財務報表分析與證券定價stephenhpenma-文庫吧資料
2025-01-12 23:01本頁面
【正文】 nalysis and Use of Financial Statements”, Wiley, 2nd Edition, 1998. – Palepu, Bernard amp。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 課程資料： ? 教材： – “ Financial Statement Analysis and Security Valuation” by Stephen Penman) ? 網(wǎng)址 – 116 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 一個（過于）簡單的價值評估模型：將預測轉(zhuǎn)變成價值評估 ? 價值 100美元的儲蓄存款的利率是 5％ ： 價值 = $ / = $ (這就是轉(zhuǎn)變過程 ) ? 每股收益 $、 要求的回報率為 12％的戴爾股票的價值為： 價值 = $ / = $ 每股 ? 這是一個正確的模型嗎？ ? 應該對收益或者其它的東西進行預測嗎？ 要求的回報率 預測收益價值 ?114 169。需要做哪些預測決定了信息分析的內(nèi)容（步驟 2） 步驟 1 – 了解企業(yè) ?產(chǎn)品 ?知識基礎(chǔ) ?競爭 ?法規(guī)限制 步驟 2 – 分析信息 ?財務報表中的信息 ?財務報表之外的信息 步驟 3 – 預測未來收益 ?衡量新增價值 ?預測新增價值 步驟 4 – 將預測轉(zhuǎn)變成價值評估 步驟 5 – 根據(jù)價值評估進行交易 ?外部投資者 將價值與買、賣或持有的價格進行比較 ?內(nèi)部投資者 將價值與接受或拒絕采用該戰(zhàn)略的成本進行比較 戰(zhàn)略 Chapter 1 Page 11 Figure 112 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 基本面分析的過程 ? 用一個價值評估模型指導全過程 ? 預測是該過程的核心。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 基于價值的管理 ? 檢查 戰(zhàn)略構(gòu)思，看看企業(yè)能否創(chuàng)造價值 1. 進行戰(zhàn)略構(gòu)思，制訂戰(zhàn)略計劃 2. 預測收益：預測報表分析 3. 利用預測分析方法來發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)造 應用： ? 公司戰(zhàn)略 ? 并購 ? 出售與企業(yè)分拆 ? 重組 ? 資本預算 ? 利用新增價值方法檢查各項決策， 管理 實施中的戰(zhàn)略 ? 根據(jù)新增價值決定管理者的 報酬 Chapter 1 Page 9 110 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 企業(yè)、它的利益要求方和資本市場 Cash f rom L oansT he C apital Ma r ke t:T r ading V alueB a l a n c e S h e e tI n c o m e S t a t e m e n tC a s h F l o w S t a t e m e n tS t a t e m e n t o f S h a r e h o l d e r s 39。這意味著未來的銷售額和利潤應該是多少？ ? 可口可樂的市場價值 帳面價值之比為 17（在 1999年）。而歷史上，市場的平均市盈率是 12倍。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 各種投資方法的成本 ? 直覺法的危險之處 ： – 自我蒙騙；忽視鑒別直覺的能力 ? 消極方法的危險之處： – 你付出的是價格，所得到的是價值 ? 篩選法的危險之處： – 忽視了關(guān)于未來的信息 ? 基本面分析 – 要求做大量的工作 ！ 審慎投資要求進行分析：以防止支付一個錯誤的價格（或者在錯誤的價位上賣出） 防守型投資者 積極投資要求進行分析：這樣有
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