財務培訓--長期證券的定價-免費閱讀
【正文】 41 長期證券的定價 42 長期證券的定價 ?不同的價值概念 ?債券定價 ?優(yōu)先股定價 ?普通股定價 ?報酬率 (或收益率 ) 43 什么是價值 ? ?持續(xù)經(jīng)營價值 公司作為一個正在持續(xù)運營的組織出售時所能獲得的貨幣額 .我們在本章中所討論的證券定價模型一般都假設：公司時持續(xù)經(jīng)營的公司，能為證券投資者提供正的現(xiàn)金流量 . ?清算價值 一項資產(chǎn)或一組資產(chǎn)（一個公司）從正在運營的組織中分離出來單獨出售所能獲得的貨幣額 . 44 什么是價值 ? (2) 公司的帳面價值 : 總資產(chǎn)減去負債與優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn) . ?帳面價值： (1) 資產(chǎn)的帳面價值 : 資產(chǎn)的成本減去累計折舊即資產(chǎn)凈值 。 45 什么是價值 ? ?內(nèi)在價值 在考慮了影響價值的所有因素后決定的證券的應有價值 . ?市場價值 資產(chǎn)交易時的市場價格 . 46 長期債券定價 ?重要術語 ?長期債券類型 ?長期債券定價 ?半年付息一次的債券定價 47 有關債券的重要術語 ? 票面價值 (MV) [或稱面值 face value、 par value或本金 principal] 是指在債券到期日支付給債權人的金額 .在美國每張債券的票面價值通常是 $1,000. ?債券： 公司或政府發(fā)行的到期日在10年或 10年以上的長期債務憑證 . 48 有關債券的重要術語 ? 貼現(xiàn)率 (資本化率 ) 取決于債券的風險 .該貼現(xiàn)率是由無風險利率和風險溢價組成的 . ?票面利率 是指債券上標明的利率即年利息除以債券的票面價值 . 49 債券的類型 永久債券（ Perpetual Bond） 一種沒有到期日的債券 . 它有無限的生命 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)? V = + + ... + I I I = ? ? t=1 (1 + kd)t I or I (PVIFA kd, ? ) = I / kd [簡化形式 ] 410 Perpetual Bond Example Bond P 面值 $1,000 ，票面利率 8%. 投資者要求的 報酬率 10%. 這張 永久債券 的價值是多少？ I = $1,000 ( 8%) = $80. kd = 10%. V = I / kd [Reduced Form] = $80 / 10% = $800. 這就是投資者愿意為該債券支付的最高金額。若該永久債券的市場價格高于這一金額，則投資者就不愿意購買它 . 411 Different Types of Bonds 非零息債券（ nonzero coupon bond） 有限到期日，利息是在每年年末支付 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)n V = + + ... + I I + MV I = ? n t=1 (1 + kd)t I = I (PVIFA kd, n) + MV (PVIF kd, n) (1 + kd)n + MV 412 Coupon Bond Example Bond C 面值 $1,000 票面利率 8% ， 30 年 . 投資者要求的報酬率是 10%. 則該債券的價值是多少 ? V = $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) = $80 () + $1,000 (.057) [Table IV] [Table II] = $ + $ = $. 若投資者要求的報酬率是 8%，或 6%，債券的價值如何變化呢？ 413 Different Types of Bonds 零息債券 zero coupon bond 是一種不支付利息而以低于面值的價格出售的債券 .它以價格增值的形式作為投資者的報酬 (1 + kd)n V = MV = MV (PVIFkd, n) 414
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