財(cái)務(wù)培訓(xùn)--長期證券的定價(jià)(更新版)
【正文】 0% 上升 到 12%. 451 債券價(jià)格與收益率的關(guān)系 假定 10%票面利率， 15年的債券，當(dāng)市場要求報(bào)酬率從 10% 下降 到 8%， 該債券的價(jià)格如何變化 ? 當(dāng)利率 下降 , 市場要求報(bào)酬率即 下降 ，則債券價(jià)格將 上升 . 452 Bond Price Yield Relationship 票面利率 市場要求報(bào)酬率 (%) 債券價(jià)格 ($) 1000 Par 1600 1400 1200 600 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 15 Year 5 Year 453 Bond PriceYield Relationship (Declining Rates) 因此 , 債券價(jià)格從 $1000 上升 到 $1171. 10%票面利率， 15年的債券，當(dāng)市場要求報(bào)酬率從 10% 下降 到 8%. 454 The Role of Bond Maturity 到期日不同的兩種債券 5年和 15年，票面利率 10%，假定市場要求報(bào)酬率從 10% 下降 到 8%. 這兩種債券的價(jià)格將如何變化 ? 當(dāng)給定市場要求的報(bào)酬率的變動(dòng)幅度，則債券期限越長，債券價(jià)格變動(dòng)幅度越大 . 455 Bond Price Yield Relationship 票面利率 市場要求報(bào)酬率 (%) 債券價(jià)格 ($) 1000 Par 1600 1400 1200 600 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 15 Year 5 Year 456 The Role of Bond Maturity 5年期債券價(jià)格從 $1,000 上升 到 $1, (+%). 15年期債券價(jià)格從 $1,000 上升 到 $1,171 (+%). Twice as fast! 到期日不同的兩種債券 5年和 15年，票面利率10%，若市場要求報(bào)酬率從 10% 下降 到 8%. 457 The Role of the Coupon Rate 若給定市場要求的報(bào)酬率的變動(dòng)，則債券票面利率越低，債券價(jià)格變動(dòng)幅度越大 . 458 Example of the Role of the Coupon Rate 假定 Bond H 和 Bond L 是風(fēng)險(xiǎn)相同的 15年期的兩種債券， 市場要求報(bào)酬率 10%. 票面利率分別為 10% 和 8%. 當(dāng) 市場要求報(bào)酬率下降到 8% 時(shí)，債券價(jià)格如何變化？ 459 Example of the Role of the Coupon Rate Bond H價(jià)格將從 $1,000 上升到 $1,171 (+%). Bond L 價(jià)格 將從 $ 上升到 $1,000 (+%). Faster Rise! Bond H and L 在市場要求報(bào)酬率變化之前的價(jià)格分別為 $1,000 和 $. 460 計(jì)算優(yōu)先股的報(bào)酬率 P0 = DivP / kP kP = DivP / P0 461 優(yōu)先股收益率例 kP = $10 / $100. kP = 10%. 假定優(yōu)先股的 股息為 $10/股 . 每股優(yōu)先股當(dāng)前的交易價(jià)格為 $100. 優(yōu)先股的收益率為多少 ? 462 計(jì)算普通股的收益率 假定固定增長率模型是適當(dāng)?shù)?. 計(jì)算普通股的收益率 . P0 = D1 / ( ke g ) ke = ( D1 / P0 ) + g 463 普通股收益率例 ke = ( $3 / $30 ) + 5% ke = 15% 假定 D1 = $3/股 . 當(dāng)前每股普通股交易價(jià)格為 $30/股， 期望的股利增長率為 5%. 普通股的收益率是多少？
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