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財務培訓--長期證券的定價-文庫吧資料

2025-05-19 12:51本頁面
  

【正文】 投資者要求的報酬率 10%. 每股 優(yōu)先股的價值是多少 ? 421 普通股定價 ? 在公司清算時,普通股股東對全部清償債權人與優(yōu)先股股東之后的公司剩余資產(chǎn)享有索取權 . ? 在公司分配利潤時,普通股股東享有公司剩余利潤的分配權 . 普通股 股東是公司的最 終所有者,他們擁有公司的所有權,承擔與所有權有關的風險,以投資額為限承擔責任 . 422 普通股股東的權利 423 普通股定價 (1) 未來股利 (2) 未來出售普通股股票 當投資者投資普通股時,他會得到哪些現(xiàn)金流 ? 424 股利定價模型 基本股利定價模型:普通股的每股價值等于未來所有股利的現(xiàn)值 . (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)? V = + + ... + Div1 Div? Div2 = ? ? t=1 (1 + ke)t Divt Divt: 第 t期的現(xiàn)金股利 ke: 投資者要求的報酬率 425 調(diào)整股利定價模型 如果股票在第 n期被出售: (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)n V = + + ... + Div1 Divn + Pricen Div2 n: Pricen: 426 股利增長模式假定 股利定價模型要求預測未來所有的現(xiàn)金股利 . 假定未來股利增長率將會簡化定價方法 . 固定增長 不增長 階段增長 427 固定增長模型 固定增長模型 假定股利按增長率 g 穩(wěn)定增長 . (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)? V = + + ... + D0(1+g) D0(1+g)? = (ke g) D1 D1: 第 1期的股利 . g : 固定增長率 . ke: 投資者要求的報酬率 . D0(1+g)2 428 固定增長模型例 Stock CG g= 8%. 上一期分得的股利 $股, 投資者要求的報酬率為 15%. 普通股 的價值是多少? D1 = $ ( 1 + .08 ) = $ VCG = D1 / ( ke g ) = $ / ( .15 .08 ) = $50 429 不增長模型 不增長模型 假定每年股利不變即 g = 0. (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)? V = + + ... + D1 D? = ke D1 D1: 第 1期將支付的股利 . ke: 投資者要求的報酬率 . D2 430 不增長模型例 Stock ZG 上一期分得股利 $ /股 . 投資者要求的報酬率為 15%. 普通股 的價值是多少? D1 = $ ( 1 + 0 ) = $ VZG = D1 / ( ke 0 ) = $ / ( .15 0 ) = $ 431 D0(1+g1)t Dn(1+g2)t 階段性增長模型 階段性增長模型 假定公司先以超常增長率增長一定的年數(shù)( g可能會大于 ke),但最后增長率會降下來。41 長期證券的定價 42 長期證券的定價 ?不同的價值概念 ?債券定價 ?優(yōu)先股定價 ?普通股定價 ?報酬率 (或收益率 ) 43 什么是價值 ? ?持續(xù)經(jīng)營價值 公司作為一個正在持續(xù)運營的組織出售時所能獲得的貨幣額 .我們在本章中所討論的證券定價模型一般都假設:公司時持續(xù)經(jīng)營的公司,能為證券投資者提供正的現(xiàn)金流量 . ?清算價值 一項資產(chǎn)或一組資產(chǎn)(一個公司)從正在運營的組織中分離出來單獨出售所能獲得的貨幣額 . 44 什么是價值 ? (2) 公司的帳面價值 : 總資產(chǎn)減去負債與優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn) . ?帳面價值: (1) 資產(chǎn)的帳面價值 : 資產(chǎn)的成本減去累計折舊即資產(chǎn)凈值 。 45 什么是價值 ? ?內(nèi)在價值 在考慮了影響價值的所有因素后決定的證券的應有價值 . ?市場價值 資產(chǎn)交易時的市場
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