)，股東以其投資額為企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)是一定的，但可得到不確定的收益，是 “有限責(zé)任 ”制度使然。 ② 金融傳染渠道：包括金融直接傳染渠道、金融間接傳染渠道和機(jī)構(gòu)投資 傳染渠道。 5．何謂機(jī)構(gòu)投資傳染渠道？ 指機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)投資而形成的傳染渠道。其構(gòu)成機(jī)構(gòu)投資者的證券組合的互相依賴(lài)；證券組合的重新分配等。當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支危機(jī)時(shí)，投資者和投機(jī)者對(duì)在其它國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變得敏感，將減小在具有與危機(jī)發(fā)生國(guó)相似的經(jīng)濟(jì)基本面的國(guó)家的投資，這也會(huì)導(dǎo)致基本面相似國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)。 ② 其次，受到傳染的國(guó)家都選擇了釘住一種外國(guó)貨幣的匯率制度，同時(shí)還保持了較高的資本賬中開(kāi)放，為國(guó)際收支危機(jī)的金融傳染提供了渠道。 ④ 國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷為國(guó)際收支危機(jī)的傳染提 供了條件，表現(xiàn)為大量投機(jī)資本的存在，金融全球化導(dǎo)致的資金流動(dòng)加快，各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力下降等。 三、論述題 1．試分析信用風(fēng)險(xiǎn)的積極作用和消極作用。它在某種程度上促進(jìn)了金融市場(chǎng)參與 者管理效率的提高，增添了金融市場(chǎng)的活力；另外，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)參與者產(chǎn)生一定的約束，從而對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)起到調(diào)節(jié)作用。消極作用：是巨大的、風(fēng)險(xiǎn)的積累，可能會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，使整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓，給居民帶來(lái)巨大的福利損失。 是指一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支危機(jī)惡習(xí)化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切的國(guó)家的國(guó)際收支狀況以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況，從而導(dǎo)致危機(jī)。如果受 傳染國(guó)危機(jī)國(guó)家的貿(mào)易伙伴，那么傳染屬于前者；如果受傳染國(guó)家與危機(jī)國(guó)在很大程度上依賴(lài)一個(gè)共同的出口市場(chǎng)，那么因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)同一出口市場(chǎng)而使危機(jī)國(guó)到受傳染國(guó)的傳染則屬于間接貿(mào)易渠道的傳染。 所謂金融傳染渠道，是指一個(gè)市場(chǎng)由于危機(jī)而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，導(dǎo)致另一個(gè)與其密切金融關(guān)系（包括通過(guò)直接投資、銀行貸款、資本市場(chǎng)渠道等建立起來(lái)的各種金融關(guān)系）的市場(chǎng)的流動(dòng)性缺乏，從而引起國(guó)際收支危機(jī)。 ② 間 接的金融傳染渠道：當(dāng)兩個(gè)國(guó)家與第三方有金融聯(lián)系，那么危機(jī)通過(guò)第三方傳染。 四、材料分析題 材料：美國(guó)股市在經(jīng)歷了戰(zhàn)后最大的牛市后，于 2021年開(kāi)始轉(zhuǎn)入下跌， 2021 年已是邊疆下跌的第三個(gè)年頭。實(shí)際上，各國(guó)中央銀行官員中就注意到資產(chǎn)價(jià)格上漲問(wèn)題，認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)價(jià)格上漲能拉致力消費(fèi)進(jìn)一步膨脹，并引發(fā)通脹，但絕大部 分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。 ① 泡沫，無(wú)非就是資產(chǎn)價(jià)格背離了嚴(yán)重偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而上升的現(xiàn)象。資產(chǎn)價(jià)格具體指股票和房地產(chǎn) ，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指生產(chǎn)、流通、就業(yè)增長(zhǎng)率等。等 2．材料中反應(yīng)了一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價(jià)格中的泡沫，試說(shuō)明支持這種觀點(diǎn)的理由何在？ 泡沫指資產(chǎn)價(jià)格的被高估，它本身存在一個(gè)從生成到破滅的過(guò)程。 D、如其央行刺破泡沫會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退，不如讓泡沫自行破滅，而同時(shí)，央行采取手手段把其負(fù)面影響降低到最小。s 72hour visafree policy has attracted wide attention fro m both Chinese and foreign experts and businessmen since it took effect on Sept 1 last year. The program permits citizens fro m 51 countries and regions including the United States, Australia, Canada and Japan who have valid visas and flight tickets to a th ird country to spend three days in the city. The capital of Sichuan province is the first city in the western region of China to offer foreign tourists a threeday visa and the fourth nationwide to adopt the policy following Shanghai, Beijing and Guangzhou. Li Zhiyong, deputy dean of the tourism institute at Sichuan University, said the move contributes to a large increase in t he number of overseas tourists and raises the city39。s largest breeding and research center. Three days a re long enough for foreign visitors to visit those iconic tourist spots, he noted. The city is home to the remains of the Jin sha civilization that dates back more than 3,000 years as well as the Qing cheng Mountains and the Du jiang yan irrigation system. Qing cheng has long been recognized as the birthplace of Taois m, Chin a39。s business development. Rudy Buttignol, president of the public broadcasting pany in British Columbia, Canada, said his work requires frequent travel to Chengdu and the policy makes the trips easier. Data from the city39。s cooperation with Central Asian countries, a senior official said. Shaanxi Governor Lou Qinjian said the province is fresh, rich and unique, as it was when it anchored one end of the ancient Silk Road. It is the best option for acmodating industrial transfers from East China or the world at large, he said on Wednesday in Xi39。an, the starting point of the ancient Silk Road, a trade channel established more than 2,000 years ago linking China, Central Asia and Europe.