【正文】 樣強烈。 ? 聯儲的行動在股票市場上迅速得到了反映。 ? 在這樣的形勢下，美國央行 —— 聯邦儲備系統(tǒng)連續(xù)采取行動： 2021年 1月 3日，把聯邦基金利率即銀行拆借存款準備金的利率從 ％降到%， 1月 3日、 4日把貼現率從 %降到%，再從 %降到 %； 1月 5日，又實行臨時性公開市場操作的政策， 3天內凈買進55億美元政府債券、聯邦機構證券和抵押貸款證券，以擴張貨幣供給。 我國的投資利率彈性（均值 ） 年度 △ I/I △ r/r d 1985 1986 1987 0 1988 1989 1990 1991 1992 4 1993 1994 1995 1996 1997 1998 美聯儲 2021年的多次降息 ? 20世紀 90年代美國經濟在克林頓政府時代經歷了長達 8年高漲以后，從 2021年下半年開始出現衰退跡象，國內生產總值以年率表示的季度增長率從第一、第二季度的 %、 %下降到第三、第四季度的 %、 %。 財政政策和貨幣政策的混合使用 r% y y0 y2 E1 E0 E2 IS2 IS1 LM1 LM2 r2 r1 r0 y1 面臨的狀況 政策組合 產出變動 利率變動 輕微蕭條 擴張財政與緊縮貨幣 不確定 上升 嚴重通貨膨脹 緊縮財政與緊縮貨幣 下降 不確定 輕微通貨膨脹 緊縮財政和擴張貨幣 不確定 下降 嚴重蕭條 擴張財政和擴張貨幣 上升 不確定 一、原理 二、說明（以第四種情況為例） 實施擴張性財政政策， G↑→IS 右移 → Y↑ 、r↑→ 擠出效應，使擴張性財政政策的效果大打折扣。 ? 如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法。 財政政策和貨幣政策的混合使用 r% y y0 y2 E1 E0 E2 IS2 IS1 LM1 LM2 r2 r1 r0 y1 實行擴張性貨幣政策，LM右移。 V 1980 局限性 （一）公眾預期的影響 利率下降、產生悲觀預期 → C、 I不會顯著增加 （二）貨幣流通速度的限制 通貨膨脹時期，貨幣流通速度加快，致使降低 M的效果不明顯 （三）流動偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣 （四）時滯的困擾： 認識時滯 影響時滯 行動時滯 兩種政策的混合使用 初始點 E0 ，收入低 為克服蕭條，實行擴張性財政政策， IS右移； 兩種辦法都可使收入增加。所以不能輕易變動 rd. 貨幣政策方式 利率操作程序 貨幣供給操作程序 MV=PY M=PY/V 1979年，貨幣政策轉向貨幣供給后， V變得很不穩(wěn)定和難以預測。 基金市場的均衡 TR i TR0 TR1 i0 i1 調整法定準備率：效果猛烈，較少使用 /存在時滯 蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數上升，從而貨幣供給增加。 （ 2）操作：蕭條，再貼現率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。 準備金的需求： i R 準備金的供給 1 從聯儲的借入準備金 貼現率 2 非借入準備金 聯儲通過對聯邦基金利率的影響調整非借入準備金的供給 政策工具 公開市場業(yè)務 :操作靈活 /結果容易預測 /最常用 (影響非借入準備金 ) （ 1）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債 券，調節(jié)貨幣供給量和利率。 是美聯儲通過政策最直接影響的利率。并要適時對各種經濟、金融等問題向聯儲銀行提出顧問建議。 聯邦顧問委員會 向美聯儲提出建議，并向受美聯儲政策影響的各種團體提供參考信息。但所有 12家聯儲銀行的總裁都參加每一次聯邦公開市場委員會的會議。 聯邦公開市場委員會 每年在首府華盛頓召開 8次會議。每個聯儲銀行都獨自以公司的形式存在，并且有 9名董事，這些董事在美聯儲量事局的監(jiān)管下監(jiān)管聯儲銀行的運作。 ? 聯儲銀行 美聯儲共有 12個大區(qū)聯儲銀行分布在波士領、紐約、費城、克利夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣一路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯及舊金山。 3．制定和執(zhí)行金融安全、健康以及保護消費者的有關規(guī)定。董事局主席經常與總統(tǒng)和財政部長會見，董事局董事們則要經常在國會陳述作征。董事局主席和副主席也是由總統(tǒng)指定并經參議院同意，但任期只有四年 (可在他們董事任期內連任 )。為保護美聯儲免受短期政治壓力的影響，同時又確保它能完成職責，美聯儲被設立為美國政府中一個 獨立 的部門，根據自己的盈利而不是由國會撥款來運作，其董事局成員的任期期限長，并且任期起始時間交措，由此將美聯儲受短期政治考慮的影響降低到最小程度。 銀行制度 中央銀行 (1)發(fā)行的銀行：壟斷一國貨幣發(fā)行權 （ 2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進行業(yè)務往來 （ 3）國家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行 ? 美聯儲是根據 《 美國聯邦儲備法 》 于 1913年 12月成立，美國的中央銀行 美國聯邦儲備局 (美聯儲 )與許多國家不同的是，在某種意義上是一個“分散的”中央銀行。為什么？ ? 1933年，羅斯福總統(tǒng)宣布“國民銀行假期” ,所有國民銀行停業(yè)一周，結束了金融恐慌。 貨幣乘數： 客戶 銀行 存款額 準備金 貸出 甲 A 100 20 80（貸給乙） 乙 B 80 16 64（貸給丙） 丙 C 64 （貸給 …… ） …… …… …… …… 總額 500 100 400 ? ??dr1最初存款最終存款dM rK1?資產 負債 法定準備金 20 超額準備金 80 貸款 80 存款 100 存款 80 資產 負債 法定準備金 16 超額準備金 64 貸款 64 存款 80 存款 64 資產 負債 法定準備金 超額準備金 貸款 存款 64 存款 支票轉給 乙 丙 取得支票 轉交支票 A B 中央銀行 支票 支票 增加存款 取消存款 C 資產 負債 法定準備金 20 貸款 80 存款 100 資產 負債 法定準備金 16 貸款 64 存款 80 資產 負債 法定準備金 貸款 存款 64 大蕭條時期新