財(cái)務(wù)培訓(xùn)--長期證券的定價(jià)(已修改)
2025-05-29 12:51 本頁面
【正文】 41 長期證券的定價(jià) 42 長期證券的定價(jià) ?不同的價(jià)值概念 ?債券定價(jià) ?優(yōu)先股定價(jià) ?普通股定價(jià) ?報(bào)酬率 (或收益率 ) 43 什么是價(jià)值 ? ?持續(xù)經(jīng)營價(jià)值 公司作為一個(gè)正在持續(xù)運(yùn)營的組織出售時(shí)所能獲得的貨幣額 .我們在本章中所討論的證券定價(jià)模型一般都假設(shè)：公司時(shí)持續(xù)經(jīng)營的公司，能為證券投資者提供正的現(xiàn)金流量 . ?清算價(jià)值 一項(xiàng)資產(chǎn)或一組資產(chǎn)（一個(gè)公司）從正在運(yùn)營的組織中分離出來單獨(dú)出售所能獲得的貨幣額 . 44 什么是價(jià)值 ? (2) 公司的帳面價(jià)值 : 總資產(chǎn)減去負(fù)債與優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn) . ?帳面價(jià)值： (1) 資產(chǎn)的帳面價(jià)值 : 資產(chǎn)的成本減去累計(jì)折舊即資產(chǎn)凈值 。 45 什么是價(jià)值 ? ?內(nèi)在價(jià)值 在考慮了影響價(jià)值的所有因素后決定的證券的應(yīng)有價(jià)值 . ?市場價(jià)值 資產(chǎn)交易時(shí)的市場價(jià)格 . 46 長期債券定價(jià) ?重要術(shù)語 ?長期債券類型 ?長期債券定價(jià) ?半年付息一次的債券定價(jià) 47 有關(guān)債券的重要術(shù)語 ? 票面價(jià)值 (MV) [或稱面值 face value、 par value或本金 principal] 是指在債券到期日支付給債權(quán)人的金額 .在美國每張債券的票面價(jià)值通常是 $1,000. ?債券： 公司或政府發(fā)行的到期日在10年或 10年以上的長期債務(wù)憑證 . 48 有關(guān)債券的重要術(shù)語 ? 貼現(xiàn)率 (資本化率 ) 取決于債券的風(fēng)險(xiǎn) .該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)組成的 . ?票面利率 是指債券上標(biāo)明的利率即年利息除以債券的票面價(jià)值 . 49 債券的類型 永久債券（ Perpetual Bond） 一種沒有到期日的債券 . 它有無限的生命 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)? V = + + ... + I I I = ? ? t=1 (1 + kd)t I or I (PVIFA kd, ? ) = I / kd [簡化形式 ] 410 Perpetual Bond Example Bond P 面值 $1,000 ，票面利率 8%. 投資者要求的 報(bào)酬率 10%. 這張 永久債券 的價(jià)值是多少？ I = $1,000 ( 8%) = $80. kd = 10%. V = I / kd [Reduced Form] = $80 / 10% = $800. 這就是投資者愿意為該債券支付的最高金額。若該永久債券的市場價(jià)格高于這一金額，則投資者就不愿意購買它 . 411 Different Types of Bonds 非零息債券（ nonzero coupon bond） 有限到期日，利息是在每年年末支付 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)n V = + + ... + I I + MV I = ? n t=1 (1 + kd)t I = I (PVIFA kd, n) + MV (PVIF kd, n) (1 + kd)n + MV 412 Coupon Bond Example Bond C 面值 $1,000 票面利率 8% ， 30 年 . 投資者要求的報(bào)酬率是 10%. 則該債券的價(jià)值是多少 ? V = $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) = $80 () + $1,000 (.057) [Table IV] [Table II] = $ + $ = $. 若投資者要求的報(bào)酬率是 8%，或 6%，債券的價(jià)值如何變化呢？ 413 Different Types of Bonds 零息債券 zero coupon bond 是一種不支付利息而以低于面值的價(jià)格出售的債券 .它以價(jià)格增值的形式作為投資者的報(bào)酬 (1 + kd)n V = MV = MV (PVIFkd, n) 414
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