財務(wù)培訓(xùn)--長期證券的定價-展示頁
2025-05-24 12:51本頁面
【正文】 價格 . 46 長期債券定價 ?重要術(shù)語 ?長期債券類型 ?長期債券定價 ?半年付息一次的債券定價 47 有關(guān)債券的重要術(shù)語 ? 票面價值 (MV) [或稱面值 face value、 par value或本金 principal] 是指在債券到期日支付給債權(quán)人的金額 .在美國每張債券的票面價值通常是 $1,000. ?債券： 公司或政府發(fā)行的到期日在10年或 10年以上的長期債務(wù)憑證 . 48 有關(guān)債券的重要術(shù)語 ? 貼現(xiàn)率 (資本化率 ) 取決于債券的風(fēng)險 .該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價組成的 . ?票面利率 是指債券上標明的利率即年利息除以債券的票面價值 . 49 債券的類型 永久債券（ Perpetual Bond） 一種沒有到期日的債券 . 它有無限的生命 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)? V = + + ... + I I I = ? ? t=1 (1 + kd)t I or I (PVIFA kd, ? ) = I / kd [簡化形式 ] 410 Perpetual Bond Example Bond P 面值 $1,000 ，票面利率 8%. 投資者要求的 報酬率 10%. 這張 永久債券 的價值是多少？ I = $1,000 ( 8%) = $80. kd = 10%. V = I / kd [Reduced Form] = $80 / 10% = $800. 這就是投資者愿意為該債券支付的最高金額。 (1 + ke)t (1 + ke)t V =? t=1 n ? t=n+1 ? + 432 D0(1+g1)t Dn+1 階段性增長模型 階段性增長模型 假定在第 2階段股利按 g2固定增長， 所以公式應(yīng)為 : (1 + ke)t (ke g2) V =? t=1 n + 1 (1 + ke)n 433 階段性增長模型例 Stock GP 頭 3 years按 增長率 16% 增長，而后按 8% 固定增長 . 上一期分得的股利 $ /股 . 投資者要求的報酬率為 15%. 在這種情形下該普通股的價值是多少？ 434 階段性增長模型例 D0 = $ D1 = D0(1+g1)1 = $()1 =$ D2 = D0(1+g1)2 = $()2 =$ D3 = D0(1+g1)3 = $()3 =$ D4 = D3(1+g2)1 = $()1 =$ 435 Growth Phases Model Example PV(D1) = D1(PVIF15%, 1) = $ (.870) = $ PV(D2) = D2(PVIF15%, 2) = $ (.756) = $ PV(D3) = D3(PVIF15%, 3) = $ (.658) = $ P3 = $ / (.15 .08) = $78 [CG Model] PV(P3) = P3(PVIF15%, 3) = $78 (.658) = $ 436 D0(1+.16)t D4 Growth Phases Model Example 計算 內(nèi)在價值 (1 + .15)t (.) V = ? t=1 3 + 1 (1+.15)n V = $ + $ + $ + $ V = $ 437 計算報酬率（或收益率） 1. 確定預(yù)期 現(xiàn)金流 . 2. 用 市場價格 (P0) 替換內(nèi)在價值 (V) 3. 解出使 現(xiàn)金流現(xiàn)值 等于 市場價格 的 市場要求的報酬率 . 計算報酬率（或收益率）的步驟 438 計算債券 YTM 計算非零息債券的到期收益率 (YTM) P0 = ? n t=1 (1 + kd )t I = I (PVIFA kd , n) + MV (PVIF kd ,
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