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開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果-文庫(kù)吧資料

2024-10-27 15:33本頁(yè)面
  

【正文】 流動(dòng):對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,45,作用的基本原理,(1)假設(shè):一國(guó)初始狀態(tài)為非充分就業(yè); (2)政策選擇:擴(kuò)張性財(cái)政政策(增加政府支出或減稅) (3)政策的后果: 第一,利率上升? 資本流入? 國(guó)際收支盈余?本幣升值; 第二,國(guó)民收入增加? 進(jìn)口增加?國(guó)際收支惡化?本幣貶值 ; 最終結(jié)果取決于上述兩種力量的對(duì)比(其中,國(guó)際資本流動(dòng)性程度起到非常關(guān)鍵的作用);,46,(1)資本不流動(dòng):對(duì)利率變化沒有反應(yīng) (注意:固定匯率下BP曲線不移動(dòng),而浮動(dòng)匯率下可以移動(dòng)),Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,F,Y2,i2,IS’’,BP’,E’,初始狀態(tài):本國(guó)均衡點(diǎn)E,且BP曲線為垂直線; 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支逆差 ?本幣貶值 ?出口增加 ?IS’右移到IS’’;BP曲線右移到BP’ ?新的均衡點(diǎn)E’ 結(jié)論:浮動(dòng)匯率下,若資本不流動(dòng),則財(cái)政政策的作用非常有效;,47,(2)資本有限流動(dòng)A:對(duì)利率變化反應(yīng)不是很靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,F,Y2,i2,IS’’,BP’,E’,初始狀態(tài):本國(guó)均衡點(diǎn)E,且BP曲線比LM曲線陡峭; 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支逆差 ?本幣貶值 ?IS’右移到IS’’;BP曲線右下移到BP’ ?新的均衡點(diǎn)E’ ?財(cái)政政策的作用相對(duì)較強(qiáng);,48,(3)資本有限流動(dòng)B:對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏,初始狀態(tài):本國(guó)初始點(diǎn)E,且BP曲線比LM曲線平緩; 擴(kuò)張性財(cái)政政策? IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F ?國(guó)際收支順差(資本流動(dòng)作用更大) ?本幣升值 ?出口減少?IS’左移到IS’’;BP曲線左上移到BP’ ?新均衡點(diǎn)E’ ?財(cái)政政策作用相對(duì)較小。,E’’,Y2,i2,LM’,41,(4)資本完全自由流動(dòng):對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,Y,O,i,i=iF,IS,LM,LM’,E,E’,經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)在E點(diǎn)處于均衡; 若貨幣供給不變,執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,使IS右移到IS’,經(jīng)濟(jì)處于E’點(diǎn);利率提高,國(guó)民收入增加到Y(jié)’; 利率提高→大量資本流入→巨額國(guó)際收支順差→本幣升值壓力→央行賣出本幣,購(gòu)入外幣→本國(guó)貨幣供給量增加→LM右移到LM’,經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’’ → 利率回到國(guó)際水平,國(guó)民收入進(jìn)一步增加到Y(jié)’’。,E’’,i2,LM’,39,(2)資本有限流動(dòng)A: 資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,E’,BP曲線比LM陡峭 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后,均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù):購(gòu)買本幣→LM曲線左移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y2:相對(duì)于不在外匯市場(chǎng)干預(yù),產(chǎn)出下降; 結(jié)論:固定匯率下,若資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍(例如:對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行一定程度管制),則財(cái)政政策的作用受到一定的限制;,E’’,Y2,i2,LM’,40,(3)資本有限流動(dòng)B: 資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,i1,Y1,E’,BP曲線比LM平緩 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后,均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支順差→本幣升值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù):拋售本幣→LM曲線右移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y2:相對(duì)于不干預(yù),產(chǎn)出提高; 結(jié)論:固定匯率下,若資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感,資本流動(dòng)程度越高,則財(cái)政政策的作用對(duì)刺激就業(yè)、提高國(guó)民收入更有效。