財務(wù)報表分析與證券定價stephenhpenma(已修改)
2025-01-18 23:01 本頁面
【正文】 11 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 財務(wù)報表分析與證券定價 Stephen H. Penman 制作人： Peter D. Easton and Gregory A. Sommers Fisher College of Business The Ohio State University 協(xié)助人： Stephen H. Penman – Columbia University Luis Palencia – University of Navarra, IESE Business School 翻譯人： 劉 力 陸正飛 12 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 課程目標 ? 建立和應(yīng)用利用財務(wù)報表分析進行企業(yè)價值評估和企業(yè)價值規(guī)劃的技術(shù) ? 本方法的特點： – 是一種精練的價值評估方法：規(guī)則最少 – 以第一性原則作為出發(fā)點 – 基本面分析與財務(wù)報表分析緊密結(jié)合 – 強調(diào)可以在實踐中應(yīng)用的技術(shù)開發(fā)：分析師怎樣能得到一把分析的利器 ？ – 根據(jù)成本－收益標準對不同技術(shù)進行比較 – 以如下觀點看待投資：市場可能是缺乏效率的 – 將財務(wù)報表分析與公司財務(wù)整合在一起 – 將會計核算來作為衡量新增價值的系統(tǒng) – 從價值評估的角度來辨別好的（和糟的） 會計核算方法 13 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 你將從本課程中學到 ? 如何計算內(nèi)在價值 ? 如何評價一項商業(yè)計劃 ? 是什么決定了一個企業(yè)的價值 ? 財務(wù)報表分析在企業(yè)價值評估中的作用 ? 如何通過分析財務(wù)報表來獲得相關(guān)的信息 ? 比率分析在價值評估中的作用 ? 現(xiàn)金流量信息與應(yīng)計會計信息之間的相關(guān)性 ? 如何計算市盈率（ P/E比率） ? 如何計算市場價值－賬面價值比率 ? 如何進行商業(yè)預測 14 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 企業(yè)財務(wù)信息的使用者（需求方） ? 權(quán)益投資者 – 投資分析 – 管理績效評估 ? 債權(quán)投資者 – 違約概率 – 決定借貸利率 – 違約 ? 管理層 – 戰(zhàn)略規(guī)劃 – 運營中的企業(yè)投資 – 對下屬工作績效的評估 ? 雇員 – 安全與報酬 投資者和管理層是財務(wù)信息的主要使用者 ? 訴訟人 –就企業(yè)的價值進行辯論 ? 客戶 –供應(yīng)的安全性 ? 政府 –政策制訂 –規(guī)制 –征稅 –政府采購 ? 競爭者 15 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 投資風格 ? 直覺投資 依賴于直覺和預感：不作分析 ? 消極投資 認為市場價格就等于價值：不作分析 ? 篩選 使用少量信息，不作預測：最少的分析 ? 基本面投資 通過預測未來的投資回報來分析一項投資的價值 1. 分析信息 2. 根據(jù)信息預測未來的投資回報 Chapter 1 Page 3 16 169。 Ewin 2022 All rights reserved. 財經(jīng)易文 各種投資方法的成本 ? 直覺法的危險之處 ： – 自我蒙騙；忽視鑒別直覺的能力 ? 消極方法的危險之處： – 你付出的是價格，所得到的是價值 ? 篩選法的危險之處： – 忽視了關(guān)于未來的信息 ? 基本面分析 – 要求做大量的工作 ！ 審慎投資要求進行分析：以防止支付一個錯誤的價格（或者在錯誤的價位上賣出） 防守型投資者 積極投資要求進行分析：這樣有可能發(fā)現(xiàn)市場定價有誤
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