開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果-文庫吧資料
2024-10-27 15:33本頁面
【正文】 流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,45,作用的基本原理,（1）假設(shè)：一國(guó)初始狀態(tài)為非充分就業(yè)； （2）政策選擇：擴(kuò)張性財(cái)政政策（增加政府支出或減稅） （3）政策的后果： 第一，利率上升? 資本流入? 國(guó)際收支盈余?本幣升值； 第二，國(guó)民收入增加? 進(jìn)口增加?國(guó)際收支惡化?本幣貶值 ； 最終結(jié)果取決于上述兩種力量的對(duì)比（其中，國(guó)際資本流動(dòng)性程度起到非常關(guān)鍵的作用）；,46,（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng) （注意：固定匯率下BP曲線不移動(dòng)，而浮動(dòng)匯率下可以移動(dòng)）,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,F,Y2,i2,IS’’,BP’,E’,初始狀態(tài)：本國(guó)均衡點(diǎn)E，且BP曲線為垂直線； 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支逆差 ?本幣貶值 ?出口增加 ?IS’右移到IS’’；BP曲線右移到BP’ ?新的均衡點(diǎn)E’ 結(jié)論：浮動(dòng)匯率下，若資本不流動(dòng)，則財(cái)政政策的作用非常有效；,47,（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,F,Y2,i2,IS’’,BP’,E’,初始狀態(tài)：本國(guó)均衡點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線陡峭； 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支逆差 ?本幣貶值 ?IS’右移到IS’’；BP曲線右下移到BP’ ?新的均衡點(diǎn)E’ ?財(cái)政政策的作用相對(duì)較強(qiáng)；,48,（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏,初始狀態(tài)：本國(guó)初始點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線平緩； 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支順差（資本流動(dòng)作用更大） ?本幣升值 ?出口減少?IS’左移到IS’’；BP曲線左上移到BP’ ?新均衡點(diǎn)E’ ?財(cái)政政策作用相對(duì)較小。,E’’,Y2,i2,LM’,41,（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,Y,O,i,i=iF,IS,LM,LM’,E,E’,經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)在E點(diǎn)處于均衡； 若貨幣供給不變，執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS右移到IS’，經(jīng)濟(jì)處于E’點(diǎn)；利率提高，國(guó)民收入增加到Y(jié)’； 利率提高→大量資本流入→巨額國(guó)際收支順差→本幣升值壓力→央行賣出本幣，購入外幣→本國(guó)貨幣供給量增加→LM右移到LM’，經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’’ → 利率回到國(guó)際水平，國(guó)民收入進(jìn)一步增加到Y(jié)’’。,E’’,i2,LM’,39,（2）資本有限流動(dòng)A： 資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,E’,BP曲線比LM陡峭 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù)：購買本幣→LM曲線左移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y2：相對(duì)于不在外匯市場(chǎng)干預(yù)，產(chǎn)出下降； 結(jié)論：固定匯率下，若資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍（例如：對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行一定程度管制），則財(cái)政政策的作用受到一定的限制；,E’’,Y2,i2,LM’,40,（3）資本有限流動(dòng)B： 資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,E’,BP曲線比LM平緩 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支順差→本幣升值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù)：拋售本幣→LM曲線右移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y2：相對(duì)于不干預(yù)，產(chǎn)出提高； 結(jié)論：固定匯率下，若資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感，資本流動(dòng)程度越高，則財(cái)政政策的作用對(duì)刺激就業(yè)、提高國(guó)民收入更有效。,37,幾何圖形說明：擴(kuò)張性財(cái)政政策,（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反應(yīng) （2）資本有限流動(dòng)A：資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍 （3）資本有限流動(dòng)B：資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感 （4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,38,（1）資本不流動(dòng)：對(duì)利率變化沒有反映,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,Y1,E’,BP曲線是垂直線 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后，均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù)：購買本幣→LM曲線左移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y。這就是著名的“三元悖論”。,34,1999年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅 局限性：短期有效；但長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)信貸增加會(huì)導(dǎo)致LM曲線停留在LM’，從而國(guó)民收入增加→國(guó)際收支逆差→國(guó)際儲(chǔ)備減少→貨幣供給下降。 但在E’點(diǎn)，因資本大量外流存在國(guó)際收支逆差，對(duì)本國(guó)貨幣產(chǎn)生貶值壓力→央行拋出外匯，收回本幣→國(guó)內(nèi)貨幣供給量減少→LM’左移到LM →經(jīng)濟(jì)重新回到E點(diǎn)； 在上述過程中，國(guó)民收入水平不可能達(dá)到E’對(duì)應(yīng)的水平，因?yàn)橘Y本流動(dòng)非常迅速，經(jīng)濟(jì)未達(dá)到E’時(shí)，中央銀行就已經(jīng)被迫取消擴(kuò)大貨幣量的措施了。,31,（4）資本完全自由流動(dòng)：對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,Y,O,i,i=i*,IS,LM,LM’,E,E’,經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)在E點(diǎn)處于均衡；國(guó)內(nèi)利率i和國(guó)際均衡利率水平i*一致，國(guó)際收支平衡（BP=0）。,30,（3）資本有限流動(dòng)B：對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,如圖，假定本國(guó)存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)→按照總需求政策：擴(kuò)張性貨幣政策→LM曲線右移，與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E’ →國(guó)民收入增加，就業(yè)增加，但國(guó)際收支赤字→本幣貶值壓力→央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)購入本幣→LM曲線回移到原來位置→國(guó)際收支恢復(fù)平衡。,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,29,（2）資本有限流動(dòng)A：對(duì)利率反應(yīng)不是很靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,如圖，假定本國(guó)存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)→按照總需求政策：擴(kuò)張性貨幣政策→LM曲線右移，與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E’ →國(guó)民收入增加，就業(yè)增加，但國(guó)際收支赤字→本幣貶值壓力→央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)購入本幣→LM曲線回移到原來位置→國(guó)際收支恢復(fù)平衡。,◆結(jié)論,23,0,y,r,充分就業(yè) y*,BP,LM,IS,順,順,順,順,逆,逆,逆,逆,衰,衰,衰,衰,熱,熱,熱,熱,◆蒙代爾指派法則的應(yīng)用,24,三、固定匯率制度下的財(cái)政、 貨幣政策與內(nèi)外均衡,貨幣政策的作用 財(cái)政政策的作用 三元悖論,25,（一）貨幣政策的作用,固定匯率下貨幣政策作用受到限制 幾何圖形說明 “非消毒干預(yù)”與“消毒干預(yù)”（沖銷）,26,固定匯率下貨幣政策作用受到限制,（1）假定本國(guó)處于經(jīng)濟(jì)不景氣狀況，需要通過擴(kuò)張性貨幣政策加以調(diào)節(jié)：央行增加貨幣供給，降低利率，從而刺激國(guó)內(nèi)投資，提高國(guó)民收入水平； （2）擴(kuò)張性貨幣政策無效： 國(guó)民收入提高→進(jìn)口增加→ 國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力 →緩解壓力：央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)拋售外
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