,37,幾何圖形說(shuō)明:擴(kuò)張性財(cái)政政策,(1)資本不流動(dòng):對(duì)利率變化沒有反應(yīng) (2)資本有限流動(dòng)A:資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)遲鈍 (3)資本有限流動(dòng)B:資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率變化反應(yīng)敏感 (4)資本完全自由流動(dòng):對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,38,(1)資本不流動(dòng):對(duì)利率變化沒有反映,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,IS’,Y1,E’,BP曲線是垂直線 當(dāng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策后,均衡點(diǎn)E’ →國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力→外匯市場(chǎng)上干預(yù):購(gòu)買本幣→LM曲線左移→新的均衡點(diǎn)E’’ →新的利率i2和產(chǎn)出Y。這就是著名的“三元悖論”。,34,1999年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅 局限性:短期有效;但長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)內(nèi)信貸增加會(huì)導(dǎo)致LM曲線停留在LM’,從而國(guó)民收入增加→國(guó)際收支逆差→國(guó)際儲(chǔ)備減少→貨幣供給下降。 但在E’點(diǎn),因資本大量外流存在國(guó)際收支逆差,對(duì)本國(guó)貨幣產(chǎn)生貶值壓力→央行拋出外匯,收回本幣→國(guó)內(nèi)貨幣供給量減少→LM’左移到LM →經(jīng)濟(jì)重新回到E點(diǎn); 在上述過(guò)程中,國(guó)民收入水平不可能達(dá)到E’對(duì)應(yīng)的水平,因?yàn)橘Y本流動(dòng)非常迅速,經(jīng)濟(jì)未達(dá)到E’時(shí),中央銀行就已經(jīng)被迫取消擴(kuò)大貨幣量的措施了。,31,(4)資本完全自由流動(dòng):對(duì)利率變化反應(yīng)極端靈敏,Y,O,i,i=i*,IS,LM,LM’,E,E’,經(jīng)濟(jì)初始狀態(tài)在E點(diǎn)處于均衡;國(guó)內(nèi)利率i和國(guó)際均衡利率水平i*一致,國(guó)際收支平衡(BP=0)。,30,(3)資本有限流動(dòng)B:對(duì)利率變化反應(yīng)較靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,如圖,假定本國(guó)存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)→按照總需求政策:擴(kuò)張性貨幣政策→LM曲線右移,與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E’ →國(guó)民收入增加,就業(yè)增加,但國(guó)際收支赤字→本幣貶值壓力→央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)購(gòu)入本幣→LM曲線回移到原來(lái)位置→國(guó)際收支恢復(fù)平衡。,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,29,(2)資本有限流動(dòng)A:對(duì)利率反應(yīng)不是很靈敏,Y,O,i,Y0,i0,LM,E,BP,IS,LM’,i’,Y’,E’,如圖,假定本國(guó)存在經(jīng)濟(jì)不景氣和失業(yè)→按照總需求政策:擴(kuò)張性貨幣政策→LM曲線右移,與IS曲線形成新均衡點(diǎn)E’ →國(guó)民收入增加,就業(yè)增加,但國(guó)際收支赤字→本幣貶值壓力→央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)購(gòu)入本幣→LM曲線回移到原來(lái)位置→國(guó)際收支恢復(fù)平衡。,◆結(jié)論,23,0,y,r,充分就業(yè) y*,BP,LM,IS,順,順,順,順,逆,逆,逆,逆,衰,衰,衰,衰,熱,熱,熱,熱,◆蒙代爾指派法則的應(yīng)用,24,三、固定匯率制度下的財(cái)政、 貨幣政策與內(nèi)外均衡,貨幣政策的作用 財(cái)政政策的作用 三元悖論,25,(一)貨幣政策的作用,固定匯率下貨幣政策作用受到限制 幾何圖形說(shuō)明 “非消毒干預(yù)”與“消毒干預(yù)”(沖銷),26,固定匯率下貨幣政策作用受到限制,(1)假定本國(guó)處于經(jīng)濟(jì)不景氣狀況,需要通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策加以調(diào)節(jié):央行增加貨幣供給,降低利率,從而刺激國(guó)內(nèi)投資,提高國(guó)民收入水平; (2)擴(kuò)張性貨幣政策無(wú)效: 國(guó)民收入提高→進(jìn)口增加→ 國(guó)際收支逆差→本幣貶值壓力 →緩解壓力:央行在國(guó)際貨幣市場(chǎng)拋售外
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