【正文】 則由交易所系統(tǒng)自動(dòng)在你的持倉(cāng)合約中查找對(duì)應(yīng)的合約，予以平倉(cāng)；如果申報(bào)的平倉(cāng)合約已經(jīng)成交，但沒(méi)有查到相應(yīng)的擬平倉(cāng)合約，會(huì)被認(rèn)為是成交有效但算開新倉(cāng)。 ? 期貨合約的對(duì)沖，既可增大交易所的交易量，提高其流動(dòng)性，對(duì)交易所有利，也可給交易者帶來(lái)交易的靈活性，對(duì)交易者有利。 ? 交易所可據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉(cāng)水平。客戶所提供的資料須由其經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行初審，轉(zhuǎn)交交易所。這一制度的目的是防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。 ? 在我國(guó)，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量 80%及以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 ? 交易者必須將其持有的頭寸控制在限倉(cāng)數(shù)額內(nèi)，超出部分或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)減倉(cāng)的持倉(cāng)頭寸，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。交易所可采取限制會(huì)員、非會(huì)員持倉(cāng)和限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法。在一般月份，一個(gè)會(huì)員對(duì)某合約的單邊持倉(cāng)量不超過(guò)交易所該合約持倉(cāng)總量的 15%；距離交割月越近，持倉(cāng)量越小，以防止合約到期日實(shí)物交割數(shù)量過(guò)大可能引起大面積交割違約風(fēng)險(xiǎn)。 ? 交易所據(jù)不同的合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額制度，以減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。 ? 該如何結(jié)算？ 結(jié)算分三步： ? 由交易所交割部門配對(duì)交割的買賣合約分別按其成交價(jià)對(duì)該合約最后交易日的結(jié)算價(jià)進(jìn)行虛擬對(duì)沖，分別算出買賣雙方的對(duì)沖盈虧： ? 買方盈利 =（ 1690016800） 10=1000元 ? 賣方虧損 =（ 1688016900） 10=200元 ? 由結(jié)算部門統(tǒng)一按上述結(jié)算價(jià)計(jì)算增值稅 ? 買方增值稅 =賣方增值稅 =16900 10 17%=28730元 ? 由交易所結(jié)算部門給買方開具增值稅發(fā)票，再由賣方給交易所結(jié)算部門開具增值稅發(fā)票。 ? 該客戶的賬戶情況如何？ ? 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧（浮盈） =（ 40604030） 10 8=2400元 ? 歷史持倉(cāng)盈虧 =（ 40604040） 10 20=4000元 ? 當(dāng)日盈虧（浮盈） =6400元 ? 總盈虧 =14000元 +6400元 =20400元 ? 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金 =736004060 28 10 5%+4040 20 10 5%+6400=63560 案例： ? 4月 3日，該客戶將 28手大豆合約全部平倉(cāng)，成交價(jià)為 4070元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 4050元 /噸。 ? 實(shí)際上，不是按每一份合約來(lái)處理追加保證金，而是按交易會(huì)員將其所有合約分別結(jié)算后依其賬上合計(jì)的可用資金來(lái)決定的。 ? 方法二：每日計(jì)算當(dāng)日比上日所發(fā)生的這一天的浮動(dòng)盈虧，每日結(jié)算數(shù)據(jù)一一保留。 ? 缺點(diǎn)：清除了以往各日的有關(guān)數(shù)據(jù)，不便于交易者查詢以及不符合每日結(jié)算的會(huì)計(jì)運(yùn)作。 ? 某合約每日結(jié)算價(jià) =∑PiQi/ ∑Qi 浮動(dòng)盈虧的計(jì)算方法 ? 方法一 ：到當(dāng)日為止累積的浮動(dòng)盈虧等于當(dāng)日結(jié)算價(jià)與原成交價(jià)之差乘以合約數(shù)量。 結(jié)算內(nèi)容及結(jié)算方法 ? 每日應(yīng)分別對(duì)每個(gè)會(huì)員進(jìn)行如下各項(xiàng)結(jié)算： ? 當(dāng)日成交的各種合約的 結(jié)算價(jià) ? 當(dāng)日成交的各份新開倉(cāng)合約的初始保證金及其合計(jì) ? 當(dāng)日持倉(cāng)合約的 浮動(dòng)盈虧 及其合計(jì) ? 當(dāng)日平倉(cāng)合約的 盈虧 合計(jì) ? 當(dāng)日返還釋放的 保證金 合計(jì) ? 當(dāng)日賬上 結(jié)存資金 ? 當(dāng)日 可用資金 （將其通知交易部門，以便控制下一交易日的開倉(cāng)數(shù)） ? 如果可用資金為負(fù)，應(yīng)發(fā)出追加保證金通知 每日結(jié)算價(jià)的確定 ? 結(jié)算價(jià)是結(jié)算持倉(cāng)盈虧的基準(zhǔn) ? 當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約在 一定成交時(shí)段成交量的加權(quán)平均價(jià)。若出現(xiàn)虧損的交易者的保證金賬戶金額低于結(jié)算所為會(huì)員規(guī)定的維持保證金水平，就要求會(huì)員交納追加保證金，否則不能參加下一交易日的交易或面臨強(qiáng)行平倉(cāng)處理。 四、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 ? 期貨交易的結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。 ? 在交易過(guò)程中，買賣雙方有責(zé)任隨時(shí)提醒市場(chǎng)報(bào)告員將交易價(jià)格準(zhǔn)確無(wú)誤地及時(shí)記錄下來(lái)。 ? 漲跌停板的實(shí)施，能夠有效的減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一交易日的價(jià)格波動(dòng)，交易所、會(huì)員和客戶的損失也被控制在相對(duì)較小的范圍內(nèi)。一般來(lái)說(shuō)，商品的價(jià)格越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日漲跌板額應(yīng)設(shè)置得大一些，反之則小一些。 ? （ Daily price limits）。價(jià)格限制的主要內(nèi)容有： ? 。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的買入申報(bào)及低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交，等于該價(jià)格的買賣申報(bào)按少的一方的申報(bào)量成交。我國(guó)規(guī)定集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開市前 5分鐘內(nèi)進(jìn)行，前 4分鐘為買賣指令申報(bào)時(shí)間，后 1分鐘為競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。我國(guó)的上海和鄭州交易所等的期貨交易已采取了計(jì)算機(jī)交易制。不足之處是：缺乏激烈競(jìng)爭(zhēng)的氣氛。 ? 場(chǎng)內(nèi)交易者將買賣指令輸入終端，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)以雙向競(jìng)價(jià)方式，根據(jù) 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 的原則組合成交。 計(jì)算機(jī)交易制 ? 隨著電子化程度的提高及保障機(jī)制的完善，不少交易所采用計(jì)算機(jī)交易制：在交易大廳內(nèi)設(shè)置許多電子計(jì)算機(jī)終端，場(chǎng)內(nèi)交易者都坐在終端前。 ? 這種價(jià)格形成制度的交易所內(nèi)交易池內(nèi)的氣氛相當(dāng)熱烈，這種熱烈的交易氣氛有助于調(diào)動(dòng)投機(jī)者的情緒，增強(qiáng)交易的活躍程度。 公開喊價(jià)制 (Open out cry system) ? 它是一種公開雙向的兌價(jià)方式，買方和賣方都同時(shí)出價(jià)，討價(jià)還價(jià)激烈，因此，要求場(chǎng)內(nèi)交易者都具有較高的交易技巧。 ? 由于期貨有不同的交割月份，每一小節(jié)的交易由最近期的月份開始，一個(gè)月做完之后再開始下一個(gè)月份，直到所有月份做完為止。在交易場(chǎng)內(nèi)，由工作人員 (主持人 )喊出一個(gè)臨時(shí)價(jià)格，交易者用手勢(shì)表達(dá)在該價(jià)格水平上愿意買賣的數(shù)量，若買賣數(shù)量一致，就拍板成交；若不一致，工作人員再提高或降低臨時(shí)價(jià)格，直到買賣數(shù)量達(dá)成一致，才拍板確定成交價(jià)格。 ? 期貨價(jià)格的形成不外乎三種制度： ? 一價(jià)制 ? 公開喊價(jià)制 ? 計(jì)算機(jī)交易制 ? 場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)制度是期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以實(shí)現(xiàn)的基本條件之一。 交易保證金比例的調(diào)整 上海期貨交易所銅、鋁、鋅期貨合約持倉(cāng)量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn) ? 從進(jìn)入交割月前第三月的 第一個(gè)交易日起，當(dāng)持倉(cāng)總量（ X） 達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)時(shí) 交易保證金比例 ? X≤12萬(wàn) 5% ? 12萬(wàn)＜ X≤14萬(wàn) % ? 14萬(wàn)＜ X≤16萬(wàn) 8% ? X＞ 16萬(wàn) 10% ? 注： X表示某一月份合約的雙邊持倉(cāng)總量，單位：手。例如，鋁波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，上期所收取最低保證金為 5%，而燃料油價(jià)格除與供需關(guān)系有關(guān)外，還與中東局勢(shì)密切相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)較大，因此交易所最低保證金定為 8%。 交易保證金的收取 ? 各期貨交易所根據(jù)品種風(fēng)險(xiǎn)程度制定收取的最低保證金。 ? 二是客戶向會(huì)員交納的追加保證金。它包括兩種情況： ? 一是結(jié)算會(huì)員交納的追加保證金。 ? 如果客戶或結(jié)算所會(huì)員發(fā)生虧損，不交納追加保證金，按交易規(guī)則，結(jié)算會(huì)員或客戶將暫停交易，結(jié)算所或會(huì)員有權(quán)代替強(qiáng)行平倉(cāng)，虧損總分由所交納的保證金或其他方式來(lái)補(bǔ)償。維持保證金是會(huì)員要求其客戶保持在保證金賬戶內(nèi)的最低履約保證金余額。而會(huì)員的各個(gè)客戶則仍要按各自交易的情況向會(huì)員交納相應(yīng)的保證金。有的交易所規(guī)定交納保證金的時(shí)限，如芝加哥商品交易所規(guī)定，初始保證金要在交易達(dá)成后的 24小時(shí)內(nèi)存入結(jié)算所賬戶。此外，結(jié)算所也會(huì)根據(jù)交易的不同性質(zhì)確定初始保證金水平，對(duì)投機(jī)者會(huì)要求較高的保證金，而對(duì)于套期保值者會(huì)要求較低的保證金水平。這一百分比是根據(jù)期貨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，以及每日價(jià)格波動(dòng)的極限確定的。 交易保證金的種類 ? (1)初始保證金 (Initial Margin) ? (2)追加保證金 (Call Margin或 Variation Margin) ? (3)維持保證金 (Maintenance Margin) (1)初始保證金 (Initial Margin) ? 也被稱為原始保證金，是指期貨交易的參加者在達(dá)成期貨交易、建立交易頭寸后交納的保證金。當(dāng)原持倉(cāng)人注銷了該合約，則該合