財(cái)務(wù)培訓(xùn)--長(zhǎng)期證券的定價(jià)-全文預(yù)覽
【正文】 n) (1 + kd )n + MV kd = YTM 439 計(jì)算 YTM Julie Miller 想計(jì)算 BW 發(fā)行在外的債券的 YTM . BW 的債券的年利率為 10% ，還有 15 年 到期 . 該債券目前的市場(chǎng)價(jià)值 $1, YTM? 440 YTM 計(jì)算 (嘗試 9%) $1,250 = $100(PVIFA9%,15) + $1,000(PVIF9%, 15) $1,250 = $100() + $1,000(.275) $1,250 = $ + $ = $1, [貼現(xiàn)率太高 !] 441 YTM 計(jì)算 (嘗試 7%) $1,250 = $100(PVIFA7%,15) + $1,000(PVIF7%, 15) $1,250 = $100() + $1,000(.362) $1,250 = $ + $ = $1, [貼現(xiàn)率太低 !] 442 .07 $1,273 .02 IRR $1,250 $192 .09 $1,081 X $23 .02 $192 YTM 計(jì)算 (插值 ) $23 X = 443 .07 $1,273 .02 IRR $1,250 $192 .09 $1,081 X $23 .02 $192 YTM Solution (Interpolate) $23 X = 444 .07 $1273 .02 YTM $1250 $192 .09 $1081 ($23)() $192 YTM Solution (Interpolate) $23 X X = X = .0024 YTM = .07 + .0024 = .0724 or % 445 計(jì)算半年付息一次債券的 YTM P0 = ? 2n t=1 (1 + kd /2 )t I / 2 = (I/2)(PVIFAkd /2, 2n) + MV(PVIFkd /2 , 2n) + MV [ 1 + (kd / 2)2 ] 1 = YTM (1 + kd /2 )2n YTM為一年的到期收益率 446 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 貼現(xiàn)債券 市場(chǎng)要求報(bào)酬率大于票面利率 (Par P0 ). 溢價(jià)債券 票面利率大于市場(chǎng)要求報(bào)酬率(P0 Par). 平價(jià)債券 票面利率等于市場(chǎng)要求報(bào)酬率(P0 = Par). 447 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 票面利率 市場(chǎng)要求報(bào)酬率 (%) 債券價(jià)格 ($) 1000 Par 1600 1400 1200 600 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 5 Year 15 Year 448 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 假定 10%票面利率， 15年的債券，當(dāng)市場(chǎng)要求報(bào)酬率從 10% 上升 到 12%， 該債券的價(jià)格如何變化 ? 當(dāng)利率 上升 , 市場(chǎng)要求報(bào)酬率即 上升 ，則債券價(jià)格將 下降 . 449 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 票面利率 市場(chǎng)要求報(bào)酬率 (%) 債券價(jià)格 ($) 1000 Par 1600 1400 1200 600 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 15 Year 5 Year 450 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 (利率上升 ) 因此 , 債券價(jià)格從 $1,000 下降 到$. 10%票面利率， 15年的債券，當(dāng)市場(chǎng)要求報(bào)酬率從 1
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