財務管理--長期籌資-展示頁
2025-05-24 12:39本頁面
【正文】 票發(fā)行 ? 初次發(fā)行 ? 新股發(fā)行 ? 配股 ? 資本公積金轉增 ? 盈余公積金轉增 股票上市 ? 股票上市的意義 ? 股票上市的條件 ? 已公開發(fā)行 ? 股本總額要求 ? 盈利狀況要求 ? 股東人數要求 ? 股本結構要求 普通股籌資的優(yōu)點 ? 優(yōu)點 ? 風險小 ? 增強公司信譽 ? 迅速擴張 普通股籌資的缺點 ? 成本高 ? 承銷費用、注冊會計師費用、資產評估費用、律師費用等 承銷金額 收費標準 2億元以內 ％－ 3％ 3億元以內 ％－ ％ 4億元以內 ％－ 2％ 4億元以上 除特殊情況外，不得超過 900萬元（上網發(fā)行）或不得超過 1000萬元（網下發(fā)行） ? 股利在稅后支付 ? 分散控股權 第五節(jié) 籌集借入資金 一、發(fā)行債券 （一）公司債券的種類 ? 記名債券與無記名債券 ? 抵押債券與信用債券 ? 固定利率債券與浮動利率債券 ? 參與債券與非參與債券 ? 一次到期與分次到期債券 ? 收益?zhèn)c可轉換債券 ? 上市債券與非上市債券 發(fā)行債券的條件 （二）公司規(guī)模要求 ? 資本結構要求 ? 利潤要求 ? 資金投向要求 ? 利率要求 債券定價 （三）決定債券發(fā)行價格的因素 ? 債券面額 ? 票面利率 ? 市場利率 ? 債券期限 債券定價（續(xù)） （四）債券發(fā)行價格的確定公式 ? 發(fā)行價格 = ? n—— 債券期限 ? t—— 付息期數 ???? ?nt tn 1 11 市場利率）（債券年息市場利率）（債券面額（五）債券的信用評級 ? 評級的意義 ? 信用等級 ? 評級程序 ? 評級方法 ? 企業(yè)素質 ? 財務質量 ? 項目狀況 ? 項目前景 ? 償債能力 （六）債券籌資的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 成本低 ? 財務杠桿利益 ? 保障控股權 ? 缺點 ? 財務風險 ? 限制條件 ? 籌資數量有限 二、 長期借款 ? 長期借款的種類 ? 政策性貸款與商業(yè)性貸款 ? 抵押貸款、擔保貸款、信用貸款 ? 信用條件 ? 信用額度 ? 周轉信用協(xié)議 ? 補償性余額 長期借款的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 籌資速度快 ? 成本低 ? 彈性大 ? 杠桿作用 ? 缺點 ? 財務風險 ? 限制條件 ? 籌資數量有限 三、租賃籌資 ? 營運租賃與融資租賃的比較 比較 營運租賃 融資租賃 手續(xù) 隨時提出 正式申請 租賃期 短 長 合同解除 可提前 很難中途解約 維護和保險 出租方 承租方 期滿后設備的處理 出租方收回 退回、續(xù)租、留購 ? 融資租賃的基本形式 直接租賃 。 即由租賃公司或企業(yè)直接將租賃物品提供給承租單位 ， 是融資租賃的塞本形式 。 企業(yè)先按協(xié)議要求將資產賣給租賃公司 ， 再作為承租單位將資產租回使用 ， 并按期支付租金 。涉及承租人、出租人、貸款人的租賃活動，是國際上流行的租賃方式。 運用杠桿原理降低企業(yè)風險 、 增加企業(yè)收益時應注意以下幾點： 財務管理中的杠桿作用產生于固定費用的存在：生產經營過程中存在的固定費用 (如計時工資 、 固定資產折舊 、無形資產價值攤銷額 、 固定的辦公費用等 ， 但不包括籌集資金和使用資金方面的費用 ) ， 形成經營風險；籌集資金和使用資金過程中存在的固定費用 (如債券利息 、 優(yōu)先股股利等 ) ， 形成財務風險 。 經營杠桿與經營風險 銷售收入 經營杠桿 稅息前利潤 營業(yè)杠桿系數 ?DOL—— 營業(yè)杠桿系數 ?EBIT—— 基期稅息前利潤 ?S—— 銷售收入 ??EBIT—— 稅息前利潤 變動額 ??S—— 銷售收入變動額 ?Q—— 銷售量 ?P—— 單價 ?V—— 變動成本 ?F—— 固定成本（不包括利息） SSE B ITE B ITD O L//???FVPQVPQD O LVPQE B I TFVPQE B I T/))(/()()()(?????????????FVCSVCSFVPQVPQD O L????????)()(推導簡化： 應注意以下幾點： (1)經營杠桿是指由于固定生產經營成本的存在所產生的息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的現(xiàn)象 。從另外的角度看 ， 只要有固定生產經營成本的存在 ， 就一定會產生息稅前利潤變動率大于邊際貢獻變動率 ， 而邊際貢獻變動率等于產銷量變動率的現(xiàn)象 。 基期息稅前利潤 =(基期銷售收入 基期變動成本 )247。 (3) 在其他因素不變 (如銷售收入不變 )的情況下 ， 固定成本越高 ， 經營杠桿系數越大 ， 并且經營風險也就越大 。 財務杠桿與財務風險 稅息前利潤 財務杠桿 稅后利潤 ?財務杠桿系數 ?DFL—— 財務杠桿系數 ??EPS—— 普通股每股利潤變動額 ?EPS—— 基期普通股每股利潤 ?I—— 利息 ?T—— 所得稅率 E B I TE B I TE P SE P SD F L//???IE B I TE B I TD F L?? 應注意以下幾點： (1) 財務杠桿是指在企業(yè)運用財務費用固定型的籌資方式時 (如銀行借款 、發(fā)行債券 、 優(yōu)先股 ) 所產生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象 。 (2) 財務杠桿系數 =基期息稅前利潤 247。 復合杠桿與企業(yè)總風險 。 (2) 復合杠桿系數等于經營杠桿系數與財務杠桿系數的乘積 ， 即復合杠桿系數 (DCL)=經營杠桿系數 (DOL) 財務杠桿系數 (DFL) 。因此 ， 為達到企業(yè)總風險程度不變而企業(yè)總收益提高的目的 ， 企業(yè)可以通過降低經營杠桿系數來降低經營風險 (可采取減少固定成本或擴大銷售的方法 ) ， 而同時適當提高負債比例來提高財務杠桿系數 ， 以增加企業(yè)收益 。 于是 ， 就會產生企業(yè)總風險不變 (甚至下降 ) 而企業(yè)總收益提高的好現(xiàn)象 。 某企業(yè) 1997年 、 1998年有關資料見表 1： 項目 1997年 1998年 增減 % 銷售收入 ① 1000 1200 20 變動成本 ② 400 4
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